國(guó)慶節(jié)后，鋼材受節(jié)前降準(zhǔn)以及節(jié)中唐山鋼坯大漲影響高開，后因鋼材庫(kù)存國(guó)慶節(jié)前后漲幅歷史新高，鋼材價(jià)格高開低走，隨著爐料價(jià)格的走軟，鋼材價(jià)格弱勢(shì)下行。隨著河北地區(qū)限產(chǎn)提前展開，限產(chǎn)效果有望逐漸顯現(xiàn)，熱卷基差逐步修復(fù)。

宏觀數(shù)據(jù)偏好

1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額49213.5億元，同比增長(zhǎng)21.6%，增速比1-7月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額43223.3億元，增長(zhǎng)18.6%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6719.7億元，同比增長(zhǎng)24%，增速比7月份加快7.5個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)利潤(rùn)情況

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比大幅增加，累計(jì)同比拐頭，下游企業(yè)利潤(rùn)的快速增加，支撐以工業(yè)需求為主的熱軋卷板需求預(yù)期。同時(shí)在9月最后一日公布的PMI數(shù)據(jù)同樣亮眼，9月份制造業(yè)PMI為52.4%，連續(xù)兩個(gè)月上升，達(dá)到2012年5月以來的最高點(diǎn)，環(huán)比、同比分別上升0.7和2.0個(gè)百分點(diǎn)，同樣佐證制造業(yè)需求仍然較好，并不像螺紋鋼因?yàn)榄h(huán)保對(duì)下游有明顯沖擊。

河北地區(qū)部分城市提前限產(chǎn)

最初環(huán)保限產(chǎn)僅是采暖季，后來有了限產(chǎn)提前到10月1的意見稿。隨著武安政府發(fā)布《2017-2018鋼鐵、焦化行業(yè)秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案》，提前限產(chǎn)的預(yù)期逐漸落地。武安限產(chǎn)方案，一方面時(shí)間提前，另一方面限產(chǎn)比例加大，并且明確每個(gè)企業(yè)在什么時(shí)間、哪座高爐應(yīng)該停產(chǎn)。隨后唐山市10日發(fā)布通知當(dāng)日20點(diǎn)起，對(duì)部分鋼鐵企業(yè)執(zhí)行燒結(jié)裝備停產(chǎn)50%的停限產(chǎn)。11日再度發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化十月份空氣質(zhì)量改善措施的通知》，決定將唐山鋼企錯(cuò)峰生產(chǎn)啟動(dòng)時(shí)間由2017年11月15日提前至2017年10月12日0時(shí)。當(dāng)然在環(huán)保限產(chǎn)的同時(shí)，對(duì)工地也造成明顯沖擊，但對(duì)工業(yè)用途的熱軋卷板下游并沒有明顯沖擊。

對(duì)于熱軋卷板而言，在下游需求預(yù)期尚好的背景下，供給方面開始從時(shí)間和力度上超預(yù)期收縮，其基差持續(xù)擴(kuò)大是不合理的，在其基差快速拉開至下半年極值時(shí)，其基差存在較強(qiáng)修復(fù)動(dòng)力。

熱卷基差情況

總體而言，相比與螺紋鋼來說，熱軋卷板需求預(yù)期更加樂觀，在供給方面開始實(shí)質(zhì)收縮時(shí)，其較大的基差存在較強(qiáng)的修復(fù)動(dòng)力，驅(qū)動(dòng)可以是情緒或其他。此外，由于需求轉(zhuǎn)弱節(jié)奏的差異，卷螺差后市仍有擴(kuò)大空間。