近期油脂市場多空爭奪激烈，雙方針對阿根廷減產(chǎn)、中美貿(mào)易摩擦、美豆種植面積、美豆出口銷售及壓榨進(jìn)行了輪番博弈，令油脂走勢波動(dòng)加劇，呈現(xiàn)出寬幅振蕩的特點(diǎn)。在利好提振下，上周豆油小幅回升，但仍遠(yuǎn)未收復(fù)前一周失地，弱勢未改。然而，當(dāng)前油脂下方支撐較強(qiáng)，短期亦難大跌。

國內(nèi)方面，大豆壓榨恢復(fù)偏慢對豆油短期形成支撐，但中期需求轉(zhuǎn)淡、壓榨回升趨勢未改，將對其價(jià)格上行施壓。全國兩會(huì)期間華北地區(qū)遭遇霧霾天氣，環(huán)保檢查導(dǎo)致華北部分油廠限產(chǎn)或停產(chǎn)，令上周大豆壓榨量增幅繼續(xù)低于預(yù)期。進(jìn)入3月中下旬，部分油廠停機(jī)大檢修。在壓榨恢復(fù)偏慢的情況下，油脂供應(yīng)壓力有所減輕，料對短期豆油形成支撐。然而按照慣例，春節(jié)后油脂需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑，今年春節(jié)后成交較好主要因節(jié)前貿(mào)易商補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，致使渠道庫存偏低。隨著貿(mào)易商完成補(bǔ)庫，豆油成交隨價(jià)格回落。進(jìn)入4月，隨著國內(nèi)大豆壓榨恢復(fù)及貿(mào)易商補(bǔ)庫完成，豆油庫存預(yù)計(jì)將出現(xiàn)回升，國內(nèi)油脂供應(yīng)壓力逐漸增加，價(jià)格重心或隨之下移。

進(jìn)入3月中下旬，阿根廷減產(chǎn)炒作已告一段落，美豆出現(xiàn)回落，當(dāng)前市場的關(guān)注點(diǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向美豆種植面積。在大豆玉米高比價(jià)之下，市場普遍認(rèn)為美豆種植面積將首度超過玉米。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年美豆種植面積預(yù)計(jì)將達(dá)到9210.4萬英畝。受此消息打壓，美盤大幅回落并拖累國內(nèi)油脂走勢。然而，針對美豆新季種植面積，當(dāng)前市場預(yù)估仍存在較大分歧。此外，美豆價(jià)格受到強(qiáng)勁出口銷售和超預(yù)期壓榨支撐，短期亦難大幅回落。3月29日美國農(nóng)業(yè)部將公布種植意向報(bào)告，美豆及油脂價(jià)格波動(dòng)或加劇。

隨著特朗普對其內(nèi)閣重新洗牌，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫。市場預(yù)計(jì)，若美國重新制裁伊朗，或?qū)⑾拗埔晾适托袠I(yè)的海外投資，并迫使煉廠減少購買該國的原油。但隨著油價(jià)上漲，美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增加，原油漲幅亦將受限，后市回落風(fēng)險(xiǎn)仍存。

3月1日，印度宣布上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅。其中，毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由原先的30%上調(diào)至44%，精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由原先的40%上調(diào)至54%，打壓棕櫚油走勢。然而，市場認(rèn)為4月7日馬來西亞棕櫚油零出口關(guān)稅政策結(jié)束前，其他進(jìn)口國或?qū)⒓泳o買貨，齋月需求料對3月底至4月的出口形成促進(jìn)，短期棕櫚油亦難大跌。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)亦從側(cè)面佐證馬來西亞棕櫚油出口出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)顯示，馬棕3月1—15日出口下滑2.1%—4.9%。然而，從更遠(yuǎn)的周期來看，馬來西亞零關(guān)稅政策結(jié)束及印度關(guān)稅政策并不利于棕櫚油出口，疊加棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)，庫存壓力將逐漸增大?！　】傮w來看，利空豆油走勢的因素主要集中在充裕的供應(yīng)、馬來西亞棕櫚油復(fù)產(chǎn)及美豆種植面積增加上，而利多豆油的因素則主要集中在原油走勢偏強(qiáng)、國內(nèi)大豆壓榨恢復(fù)偏慢及美豆種植面積未定上。多空交織局面下，短期油脂走勢預(yù)計(jì)仍以振蕩為主。后期油脂供應(yīng)壓力將逐漸增加，中長期來看，豆油走勢依然偏空。