——以云南勐臘橡膠價格保險精準扶貧項目為例

引言

在助力農(nóng)產(chǎn)品價格改革方面，期貨市場進行了積極的實踐和創(chuàng)新，其中“保險+期貨”模式近兩年成為熱點?！氨ｋU+期貨”模式將保險和期貨兩種市場機制有機結(jié)合，分散了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的價格風險，起到了穩(wěn)定基本收益的作用。在橡膠期現(xiàn)價格劇烈波動的大背景下，2017年，浙商期貨聯(lián)合人保財險北京分公司，在上海期貨交易所的支持下，在云南勐臘縣開展橡膠價格保險精準扶貧項目，為當?shù)啬z農(nóng)解決風險管理問題。

通過實施該項目，膠農(nóng)獲得預期收益，割膠積極性提高，“丟刀棄崗”、外出務(wù)工的現(xiàn)象得到緩解，“保險+期貨”業(yè)務(wù)得到繼續(xù)推動，精準扶貧的開展形式更加多樣化。同時，期現(xiàn)之間的基差問題、國家層面財政補貼的缺乏，以及監(jiān)管部門的操作不完善等問題也亟待解決。

A    當前國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

我國地理緯度原本不適合種植天然橡膠，膠林割膠期短于東南亞各國，單位面積產(chǎn)量低于東南亞各國，在種植成本上處于天然劣勢。但橡膠作為國家重要的戰(zhàn)略資源，在大宗商品中占有重要地位，橡膠產(chǎn)業(yè)得到國家政策的扶持。我國的天然橡膠產(chǎn)量在80萬噸/年左右波動，曾在2013年達到87萬噸峰值，而近年來隨著天然橡膠價格下跌，膠農(nóng)生產(chǎn)意愿降低，2016年國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量下滑到76萬噸，種植面積約100萬公頃，其中云南、海南作為國內(nèi)重要的天然橡膠生產(chǎn)區(qū)域，2016年的產(chǎn)量分別為40萬噸和34萬噸。與此相對應(yīng)，我國2016年橡膠的消費量達到472萬噸，遠遠超過國內(nèi)生產(chǎn)量，需要大量進口來滿足。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，我國天然橡膠進口量從2007年的155萬噸增長到2016年的400萬噸。

作為世界天然橡膠的最大消費國，我國天然橡膠原料的近80%依賴進口。與國內(nèi)巨大市場需求不相稱的是，天然橡膠原料價格連續(xù)3年大幅下跌，持續(xù)低迷。交易價格長時間低于實際生產(chǎn)成本，國有膠園的可持續(xù)性發(fā)展受到嚴重影響，可能影響到國家天然橡膠戰(zhàn)略資源的中長期保障。從云南當?shù)氐恼{(diào)研情況來看，部分膠農(nóng)因經(jīng)濟收入過低而“丟刀棄崗”，一些民營橡膠園區(qū)甚至出現(xiàn)停止管護和割膠的現(xiàn)象。

B    在云南開展橡膠價格保險的必要性

中央推進“保險+期貨”、金融扶貧工作

2016年、2017年中央一號文件都提出“深入推進農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場建設(shè)，積極引導涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風險，穩(wěn)步擴大‘保險+期貨’試點”，推動模式邁入更深層次。2016年“保險+期貨”第一輪18個試點項目涵蓋了13個省區(qū)的大豆、玉米、棉花和白糖等重點農(nóng)產(chǎn)品品種。2017年試點增加到79個，在穩(wěn)步擴大價格保險的基礎(chǔ)上又增加了收入險。在《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》指導下，浙商期貨響應(yīng)期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”及“精準扶貧”號召，探索利用金融衍生品工具保障農(nóng)民收入、切實服務(wù)“三農(nóng)”的業(yè)務(wù)模式。

云南勐臘當?shù)啬z農(nóng)存在風險管理需求

勐臘縣是云南省國家級貧困縣，橡膠種植面積224.2萬畝，干膠產(chǎn)量16.8萬噸，是縣內(nèi)農(nóng)民的主要經(jīng)濟來源。近年來天然橡膠的金融屬性加重，受到宏觀經(jīng)濟以及行業(yè)調(diào)控的影響加大，橡膠整體行情波動加劇。2016年整體行情上漲超過80%，2017年整體出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，國內(nèi)橡膠現(xiàn)貨價格最低跌至12000元/噸，相對于3月初的17700元/噸下跌32%，橡膠價格的劇烈波動不利于橡膠的正常穩(wěn)定種植和生產(chǎn)。

同時，橡膠生產(chǎn)成本大幅上升，嚴重影響膠農(nóng)收益。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年與2011年相比，我國橡膠生產(chǎn)成本費用由1050元/畝漲到1800元/畝，橡膠膠乳收購均價卻由過去的25000元/噸跌至9500元/噸。膠農(nóng)們辛苦勞作，收入不增反降，甚至出現(xiàn)割膠利潤不足以覆蓋割膠成本的現(xiàn)象。此外，割膠工普遍老齡化，棄割現(xiàn)象時有發(fā)生，造成了經(jīng)濟產(chǎn)值的巨大浪費，而勞動人口外流打工，又限制了當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。因此，如何幫助數(shù)量眾多且分散的膠農(nóng)規(guī)避橡膠價格波動帶來的風險，保障其利益，穩(wěn)定其生產(chǎn)積極性，既是關(guān)系到當?shù)叵鹉z產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題，也是關(guān)乎民生的大事。

上海期貨交易所的支持

上期所在2016年開展了天然橡膠“保險+期貨”的項目調(diào)研，多次組織赴云南、海南等地實地考察了橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，和當?shù)卣?、各相關(guān)部門、企業(yè)和農(nóng)戶代表深入交流，聽取各方需求和建議，借鑒各家交易所“保險+期貨”試點的開展情況及業(yè)界參與情況，并據(jù)此對所有收到的方案進行了仔細研究和反復論證。

2017年5月，上期所舉行“保險+期貨”精準扶貧試點項目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項目合作協(xié)議書。自此，由上期所發(fā)起并支持的天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目正式啟動。據(jù)了解，上期所專門投入扶持資金3960萬元，覆蓋海南省、云南省15個貧困區(qū)縣，其中14個為國家級貧困縣，涉及天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量約36000噸，種植面積約40萬畝。

　C    勐臘橡膠價格保險精準扶貧項目實踐

項目模式及要素

云南勐臘天然橡膠價格保險精準扶貧項目承?，F(xiàn)貨量2000噸，承保面積約在2萬畝，涉及農(nóng)戶1020戶，保險金額3000萬元。

表為項目要素

在模式上，勐臘縣人民政府負責項目統(tǒng)籌協(xié)調(diào)及相關(guān)政策落實；當?shù)啬z農(nóng)直接購買保險參保，以較小的代價保證了預期保值價格收入水平，避免了天然橡膠價格下跌的巨大風險；人保財險北京分公司為當?shù)啬z農(nóng)開發(fā)天然橡膠價格保險，并通過購買風險管理公司的場外看跌期權(quán)產(chǎn)品進行再保險，以對沖天然橡膠農(nóng)產(chǎn)品價格下降可能帶來的風險；期貨風險管理公司在期貨交易所進行相應(yīng)的復制看跌期權(quán)操作，進一步轉(zhuǎn)移風險，最終形成風險轉(zhuǎn)移、各方受益的閉環(huán)。

項目賠付方案

圖為全亞式看跌期權(quán)盈虧

為提高膠農(nóng)的參與積極性，浙商—人保團隊為膠農(nóng)設(shè)計了三款保險方案（全亞式、觸碰式、亞美式），農(nóng)戶可以根據(jù)自身的實際需求選擇保險方案，作為利用金融工具保護自身利益的初步嘗試。最終，結(jié)合農(nóng)戶需求和當?shù)貙嶋H，農(nóng)戶選擇了全亞式的賠付方案（亞式看跌期權(quán)），即方案中的市場價格設(shè)定為項目標的RU1801在保險期內(nèi)收盤價的算術(shù)平均價，項目了結(jié)后，市場價格若低于保險價格，則保險公司對參保農(nóng)戶提供差價賠付。

項目成果

云南勐臘天然橡膠價格保險項目從2017年4月初開始籌備，并于4月中旬和5月中旬分別前往版納當?shù)亻_展了兩次調(diào)研活動，與當?shù)卣?、生產(chǎn)企業(yè)、種膠農(nóng)戶進行了密切溝通。6月，浙商期貨和人保財險北京分公司簽訂了項目投保單，并于7月12日前往勐臘當?shù)剡M行了項目簽約儀式。9月27日，項目截止，根據(jù)協(xié)議，市場價格約為15900元/噸，高于保險價格，未對農(nóng)戶產(chǎn)生賠付，但項目仍達到了預期效果：浙商期貨補貼保費總額超過200萬元，帶動當?shù)胤鲐毧畛^10萬元，盡管未發(fā)生賠付，但農(nóng)戶可以獲得較高的銷售收入，達到了幫助農(nóng)戶管理價格風險的效果，做到了精準扶貧。

D    實施橡膠“保險+期貨”項目的意義

穩(wěn)定當?shù)啬z農(nóng)的收益預期

勐臘縣是國家級貧困縣，橡膠是當?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)。近年來橡膠價格劇烈波動，勐臘縣膠農(nóng)增收乏力，當?shù)卣撠毠ぷ魅沃氐肋h。為幫助膠農(nóng)走出“價賤傷農(nóng)”的困境，在勐臘縣人民政府和上海期貨交易所的支持下，浙商期貨聯(lián)合人保財險在當?shù)亻_展橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點。農(nóng)戶通過該項目運用場外看跌期權(quán)間接參與了對橡膠現(xiàn)貨的套期保值過程。如果橡膠市場價格相對保險價格下跌，膠農(nóng)可以獲得差價賠付，取得預期收益；如果橡膠市場價格上漲，膠農(nóng)可以按照較高的現(xiàn)貨價格銷售，取得較高的銷售收入。農(nóng)戶收益預期穩(wěn)定，對當?shù)亟?jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。據(jù)當?shù)卣答?，該項目實施后，農(nóng)戶“丟刀棄崗，外出打工，造成橡膠資源浪費”的現(xiàn)象得到緩解，膠農(nóng)割膠積極性得到提高。

推動“保險+期貨”在全國范圍內(nèi)開展

從2015年“保險+期貨”試點項目推出以來，經(jīng)過兩年的發(fā)展，“保險+期貨”已在全國范圍內(nèi)鋪開，數(shù)十家期貨公司在吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、廣西、新疆等多個地區(qū)開展了“保險+期貨”業(yè)務(wù)，涉及玉米、大豆、棉花、白糖等多個品種。上期所對橡膠價格保險項目的積極推進，推動了“保險+期貨”業(yè)務(wù)的繼續(xù)開展。當前期貨市場盡管有幾十種農(nóng)產(chǎn)品期貨，但與農(nóng)民直接相關(guān)聯(lián)的期貨品種只有玉米、大豆、棉花、白糖、橡膠等幾類，橡膠“保險+期貨”業(yè)務(wù)的推出，云南、海南地區(qū)的膠農(nóng)可以直接參與到價格保險的實踐中來，意味著農(nóng)業(yè)“保險+期貨”項目試點更加全面、更加多樣性，為以后“保險+期貨”業(yè)務(wù)的增量擴面起到了推動的作用。

豐富精準扶貧形式，彰顯期貨行業(yè)獨特價值

在《中共中央國務(wù)院關(guān)于打贏脫貧攻堅戰(zhàn)的決定》的文件精神以及《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》的具體指導下，國內(nèi)期貨公司積極對接陜西、青海、甘肅、重慶等省市貧困縣區(qū)，開展扶貧工作，如捐獻書籍及教學設(shè)備、發(fā)放貧困助學金、建設(shè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地等，相對于傳統(tǒng)的扶貧工作形式，期貨公司運用“保險+期貨”業(yè)務(wù)開展扶貧工作是一種創(chuàng)新，通過“保險+期貨”業(yè)務(wù)，將當?shù)剞r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有效引導到期貨市場，激發(fā)生產(chǎn)者參與風險管理的動力，真正將扶貧工作和期貨市場相結(jié)合，可復制，可持續(xù)，針對性強，起到了精準扶貧的效果，彰顯了期貨行業(yè)的獨特價值。

“保險+期貨”前景展望及面臨的問題

該項目試點首年，膠農(nóng)及政府補貼開支占比僅在5%左右，即使橡膠現(xiàn)貨價格大幅下跌，膠農(nóng)也能通過保險產(chǎn)品獲得穩(wěn)定的收入保障。該項目是浙商期貨運用金融工具助力“三農(nóng)”發(fā)展的一次探索，是勐臘縣膠農(nóng)對場外期權(quán)工具的一次理解和運用，也是云南當?shù)卣\用補貼進行創(chuàng)新改革激發(fā)膠農(nóng)收入的一次重要實踐。

當前項目已順利了結(jié)，下一步，浙商期貨將在勐臘縣人民政府、上海期貨交易所的支持下，與保險公司共同努力，做好膠農(nóng)及相關(guān)機構(gòu)、企業(yè)的期貨知識、場外衍生品服務(wù)“三農(nóng)”模式等普及培訓工作，進一步拓展金融機構(gòu)服務(wù)“三農(nóng)”的深度。同時，針對項目實施過程中出現(xiàn)的問題，不斷優(yōu)化方案，全力把各項工作做好，不斷優(yōu)化、完善產(chǎn)品和服務(wù)，逐步擴大規(guī)模，使更多的膠農(nóng)受益。相對應(yīng)的，云南地區(qū)作為業(yè)務(wù)的創(chuàng)新試點，在過程中還面臨著一些問題。

基差問題亟待解決

當前各“保險+期貨”業(yè)務(wù)的開展，一般對應(yīng)的保險價格和市場價格是期貨市場價格，而農(nóng)戶需要的是將手中的現(xiàn)貨銷售出去，期現(xiàn)之間的基差問題是“保險+期貨”業(yè)務(wù)開展所必須面對的，如果期貨價格與現(xiàn)貨價格不聯(lián)動，那么業(yè)務(wù)的保險作用就并不全面，甚至可能發(fā)生期貨部分并不理賠，現(xiàn)貨部分低價出售，農(nóng)戶損失全部保費的情況。以橡膠為例，從6月末到9月中旬，以均價計算，橡膠1801期貨價格呈現(xiàn)總體上漲行情，基差擴大，“保險+期貨”業(yè)務(wù)的效果削弱。針對這一點，業(yè)內(nèi)已經(jīng)提出了一些解決方法，如收入險、擇時點價、現(xiàn)貨企業(yè)對接等，如何找出“最優(yōu)解”，還需要交易所、當?shù)卣?、保險公司、期貨公司共同探索。

需要獲得 “保險+期貨”業(yè)務(wù)財政補貼

當前，各期貨公司及風險管理子公司開展“保險+期貨”業(yè)務(wù)還在試點階段，耗費的補貼資金較少，主要依靠交易所和地方財政的補貼資金。農(nóng)業(yè)價格保險作為市場化的風險管理和社會管理手段，不僅穩(wěn)定農(nóng)民收入，提高生產(chǎn)者種植積極性，而且對財政資金的利用效率高。隨著價格保險規(guī)模的擴大，僅僅依靠上述補貼資金顯然不夠，希望國家有關(guān)部門能夠?qū)⑥r(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險納入推動國家農(nóng)產(chǎn)品價格改革的整體方案中，從國家層面對試點地區(qū)主要農(nóng)作物期貨價格保險實施政策補貼。

需要監(jiān)管部門的政策護持

由于“保險+期貨”對接模式尚處于試點階段，在許多環(huán)節(jié)的具體操作上并沒有明確的監(jiān)管意見，也沒有統(tǒng)一的操作規(guī)則及標準，保險部分歸保監(jiān)會管，期貨部分歸證監(jiān)會管，兩個部門各分管一塊，在一定程度上影響了該模式的推進。保險公司在購買期權(quán)的具體操作層面上應(yīng)該說還有很多障礙和內(nèi)部流程的問題。作為多金融企業(yè)合作的項目，需要監(jiān)管部門、交易所明確操作規(guī)范，提供業(yè)務(wù)開展的寬松政策環(huán)境。

（本文獲上期所“2017年期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟”征文活動二等獎）