瑞銀資產(chǎn)管理（下稱“瑞銀資管”）11月20日宣布，其在中國(guó)境內(nèi)的外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）——瑞銀資產(chǎn)管理（上海）有限公司正式推出了其首只境內(nèi)私募證券基金產(chǎn)品“瑞銀中國(guó)股票精選私募基金一號(hào)”。該基金將主要投資于A股市場(chǎng)，面向中國(guó)的合格機(jī)構(gòu)投資者及高凈值投資者。

“該基金現(xiàn)已完成初始份額的募集，并且已向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，備案完成后將面向更多投資者進(jìn)行資金募集。我們遵循的是聚焦行業(yè)龍頭的主動(dòng)管理型投資策略。主要關(guān)注戰(zhàn)略行業(yè)，并聚焦行業(yè)龍頭，注重基本面研究及企業(yè)質(zhì)量審查，采用自下而上的選股方法。我們尤為關(guān)注有望從中國(guó)結(jié)構(gòu)性改革中受益并具備增長(zhǎng)潛力的行業(yè)，比如醫(yī)療保健和日用消費(fèi)品?！惫芾碓摶鸬幕鸾?jīng)理王子正11月21日通過(guò)書面對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

該產(chǎn)品的推出，使得瑞銀資管成為首家在中國(guó)推出境內(nèi)股票型私募證券基金的外資資管機(jī)構(gòu)。此前，首個(gè)由外資資管推出的境內(nèi)私募基金為“富達(dá)中國(guó)債券1號(hào)私募基金”，由富達(dá)國(guó)際的WFOE富達(dá)利泰在今年5月發(fā)布，主要投資于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。

獨(dú)資私募證券投資基金管理子公司（“PFM WFOE”），即境內(nèi)設(shè)立、境內(nèi)募集、境內(nèi)投資，不涉及跨境資本流動(dòng)，是落實(shí)中美、中英有關(guān)對(duì)話成果、兌現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放承諾的具體舉措。

近兩年來(lái)，隨著政策的逐步放開，國(guó)際資管正在加速布局中國(guó)私募市場(chǎng)。除了瑞銀資管和富達(dá)國(guó)際外，11月9日，基金業(yè)協(xié)會(huì)又批準(zhǔn)了3家外商獨(dú)資私募基金管理人資格，包括惠理投資、景順縱橫投資、和路博邁投資。至此，已有7家外資私募機(jī)構(gòu)正式進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，除上述機(jī)構(gòu)外，還包括富敦和英仕曼。

外資獨(dú)資私募未來(lái)發(fā)展關(guān)鍵在于本土化

“目前外資在境內(nèi)公募市場(chǎng)仍受到一定的限制，外方在合資基金公司的持股比上限為49%，即便是剛宣布的51%持股比新政，外方要實(shí)現(xiàn)控股還需要一定的時(shí)間。預(yù)計(jì)國(guó)際資管未來(lái)一段時(shí)間對(duì)PFM WFOE仍將維持較高的興趣，因?yàn)橹袊?guó)財(cái)富的增長(zhǎng)對(duì)于他們來(lái)說(shuō)是巨大的商機(jī)。”年利達(dá)律師事務(wù)所中國(guó)區(qū)管理合伙人方健11月21日通過(guò)電話對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

另?yè)?jù)上海浦東新區(qū)政府網(wǎng)站今年7月公布的信息顯示，全球資管規(guī)模排名前十的機(jī)構(gòu)中，已有貝萊德、領(lǐng)航、富達(dá)、JP摩根、安聯(lián)保險(xiǎn)、紐銀梅隆、安盛集團(tuán)、德意志銀行等8家設(shè)立了資管類WFOE，全球排名前50的機(jī)構(gòu)中，已有約半數(shù)在陸家嘴(22.580, -0.12, -0.53%)設(shè)立了資管類WFOE。

資管類WFOE設(shè)立了不少，相比之下，已獲得私募資格的機(jī)構(gòu)數(shù)量不多。國(guó)際資管在中國(guó)內(nèi)地設(shè)立PFM WFOE分兩步走，第一步是成立WFOE，第二步是在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理人，且登記完成后六個(gè)月內(nèi)必須備案首只基金產(chǎn)品。

“據(jù)我了解，有些機(jī)構(gòu)的私募資格正在申請(qǐng)中；有的還在觀望當(dāng)中，一方面是因?yàn)閷?duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不熟悉，不知相對(duì)國(guó)內(nèi)同業(yè)的優(yōu)勢(shì)如何；另一方面他們對(duì)于能否及時(shí)募集到資金有些猶豫，所以選擇先觀望。”方健說(shuō)。

在獨(dú)資私募證券投資基金政策放開之前，不少國(guó)際資管已獲得QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）資格和額度，可以在境內(nèi)募資人民幣投資海外市場(chǎng)。不過(guò)，近年來(lái)由于外匯形勢(shì)的變化，QDLP的審批有所放緩。

“這些外資獨(dú)資私募未來(lái)發(fā)展順利與否，關(guān)鍵還要看其本土化的進(jìn)展，畢竟國(guó)際市場(chǎng)和境內(nèi)市場(chǎng)存在較大的差異。另外，未來(lái)QDLP和獨(dú)資境內(nèi)私募業(yè)務(wù)能否打通，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，如果可以的話，相信這對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)是很有吸引力的，國(guó)際資管的優(yōu)勢(shì)也將愈發(fā)凸顯?！狈浇≌f(shuō)。

基金管理業(yè)將進(jìn)一步對(duì)外開放

在開拓獨(dú)資實(shí)體之前，許多國(guó)際資管在十多年前就開始以合資的方式參與境內(nèi)資管業(yè)。近期，相關(guān)政策又取得了進(jìn)展，11月10日舉行的中美元首北京會(huì)晤經(jīng)濟(jì)成果吹風(fēng)會(huì)上，中國(guó)政府宣布放寬外國(guó)投資者的持股限制，其中之一便是，將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資基金管理公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制。

“不同國(guó)際資產(chǎn)管理人的訴求可能有所不同，有的可能希望絕對(duì)控股，有的可能希望繼續(xù)與中方合作，利用其銷售渠道和其他資源。當(dāng)然，中國(guó)政府的這一表態(tài)受到國(guó)際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的歡迎，這至少為其在中國(guó)的布局提供了更多的靈活性?！备邆ゼ澛蓭熓聞?wù)所高級(jí)律師劉天峰11月21日書面回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱。

以瑞銀資管為例，該公司于2005年首次進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，通過(guò)與國(guó)家開發(fā)投資公司合作的合資企業(yè)國(guó)投瑞銀基金管理公司為投資者提供在岸公募基金管理服務(wù)。據(jù)該公司官網(wǎng)顯示，外方即瑞銀集團(tuán)的持股比例達(dá)49%。

“對(duì)于外資限制的放開，有利于吸引更多外資流入。過(guò)往許多外資不愿意進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的一大原因就是因49%的持股上限無(wú)法得到控制權(quán)。另外，就中外雙方的合資經(jīng)歷而言，存在理念不合的現(xiàn)象，還出現(xiàn)了一些外方退出的案例。未來(lái)投資比例不受限的話，會(huì)有很大的吸引力。特別是對(duì)于一些精于公募業(yè)務(wù)的國(guó)際資管來(lái)說(shuō)，在上述新政宣布后，可能就不急于成立WOFE或者推私募產(chǎn)品，他們可能會(huì)選擇等候新政的時(shí)間表，看具體計(jì)劃再行動(dòng)?！狈浇≌f(shuō)。

相關(guān)分析指出，國(guó)際資管加速布局和政策層面對(duì)外資的進(jìn)一步放開，將給本土市場(chǎng)帶來(lái)包括引入更多良性競(jìng)爭(zhēng)等諸多影響。

“中國(guó)市場(chǎng)是國(guó)際資管行業(yè)中一個(gè)重要和不能忽略的市場(chǎng)。中國(guó)資管行業(yè)雖然起步較晚，但在規(guī)模和品質(zhì)上飛速發(fā)展。本土資管機(jī)構(gòu)已經(jīng)有比較深厚的積累，在某些領(lǐng)域已經(jīng)確立了市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。放寬引進(jìn)外資進(jìn)入，同時(shí)維持有效監(jiān)管，將非常有利于引入良性競(jìng)爭(zhēng)，提升整個(gè)行業(yè)的活力和質(zhì)量?！眾^迅律師事務(wù)所合伙人柳宇華11月21日通過(guò)書面對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

“境內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑會(huì)更加激烈。其次，更多的國(guó)際資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)會(huì)被帶入中國(guó)，特別是當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特別稀缺的定量化風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)然，國(guó)際資產(chǎn)管理人也必須適應(yīng)中國(guó)的市場(chǎng)，為中國(guó)客戶做出一定調(diào)整，因此，他們可能需要花一定的時(shí)間來(lái)在這個(gè)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。此外，中國(guó)人民銀行也剛剛就資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管的指導(dǎo)意見征求公眾意見。監(jiān)管機(jī)關(guān)可能會(huì)很快出臺(tái)法規(guī)并實(shí)施一系列措施，統(tǒng)一各類資產(chǎn)管理的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型?！眲⑻旆灞硎?。