在經(jīng)歷了2個(gè)月的震蕩下跌行情之后，鐵礦石期貨自10月31日開始步入上行走勢(shì)，漲勢(shì)喜人。今日，鐵礦石繼續(xù)大漲，盤中最高一度攀升至555元/噸，漲逾5%。截止收盤，鐵礦石報(bào)548元/噸，漲幅為4.78%。那么，到底是什么原因推動(dòng)了鐵礦石的持續(xù)上漲？后續(xù)又該如何操作？

鐵礦石主力合約日線走勢(shì)圖

兩因素推動(dòng)鐵礦石期貨上漲

對(duì)此，信達(dá)期貨煤焦鋼事業(yè)部經(jīng)理韓飛表示，從鐵礦石的供需來看，當(dāng)前仍處于總量過剩階段。一方面，四季度是礦山發(fā)貨的旺季，當(dāng)前發(fā)貨處于同比高位，且按照年度發(fā)貨計(jì)劃來看，整個(gè)四季度仍要有1000萬(wàn)噸的增量；另一方面，國(guó)內(nèi)鋼鐵進(jìn)入正式限產(chǎn)期，按照文件規(guī)定的限產(chǎn)2000萬(wàn)噸，保守3折估算也要減少鐵礦需求1000萬(wàn)噸，兩重因素疊加下的總量確實(shí)過剩。鐵礦近期上漲的原因則更多的來自于結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)。

分析來看，鐵礦要形成上漲的驅(qū)動(dòng)條件羅列：1、鐵礦絕對(duì)價(jià)格低位，如50-55美金對(duì)應(yīng)盤面420-450的價(jià)格區(qū)間，鋼材保持高額利潤(rùn)下鐵礦存強(qiáng)勁成本支撐。2、鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)處于低位，發(fā)生集中性補(bǔ)庫(kù)行為，如節(jié)假日前夕的集中補(bǔ)庫(kù)。3、爐料端焦炭過快上漲引發(fā)的鐵礦石高低品味結(jié)構(gòu)性問題，如去年四季度的行情。4，此外，還有2-4月份颶風(fēng)炒作影響發(fā)貨量因素等。

從當(dāng)前的情形來看，上漲歸結(jié)于兩方面因素，一是鋼材大幅拉漲下鐵礦存補(bǔ)漲動(dòng)力；另一方面，短期高品礦到貨減少以及焦炭大幅拉漲也促使鐵礦向上走高，盤面出現(xiàn)較明顯反彈。

興證期貨研究中心認(rèn)為，受鋼材拉動(dòng)的影響，上月鐵礦石上漲幅度較大。鋼廠方面，因環(huán)保限產(chǎn)影響，上個(gè)月高爐開工率及產(chǎn)能利用率較往年同期降幅較大。163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率下降至71.96%，高爐開工率下降至63.12%。而近期北方天氣較差，預(yù)計(jì)環(huán)保限產(chǎn)力度不會(huì)下降，故高爐開工率難有明顯好轉(zhuǎn)。目前鋼材社會(huì)庫(kù)存處于近幾年低位。近期庫(kù)存連續(xù)下降，尤其是螺紋鋼庫(kù)存下降幅度較大。需求的好轉(zhuǎn)和偏低的庫(kù)存使得鋼廠對(duì)于鐵礦石的補(bǔ)庫(kù)需求有所上升，月末鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)有所反彈，上升0.5天至22.5天。同時(shí)隨著鋼材和鐵礦近期走高，目前貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，高品礦價(jià)格上漲較好，市場(chǎng)成交積極性有所恢復(fù)。

鐵礦石12月或先揚(yáng)后抑

對(duì)于后市操作，韓飛認(rèn)為，從當(dāng)前的驅(qū)動(dòng)來看，鐵礦的漲跌仍將以螺紋為核心。近期鋼材限產(chǎn)下，成材去庫(kù)相當(dāng)迅暢，鋼材各庫(kù)環(huán)節(jié)不斷創(chuàng)出新低，成材現(xiàn)貨堅(jiān)挺、期貨大幅貼水使得盤面向現(xiàn)貨回歸動(dòng)能較足，該情形下鐵礦也將維持跟隨行情，隨著螺紋走勢(shì)保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

整體來看，鐵礦維持總量過剩與結(jié)構(gòu)性矛盾并存，短期受螺紋影響整體保持向上，仍缺乏單獨(dú)的向上驅(qū)動(dòng)、更多的屬于補(bǔ)漲行情。但成材一旦出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)勢(shì)拐頭向下，鐵礦仍是做空的首選標(biāo)的。從投資者的角度來看，首要更多地要考慮安全邊際問題，把握較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，如出現(xiàn)明顯拐頭后嘗試做空，或是瀕臨成本支撐附近買。

興證期貨研究中心表示，目前鐵礦自身基本面仍然較差，但鋼材庫(kù)存偏低，價(jià)格堅(jiān)挺，帶動(dòng)鐵礦上漲，但預(yù)計(jì)上漲空間有限。預(yù)計(jì)鐵礦石12月或先揚(yáng)后抑制，建議投資者暫時(shí)觀望，等待逢高沽空的機(jī)會(huì)。

七禾研究中心研究員唐正璐綜合整理

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