供應(yīng)偏緊格局難改

雞蛋價格雙節(jié)前現(xiàn)年內(nèi)高點，其中，現(xiàn)貨高點出現(xiàn)在9月上旬，期貨高點出現(xiàn)在8月中旬，隨后展開一個多月的下跌，這符合季節(jié)性波動規(guī)律。因雞蛋供給偏緊的基本矛盾仍存，10月現(xiàn)貨價格下跌空間有限，雞蛋期貨可嘗試多頭配置。

時間窗口已到

全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格，今年9月8日見高價4.45元/斤，10月10日見低價3.38元/斤，調(diào)整下跌超過1個月的時間，累計跌幅1.06元/斤，這種絕對跌幅略高于近四年平均跌幅。結(jié)合今年特殊的行業(yè)背景，10月大概率是低點，價格或展開恢復性反彈，后市調(diào)整的時間和空間受限。

這在過去五年的歷史走勢中得到印證。牛市年景中，7月到8月蛋價容易走出上漲行情，而10月之后，走出年度翹尾行情。2017年上半年的養(yǎng)殖形勢，決定了年底蛋價將大概率走出翹尾行情，相應(yīng)遠期合約也出現(xiàn)較高升水。

蛋雞補欄嚴重不足

2017年上半年，雞蛋價格持續(xù)處于近十年同期低位，價格表現(xiàn)低迷，養(yǎng)殖陷入全行業(yè)虧損。7月，筆者在我國第五大雞蛋生產(chǎn)地江蘇省調(diào)研走訪時了解到，低迷的市場行情、嚴苛的環(huán)控壓力，已導致雞蛋供給能力轉(zhuǎn)差。

另據(jù)其他行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，上半年主要種禽企業(yè)雞苗銷售情況慘淡。北農(nóng)大2017年上半年商品代雛雞銷售同比下降了1/3，峪口禽業(yè)商品代雞苗銷售6900萬只，同比下降28%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計，2017年1—8月全國蛋雞補欄量僅有5.05億只，較去年同期下滑45%。二季度市場是年內(nèi)養(yǎng)殖單位補欄最差階段，按照蛋雞產(chǎn)蛋周期推算，將最直接反饋到本季雞蛋價格之上。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，雞蛋儲存條件轉(zhuǎn)好，若投機興趣增加勢必會放大市場波動。

就父母代種雞整體形勢而言，由于二季度淘汰較為集中，種蛋存在空檔期，三季度商品蛋雞雛供給不足，蘇中某種禽聯(lián)合會成員表示，該會父母代存欄規(guī)模削減50%左右，據(jù)了解，主要大型種雞場，產(chǎn)能需到10月之后才能跟上來，而此前幾無雞苗可售。受此影響，在產(chǎn)蛋雞存欄規(guī)模增量受限的情況下，雞蛋供應(yīng)偏緊的格局中長期難以改變。

大宗飼料原料價格仍然低迷，增厚蛋雞養(yǎng)殖盈利水平至歷史同期偏高狀態(tài)，但受制于嚴苛的環(huán)保壓力，新介入產(chǎn)能受限，成本增加。另外，主要種雞場上半年雞苗銷量慘淡，利于抬升下半年蛋價底部，我們認為，雞蛋期貨已處于本季低點，價格將出現(xiàn)恢復性上漲，目前具備多頭配置的條件。

圖為近五年主產(chǎn)區(qū)雞蛋月度均價走勢

圖為主產(chǎn)區(qū)價格與期貨主力合約基差走勢