今日大宗商品多數(shù)飄紅，有色、黑色齊頭并進(jìn)，其中漲勢(shì)最強(qiáng)的非滬鎳莫屬，開盤便一路上揚(yáng)，盤中一度觸及漲停，收盤時(shí)滬鎳主力1805合約報(bào)104740元/噸，漲幅達(dá)5.64%，成交138萬余手，持倉58.5萬余手，日增倉11萬余手。

滬鎳1805分時(shí)圖（2018-01-25）

信達(dá)期貨有色金屬分析師周蕾表示今日滬鎳漲得“熱火朝天”背后或存三個(gè)原因。第一，LME1月24日鎳注銷倉單增加近7000噸，其中韓國釜山和光陽共4194噸，美國巴爾的摩1086噸。近期LME的鎳板和鎳豆庫存持續(xù)下降，特別是鎳豆庫存已開始拐頭向下，這說明市場(chǎng)對(duì)硫酸鎳的重視程度上升，因?yàn)榱蛩徭嚳梢酝ㄟ^鎳豆和鎳粉來備制，注銷倉單的增加相當(dāng)于加速去庫存，對(duì)鎳價(jià)形成有效刺激。第二，美國財(cái)長(zhǎng)姆努欽在達(dá)沃斯論壇上關(guān)于弱美元有助于美國貿(mào)易的言論，導(dǎo)致美元指數(shù)暴跌，美元指數(shù)的下跌提振了有色金屬板塊上漲。短期來看，美元頹勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，基本金屬作為對(duì)沖美元貶值的標(biāo)的資產(chǎn)之一，吸引了大量資金的關(guān)注。其中，鎳的相對(duì)價(jià)位很低，更加具有投資價(jià)值。第三，當(dāng)前國內(nèi)可供交割的只有鎳板，而電解鎳的產(chǎn)量和庫存有限，疊加硫酸鎳產(chǎn)量的增加會(huì)擠壓精煉鎳的供應(yīng)，因此，供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張將給鎳價(jià)形成強(qiáng)有力支撐。

滬鎳1805日線走勢(shì)圖

在如此“暴力”拉漲下，也有不少投資者擔(dān)心鎳短期是否還有足夠的上漲驅(qū)動(dòng)力。對(duì)此，浙商期貨有色金屬分析師蔣欣彬認(rèn)為，從基本面來看，受雨季影響，菲律賓、印尼兩國鎳礦出口量維持低位，港口鎳礦庫存處于持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。鎳金屬方面，前期電解鎳貨源增加影響開始消退，交易所鎳庫存開始重回下滑態(tài)勢(shì)；從鎳鐵來看，近期部分鎳鐵廠開始進(jìn)入檢修，鎳鐵供應(yīng)將出現(xiàn)下滑，鋼廠鎳鐵采購價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)。不銹鋼需求方面，由于終端需求有所走弱，不銹鋼價(jià)格一度呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩局面，但隨著近期原料價(jià)格持續(xù)上行，鋼廠開始陸續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，下游商家或?qū)㈤_始年前備貨。受鎳礦庫存較低及鎳鐵供應(yīng)收縮影響，預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，鎳價(jià)上漲行情持續(xù)性需要關(guān)注下游不銹鋼價(jià)格能否維持強(qiáng)勢(shì)。

而從技術(shù)角度來看，今日鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)突破前期高位，同時(shí)成交量亦明顯放大，但是否已經(jīng)有效突破前期寬幅震蕩區(qū)間仍待后續(xù)驗(yàn)證。從倫敦電子盤來看，當(dāng)前倫鎳價(jià)格亦處于突破2008年以來下降通道上軌的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，倫鎳后續(xù)走勢(shì)需要持續(xù)關(guān)注。從MACD指標(biāo)來看，紅柱實(shí)體開始出現(xiàn)，DIFF線上穿DEA線形成金叉，短期內(nèi)鎳價(jià)料將維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

但是周蕾對(duì)短期的鎳價(jià)短期的上漲仍持懷疑態(tài)度。在她看來，目前鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉漲后，短期上漲動(dòng)力并沒有那么足，后期因鎳礦雨季提早結(jié)束和下游不銹鋼疲軟等利空因素集中，上漲后續(xù)動(dòng)力有待考證。但是鎳的產(chǎn)業(yè)鏈格局正在發(fā)生微妙的變化，特別是電池用鎳這塊導(dǎo)致硫酸鎳的崛起，2018年新的產(chǎn)業(yè)體系將占據(jù)更多的話語權(quán)，因此并不能以傳統(tǒng)基本面的方式來看待這個(gè)品種的上漲驅(qū)動(dòng)力。

而從長(zhǎng)期角度來看，分析師們對(duì)鎳的未來走勢(shì)都紛紛看好。周蕾認(rèn)為在供需錯(cuò)配的情況下，鎳是未來最具上漲潛力的品種。首先，電池用鎳需求值得期待，預(yù)計(jì)2019-2020年電池用鎳需求會(huì)超過15萬噸，新增需求占比能達(dá)10%以上，屆時(shí)整個(gè)鎳市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生重大變化，電池用鎳將超過其他非不銹鋼用鎳領(lǐng)域，成為鎳消費(fèi)的第二大領(lǐng)域。其次，硫酸鎳擠壓精煉鎳供應(yīng)的情況會(huì)不斷加劇。由于硫酸鎳供應(yīng)的主要路徑是以和精煉鎳爭(zhēng)奪原料為主，受制于硫化鎳礦火法冶煉和紅土鎳礦濕法冶煉中間品的原料迫切需求，價(jià)格上漲會(huì)擠壓并退回部分用電解鎳的硫化鎳礦原料。再加上鎳豆/鎳板能直接用于硫酸鎳的制備，若硫酸鎳與電解鎳溢價(jià)不斷擴(kuò)大會(huì)進(jìn)一步擠壓電解鎳的市場(chǎng)份額。目前國內(nèi)可供交割的貨源僅10萬噸左右，疊加LME的鎳板合計(jì)不足20萬噸，若硫酸鎳進(jìn)一步擠壓精煉鎳的供應(yīng)，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張將給鎳價(jià)形成強(qiáng)有力支撐。

從全球的供需格局來看，蔣欣彬表示隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)精鎳需求將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而上游供應(yīng)難以出現(xiàn)明顯增加，全球鎳市供應(yīng)料將繼續(xù)維持短缺格局。整體來看，今年鎳價(jià)重心仍有望繼續(xù)向上抬升。從有色各品種表現(xiàn)來看，2017年鎳價(jià)漲幅處于中游位置，2018年鎳價(jià)走勢(shì)可以持續(xù)關(guān)注。

（分析師：信達(dá)期貨金屬分析師 周蕾 浙商期貨金屬分析師 蔣欣彬，七禾網(wǎng)研究中心研究員韓奕舒綜合整理）

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