今日，有色金屬期貨普遍上漲，其中，滬鋅期貨的表現(xiàn)最為搶眼，盤中一度暴漲近4%升至十年最高，滬錫漲幅超2%，滬鎳和滬鉛均漲超1%。截止收盤，滬鋅期貨主力合約報27055元/噸，漲幅為3.28%。滬鎳期貨主力合約報105920元/噸，漲幅為1.76%。滬鉛期貨主力合約報19800元/噸，漲幅為1.54%。

滬鋅主力合約日線走勢圖

那么，是什么原因推動了滬鋅的強勢上漲？后市又該如何看？分析師紛紛拋出自己的觀點，供大家參考。

浙商期貨蔣欣彬：鋅價短期維持震蕩偏強走勢，建議不做空

浙商期貨蔣欣彬表示，近期滬鋅表現(xiàn)強勢主要受美元疲軟及海外精鋅庫存持續(xù)下滑推動。從基本面來看，大型礦山減產(chǎn)及國內(nèi)環(huán)保壓力導(dǎo)致鋅礦供應(yīng)繼續(xù)維持低位，鋅礦供應(yīng)短缺傳導(dǎo)至冶煉端，全球精鋅供應(yīng)持續(xù)短缺，全球精鋅庫存延續(xù)下降趨勢。截至上周五，倫敦金屬交易所鋅錠庫存僅為17.8萬噸，為2008年11月以來的新低水平。與此同時，精鋅注銷倉單依然處于相對高位，精鋅供應(yīng)不足的憂慮進(jìn)一步凸顯。從需求端來看，雖然近期國內(nèi)下游需求處于傳統(tǒng)淡季，但海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，12月進(jìn)口精鋅總量同比增長329%至10萬噸，國內(nèi)供應(yīng)缺口由進(jìn)口精鋅彌補，顯示中國國內(nèi)需求依然保持韌性。由于短期內(nèi)精鋅供應(yīng)難以出現(xiàn)大幅回升，因此滬鋅基本面依然向好。

近期鋅價維持強勢主要受精鋅供應(yīng)不足推動，而短期內(nèi)供應(yīng)短缺問題仍難獲得明顯改善。根據(jù)全球主要鋅礦企業(yè)2018年生產(chǎn)計劃，2018年上半年新投產(chǎn)礦山相對有限，預(yù)計短期內(nèi)鋅礦供應(yīng)難以出現(xiàn)大幅回升，而國內(nèi)環(huán)保壓力亦導(dǎo)致國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量難有明顯增加。由于鋅礦供應(yīng)短缺問題繼續(xù)制約精鋅供應(yīng)回升，因此全球精鋅供應(yīng)依然維持低位，海外精鋅庫存難以出現(xiàn)明顯回升，供應(yīng)不足憂慮將持續(xù)為鋅價提供支撐。但是，近期國內(nèi)精鋅下游處于消費淡季，而鋅價高企亦導(dǎo)致下游企業(yè)僅維持剛需采購。綜上所述，精鋅供應(yīng)不足持續(xù)提振鋅價，但當(dāng)前消費淡季限制鋅價漲幅，預(yù)計鋅價短期維持震蕩偏強走勢，建議不做空。

信達(dá)期貨：鋅價面臨高位回調(diào)

信達(dá)期貨分析師也給出了自己的觀點，他認(rèn)為鋅礦季節(jié)性淡季產(chǎn)出下滑，1月加工費維穩(wěn)，鋅礦短缺傳導(dǎo)至鋅錠的主線邏輯不變，雖然2018年初國內(nèi)煉廠仍計劃復(fù)產(chǎn)，但鋅礦供應(yīng)緊張，預(yù)計鋅錠供應(yīng)短期偏緊。近期國內(nèi)宏觀表現(xiàn)平穩(wěn)且預(yù)期較強，美元指數(shù)弱勢調(diào)整提振有色板塊。但是美元指數(shù)繼續(xù)下調(diào)的空間有限，低位企穩(wěn)或反彈對金屬形成壓力。基本面終端消費依然疲弱，鍍鋅開工率加速下滑后維持偏低水平。近期國內(nèi)保稅區(qū)庫存進(jìn)一步增加，在國內(nèi)消費弱勢和庫存累積的壓力下，鋅價面臨高位回調(diào)。

興業(yè)期貨：鋅價上行動能較弱，預(yù)計春節(jié)前無明顯趨勢行情

興業(yè)期貨分析師認(rèn)為，北方雨雪天氣仍持續(xù)，影響鋅精礦供給及煉廠到貨量，加之，本周略有節(jié)前備貨需求，鋅價小幅上行。但今年放假較早，且備貨意愿不及去年，下游整體需求清淡，鋅價上行動能較弱，預(yù)計于春節(jié)前無明顯趨勢行情，建議新單暫觀望。

方正中期：逢低做多仍為主思路

方正中期分析師則表示，倫鋅庫存繼續(xù)延續(xù)緩速下滑，相應(yīng)帶動滬鋅期貨庫存繼續(xù)深跌。特朗普與美財長關(guān)于美元的言論前后不一，美元指數(shù)短暫反彈后再至89附近，繼續(xù)下行的概率較大。倫鋅庫存大量轉(zhuǎn)為貿(mào)易商庫存，鋅價的持續(xù)上漲與貿(mào)易商中長期利益相一致，游資力量較強貿(mào)易商順勢挺價助倫鋅連創(chuàng)新高，但在需求端尚未跟上的情況下或?qū)е落\價中期的劇烈波動，3月份前后或有較大的回調(diào)。資金熱度帶來的高價的連續(xù)性有限，將加大中期鋅市的風(fēng)險。

此時已可基本判定為鋅市大牛市，多鉛空鋅的思路在資金熱度重返鋅市的情況下的有效性降低。市場成交量有限，除宏觀面外基本面的供需情況仍屬正常，投資者關(guān)注的重點仍需放在鋅市是否放量上。倫鋅屢創(chuàng)新高或帶動滬鋅上漲，目前看在剔除匯率變動的情況下滬倫比值仍在走高，隨著滬鋅期貨庫存再度跌穿10000噸關(guān)口，或可在倫鋅略顯頹勢時做多滬倫價差。當(dāng)前節(jié)點逢低做多仍為主思路，投機(jī)牛市下審時度勢為主。

七禾網(wǎng)研究中心研究員唐正璐綜合整理

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