七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

葉青

上海人，期貨交易5年，主觀交易者，專注于期貨套利交易。

榮譽(yù)：

第七屆藍(lán)海密劍年度先鋒勛章 單位凈值第四

第八屆藍(lán)海密劍實(shí)盤大賽晉級(jí)獎(jiǎng)（大校）

精彩觀點(diǎn)：

主要做多品種的跨期價(jià)差交易，多品種是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，而做跨期交易是為了封閉敞口。

套利交易資金利用率可以比較高。

期權(quán)和期貨價(jià)差的多種組合可以構(gòu)建多層次的對(duì)沖策略。

目前正在關(guān)注鄭州甲醇和大連聚丙烯比價(jià)之間的套利機(jī)會(huì)。

目前主要跟蹤和研究的是三油兩粕和化工品中的PE PP和甲醇。這些品種相互之間的價(jià)格相關(guān)性比價(jià)高，可以合成多個(gè)套利頭寸，比如豆棕價(jià)差、豆菜粕比價(jià)、PE和PP價(jià)差。

使用價(jià)差還是比價(jià)要因品種而異。

怎么判斷方向呢?其實(shí)還是要依靠對(duì)數(shù)據(jù)的量化和對(duì)比。

大概勝率是在1/4～1/5之間，我想可能會(huì)有人疑問，這么低的勝率究竟是怎么賺錢的？其實(shí)秘訣在于通過無數(shù)次的小止損去換取為數(shù)不多的大盈利。

在資金管理上，首先把錢分成三份，一份日常生活開銷，一份用來儲(chǔ)蓄，剩余的用來做交易。

在交易中切忌在單一頭寸上滿倉(cāng)、重倉(cāng)、逆勢(shì)操作。

一個(gè)品種或頭寸安排總交易資金的10%～20%的倉(cāng)位比較合適。

主要的套利策略是捕捉交割月前期現(xiàn)回歸的套利機(jī)會(huì)。

參與這些套利交易的周期一般也是1-2個(gè)月，當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差基本回歸了就了結(jié)頭寸。

目前主要是通過定投各種基金來說做資產(chǎn)配置，其中也包括股票型基金，對(duì)于明年的股市，我覺得長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)還在于消費(fèi)類的白馬股。

七禾網(wǎng)1、葉青先生您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您連續(xù)兩屆在藍(lán)海密劍大賽中都獲得不錯(cuò)的成績(jī)，您覺得核心的原因是什么？

葉青：我覺得有三點(diǎn)原因：順勢(shì)、方法以及努力。

順勢(shì)就是在熊市時(shí)做空，在牛市時(shí)做多，比如16年棕櫚油受益厄爾尼諾的影響產(chǎn)量下降做空豆棕油的價(jià)差，又比如每年9月一般都是雞蛋價(jià)格的高點(diǎn)，做多9月雞蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)；這些都屬于順勢(shì)操作。

這里的方法就是交易模式，我主要做多品種的跨期價(jià)差交易，多品種是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，而做跨期交易是為了封閉敞口，一般來說單邊做多或者做空的敞口和風(fēng)險(xiǎn)是很大的，而交易跨期價(jià)差可以很好的回避上述風(fēng)險(xiǎn)。而且價(jià)差交易的時(shí)候因?yàn)槌诘?，可以增加持倉(cāng)來提高資金的利用效率。

最后一點(diǎn)是努力，每天收盤并不是休息時(shí)間，閱讀行業(yè)報(bào)告，瀏覽現(xiàn)貨日評(píng)，甚至要熬夜到0點(diǎn)等美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告。投資是修行，不經(jīng)歷風(fēng)雨怎能見彩虹。

七禾網(wǎng)2、從您參賽的凈值曲線中可以看出，2016年底有段回撤，請(qǐng)問當(dāng)時(shí)是什么原因造成的？

葉青：我14年以來有4次比較明顯的回撤，16年底這段回撤是4次中最大的，大約回吐了50多萬利潤(rùn)。雖說這次回撤起因是雙11的市場(chǎng)閃崩，不過主要原因還是閃崩后多個(gè)頭寸發(fā)生回撤，交易節(jié)奏被打亂，交易心態(tài)受到了點(diǎn)影響。

七禾網(wǎng)3、都說2017年的行情比較難做，您是否有這樣的感受？

葉青：2017年初市場(chǎng)還在交易特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，普遍看好大宗商品價(jià)格，憧憬特朗普的巨額基建投資計(jì)劃，但是春節(jié)之后國(guó)內(nèi)工業(yè)品庫(kù)存普遍高企，需求弱勢(shì)，文華商品指數(shù)從2月的160點(diǎn)跌到5月末的136點(diǎn)，這段下跌其實(shí)是對(duì)年初的矯枉過正。下半年在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升，環(huán)保限產(chǎn)炒作下文華商品指數(shù)重回160點(diǎn)高位，縱觀全年商品價(jià)格在一個(gè)大的箱體震蕩，而市場(chǎng)交易邏輯變化短的2-3周，長(zhǎng)的也不過2-3個(gè)月，對(duì)交易節(jié)奏的把握的確是比較難的。

七禾網(wǎng)4、您做套利交易多年，就您看來，套利交易有哪些優(yōu)點(diǎn)和不足？

葉青：我主要交易商品期貨的跨期價(jià)差和產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種的強(qiáng)弱配對(duì)交易。

套利交易的優(yōu)點(diǎn)主要是：

1.風(fēng)險(xiǎn)可控，跨期價(jià)差交易和單邊交易對(duì)比敞口比較小，風(fēng)險(xiǎn)比較低。  

2.跨期價(jià)差和商品價(jià)格對(duì)比波動(dòng)比較低，比如大連塑料價(jià)格一般上下波動(dòng)2000-3000元，而塑料的跨期價(jià)差波動(dòng)一般只有200-500元。

3.套利交易資金利用率可以比較高，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)可控，波動(dòng)低，我采用多品種，多組合的交易資金利用率常年在80%以上。

七禾網(wǎng)5、您是否會(huì)搭配其它交易模式？為什么？

葉青：今年是商品期權(quán)元年，豆粕和白糖期權(quán)的上市豐富了衍生品市場(chǎng)工具。期權(quán)價(jià)差，期權(quán)和期貨價(jià)差的多種組合可以構(gòu)建多層次的對(duì)沖策略。我已經(jīng)開通了商品期權(quán)權(quán)限，目前也正在系統(tǒng)地學(xué)習(xí)期權(quán)。

七禾網(wǎng)6、如果要掌握套利交易，需要了解哪些方面的知識(shí)？

葉青：要掌握套利交易首先要建立模型，比如跨期價(jià)差、期權(quán)波動(dòng)率、生產(chǎn)利潤(rùn)，然后把價(jià)差放入上述模型中進(jìn)行分析。以生產(chǎn)利潤(rùn)來說影響的因素分別有庫(kù)存、開工率、進(jìn)出口量等通過對(duì)這些指標(biāo)的量化和跟蹤就可以把握價(jià)差變化的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行套利交易。