引言

元宵節(jié)后，聚烯烴需求一直遲遲不歸，令市場(chǎng)憂心忡忡，一頭霧水，尤其是近期期貨持續(xù)的低價(jià)破位對(duì)市場(chǎng)心態(tài)有著一定沖擊。眼下，節(jié)后那些“不忘初心”的看多者信心受挫，聚烯烴市場(chǎng)走弱的局面還會(huì)維持多久？何時(shí)才能真正迎來(lái)價(jià)格重心的上移？

下游需求遲遲不歸

眼下，聚烯烴市場(chǎng)中悲觀情緒彌漫，下游需求遲遲不歸成為市場(chǎng)的“硬傷”。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，相較于往年，今年春節(jié)前聚烯烴下游停工普遍比往年早了10天左右，再加上工廠原料庫(kù)存偏低，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，節(jié)后下游開工會(huì)比較早且需求會(huì)滯后集中迸發(fā)，聚烯烴價(jià)格或占上一臺(tái)階。然而，實(shí)際情況卻事與愿違，元宵節(jié)已過(guò)去了數(shù)天，下游成交卻依然淡靜，期貨價(jià)格也在短暫沖高后，持續(xù)下探，一度破位，這也讓市場(chǎng)陷入了困境。

面對(duì)元宵節(jié)后聚烯烴下游需求一直的遲遲不歸，市場(chǎng)人士憂心忡忡，一頭霧水。

馬來(lái)西亞CommoPlast研究員闕云云告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，憂心忡忡在于市場(chǎng)整體各個(gè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存都比較高，除了下游工廠原料庫(kù)存相較處于低位以外，其它的包括石化廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存甚至是港口庫(kù)存從春節(jié)以后歸來(lái)到現(xiàn)在壓力都比較大。此外，短期內(nèi)資金偏緊，再加上部分下游工廠訂單較弱的緣故也導(dǎo)致工廠買貨的意愿不強(qiáng)烈。

至于市場(chǎng)中現(xiàn)有的“一頭霧水”，闕云云表示，雖然下游采購(gòu)心態(tài)比往年要謹(jǐn)慎不少，但節(jié)前市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后依舊有較樂觀的預(yù)期，尤其是春節(jié)前市場(chǎng)仍然預(yù)計(jì)元宵以后歸來(lái)的需求是可觀的。然而，截至目前，需求的預(yù)期被證偽，市場(chǎng)節(jié)后實(shí)際的需求并沒有如預(yù)期中恢復(fù)的理想，而市場(chǎng)上大部分人士對(duì)后市欠缺信心，也不曉得價(jià)格將會(huì)何去何從。

為何節(jié)后下游需求會(huì)遲遲不歸？

隆眾石化商務(wù)網(wǎng)聚烯烴產(chǎn)業(yè)主管王悅瑩解釋說(shuō)，受環(huán)保和天氣污染影響，有些工廠的生產(chǎn)受到了制約。“在河北市場(chǎng)走訪中了解到石家莊、邢臺(tái)、滄州等京南城市工廠系數(shù)停工，究其緣由就是，因多地啟動(dòng)重污染天氣二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，環(huán)保部嚴(yán)令廠家停產(chǎn)，復(fù)工日期待定；另外了解到停產(chǎn)廠家停工前裝置負(fù)荷狀態(tài)存在較大差異，部分可滿負(fù)荷，部分開工不足五成。”她稱。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，中油銷售公司相關(guān)人員也表示，從他們客戶開單情況也可以看出，終端企業(yè)操作很謹(jǐn)慎。

值得一提的是，記者在采訪中了解到，節(jié)后聚烯烴市場(chǎng)有超過(guò)90%的看多者，令記者感到疑惑的是，為何節(jié)后看多聚烯烴的人會(huì)如此之多？

從部分受訪者那里了解到，節(jié)后看多市場(chǎng)一是在于節(jié)后終端需求要增加，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的農(nóng)膜開工率比節(jié)前提升了5個(gè)以上的百分點(diǎn)。二是在于今年是大修年，進(jìn)入4月份生產(chǎn)企業(yè)將陸續(xù)檢修，且4、5月份企業(yè)的檢修量都要大于去年。

“實(shí)際上，今年的情況相對(duì)比較特殊，春節(jié)前下游工廠備貨的力度不及往年，大部分買家的心態(tài)都特別謹(jǐn)慎?！标I云云表示，一方面，擔(dān)心節(jié)后會(huì)像去年一樣供應(yīng)太集中的累積導(dǎo)致價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間走下坡，另一方面，節(jié)前的價(jià)格也處于高位，多數(shù)下游工廠因?yàn)槔麧?rùn)被壓縮選擇提前休假、甚至不囤太多的貨以降低風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到節(jié)前下游工廠手持原料庫(kù)存低位的情況，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)節(jié)后的需求（至少剛需）不會(huì)太差，尤其是在元宵以后的需求會(huì)很快恢復(fù)。再加上3月份地膜正值旺季，需求會(huì)在春節(jié)后歸來(lái)啟動(dòng)，這些都被市場(chǎng)人士認(rèn)為會(huì)對(duì)節(jié)后的聚烯烴價(jià)格和趨勢(shì)有所支撐。

此外，相對(duì)2017年春節(jié)前后的情況，2017年四季度并沒有出現(xiàn)遠(yuǎn)洋進(jìn)口PE貨源大量拋售（尤其是美國(guó)貨源由于颶風(fēng)的緣故導(dǎo)致年底無(wú)法出現(xiàn)拋貨清庫(kù)存的情況，而伊朗貨源也有部分延遲等），從而導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)計(jì)節(jié)后到港的貨源不會(huì)像去年那樣那么大量集中。因此，整體市場(chǎng)春節(jié)前對(duì)節(jié)后的預(yù)期都較去年相對(duì)樂觀。

繼續(xù)下探空間有限

當(dāng)前聚烯烴現(xiàn)貨市場(chǎng)萎靡不振，期貨短暫沖高后，持續(xù)下探，成交也有所下滑。

對(duì)于期現(xiàn)貨的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為還是基于庫(kù)存面的變化，雖然節(jié)后需求有增加的預(yù)期，企業(yè)有檢修的計(jì)劃，但是節(jié)后首先遇到的問(wèn)題就是庫(kù)存增加，不管是石化庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存還是港口庫(kù)存，庫(kù)存量都有所增加?！皩?duì)于這種預(yù)期，終端企業(yè)也有預(yù)知，他們對(duì)于原料的采購(gòu)一直持謹(jǐn)慎的態(tài)度，采購(gòu)多以少量多批次的形式為主?！蓖鯋偓撊缡钦f(shuō)。

再加上市場(chǎng)上“買漲不買跌”的心態(tài)，往往在價(jià)格下探的時(shí)候，企業(yè)都希望通過(guò)等待以便能買到更便宜的貨，甚至是希望能夠捕捉到價(jià)格的底部。

“當(dāng)前市場(chǎng)上較大的壓力在于庫(kù)存消耗節(jié)奏不及預(yù)期?！标I云云表示，節(jié)后歸來(lái)，聚烯烴庫(kù)存最高累積到108萬(wàn)噸，經(jīng)過(guò)近幾周的市場(chǎng)波動(dòng)后，庫(kù)存再次突破100萬(wàn)噸關(guān)口達(dá)到100.5萬(wàn)噸的水平，市場(chǎng)目前最大的考驗(yàn)依舊是庫(kù)存消耗。

“上游庫(kù)存偏高導(dǎo)致了市場(chǎng)的議價(jià)能力發(fā)生轉(zhuǎn)變，上游企業(yè)急于降價(jià)去庫(kù)存，而終端企業(yè)由于價(jià)格持續(xù)走低，并不急于備貨”金石期貨化工研究員黃李強(qiáng)認(rèn)為。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聚烯烴市場(chǎng)整體趨勢(shì)關(guān)鍵要看庫(kù)存的消耗節(jié)奏，上游庫(kù)存是否能在短時(shí)間內(nèi)明顯的被消耗。

雖然近期期貨持續(xù)的低價(jià)破位對(duì)市場(chǎng)心態(tài)整體的沖擊不小，短期內(nèi)市場(chǎng)還是會(huì)保持謹(jǐn)慎，不過(guò)近幾天市場(chǎng)上低端價(jià)格成交尚好，部分貿(mào)易商在市場(chǎng)低端價(jià)位也在嘗試尋找入場(chǎng)采購(gòu)的機(jī)會(huì)，而且下游一直維持剛需的節(jié)奏。此外，近期內(nèi)期貨陸續(xù)走弱也釋放了部分的套保商的庫(kù)存壓力，走貨較為順暢。

在闕云云看來(lái)，短期內(nèi)聚烯烴期貨有反彈的機(jī)會(huì)，短期內(nèi)低價(jià)格將會(huì)有一定的支撐，下調(diào)的幅度也不會(huì)太大。若是近期價(jià)格繼續(xù)滑落，下游工廠利潤(rùn)繼續(xù)提升，整體剛需將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

對(duì)于后市，隆眾資訊也認(rèn)為聚烯烴的下跌空間較為有限。近期重點(diǎn)看中間環(huán)節(jié)庫(kù)存的消化情況，特別是大型貿(mào)易商，一旦壓力釋放，配合裝置檢修，市場(chǎng)將逐步回暖。

從價(jià)格上來(lái)看，現(xiàn)在煤制線性的價(jià)格已經(jīng)低于去年同期，且也臨近了下游廠家9000元/噸的心里預(yù)期，對(duì)于低價(jià)貨源開始了采購(gòu)行為?！半m然很謹(jǐn)慎但是也有意向來(lái)拿貨，這一現(xiàn)象從銷售公司和貿(mào)易商方面已得到證實(shí)。”王悅瑩稱。

另外，2015年后，隨著油價(jià)的提升，聚烯烴市場(chǎng)價(jià)格重心也在逐步上移，2017年均價(jià)比2016年提升2.2%，且今年油價(jià)比去年同期高24%。在她看來(lái)，2季度，線性的價(jià)格重心將會(huì)有所抬升，且4、5月價(jià)格或高于6月。