上周，受美盤大豆及美豆油回調(diào)影響，國內(nèi)豆油主力合約1805周初開盤于5850元/噸，報(bào)收于5670元/噸，周跌幅為3.14%，較之前一周下跌180元/噸；國內(nèi)現(xiàn)貨隨同期貨逐步走低，截至上周五，全國一級(jí)豆油平均價(jià)為5690元/噸，較一周之前的5790元/噸下跌100元/噸，現(xiàn)貨相較期貨更為強(qiáng)勁，全國各地基差報(bào)價(jià)較春節(jié)前明顯上漲。

成交量方面，隨著終端需求的恢復(fù)，散油成交量大幅增加至15.5萬噸，為近兩個(gè)月來的最大周度成交量。隨著中下游需求的恢復(fù)，下游走貨量火爆甚至超過了過年之前。根據(jù)筆者的調(diào)查，今年春節(jié)前集中消費(fèi)現(xiàn)象不明顯，更多的是隨用隨買，因而市場(chǎng)出現(xiàn)了淡季不淡、旺季不旺的特征。豆油商業(yè)庫存為139萬噸，去庫存速度有所放緩。

圖為一級(jí)豆油（全國平均）價(jià)格

本月USDA預(yù)估阿根廷減產(chǎn)，但由于本次報(bào)告考察的是截止到3月1日的供需形勢(shì)，彼時(shí)美國大豆出口進(jìn)度大幅落后于去年，因而美國農(nóng)業(yè)部根據(jù)悲觀的出口現(xiàn)實(shí)預(yù)判今年美國出口將不會(huì)增加。但隨著阿根廷不利天氣的持續(xù)，國內(nèi)豆粕價(jià)格大幅攀升，帶動(dòng)進(jìn)口壓榨利潤持續(xù)高位，刺激了國內(nèi)油廠購買大豆，美國大豆出口大幅好轉(zhuǎn)，上周出口銷售數(shù)近250萬噸，為歷年同期最高數(shù)值，也創(chuàng)下了出口淡季的銷售紀(jì)錄。

本次豆類調(diào)整是基于3月1日的現(xiàn)實(shí)，但目前銷售進(jìn)度快速推進(jìn)，美國農(nóng)業(yè)部對(duì)阿根廷減產(chǎn)并不能帶來美國出口增加的預(yù)判已經(jīng)不合時(shí)宜。但南北美國家大豆庫存消費(fèi)比依然不低，因而后期豆類行情若要進(jìn)一步發(fā)展，需要美國產(chǎn)量有較為可觀的削減。在減產(chǎn)背景下，大豆向上趨勢(shì)初步形成，但價(jià)格要進(jìn)一步向上需要額外驅(qū)動(dòng)力，具體來說，需要美國產(chǎn)量減少才能進(jìn)一步推動(dòng)行情走高。因此，夏季美國大豆生長(zhǎng)季節(jié)的炒作可能尤為猛烈。