隨著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的實(shí)體企業(yè)將期貨作為避險(xiǎn)工具，運(yùn)用到日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中。但部分企業(yè)往往只關(guān)注行業(yè)基本面，對(duì)技術(shù)面不甚了解，無(wú)法進(jìn)行全面分析，進(jìn)而制定適當(dāng)?shù)耐顿Y策略。在近日于深圳舉行的“油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈及期貨投資研討會(huì)”上，針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品量化投資交易，廣州象嶼進(jìn)出口貿(mào)易公司農(nóng)產(chǎn)品策略研發(fā)部研究員馬偉表示，可在價(jià)差交易中挖掘機(jī)會(huì)，并利用反向加倉(cāng)的方式有效降低風(fēng)險(xiǎn)。

“不同的品種都有自身的特性，策略的選擇需要根據(jù)這些特性以及品種之間的相互影響?！瘪R偉認(rèn)為，通過(guò)研究農(nóng)產(chǎn)品行情不難發(fā)現(xiàn)，大部分品種走勢(shì)較為平緩，趨勢(shì)性不明顯，只有短期的波動(dòng)率較高，較難進(jìn)行單邊趨勢(shì)交易。

“在農(nóng)產(chǎn)品期貨交易上考慮量化的方式，首先是具有強(qiáng)烈的盤(pán)面敏感性，在單邊行情趨勢(shì)中，可隨機(jī)抓取周期；其次是基本面與技術(shù)面相結(jié)合，從價(jià)差當(dāng)中獲利?！彼硎?，與單邊交易相比，價(jià)差交易可以通過(guò)對(duì)沖降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，具有實(shí)操性，并且可以用趨勢(shì)或區(qū)間兩種方式實(shí)現(xiàn)套利。

馬偉認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品可分為原料以及農(nóng)副產(chǎn)品，每種農(nóng)副產(chǎn)品對(duì)成本的貢獻(xiàn)率都有所不同，原料與產(chǎn)品之間的聯(lián)動(dòng)也并不完全同步，通過(guò)研究相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)供需面，可捕捉價(jià)差趨勢(shì)。

“趨勢(shì)的價(jià)差交易，研判的是不同商品的供需結(jié)構(gòu)；而區(qū)間的價(jià)差交易，則需要研判整個(gè)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性?！瘪R偉表示，以豆粕和菜粕價(jià)差為例，這兩個(gè)品種均為蛋白粕，可以部分相互替代，當(dāng)豆粕價(jià)格攀升時(shí)，相關(guān)企業(yè)會(huì)使用價(jià)格較低的菜粕，直至豆粕價(jià)格回落，反之亦然。

他認(rèn)為，豆粕與菜粕的價(jià)差區(qū)間就是套利的機(jī)會(huì)，對(duì)于普通投資者而言，可以借助基本面的主流因素，在自己的技術(shù)層面模型架構(gòu)上判斷出價(jià)差的大致區(qū)間及適當(dāng)?shù)娜雸?chǎng)時(shí)點(diǎn)，從而捕捉事前的交易機(jī)會(huì)。

價(jià)差套利當(dāng)中，也需要注意風(fēng)險(xiǎn)管理，把控倉(cāng)位。馬偉建議，參考基本面的投資者可以使用反向加倉(cāng)的方式，即首先判斷交易品種的價(jià)差極值點(diǎn)位，再分段配置倉(cāng)位，越靠近極值的時(shí)候越加重倉(cāng)位。最終在極值附近配置的資金，一般達(dá)到初始配置的三倍?！霸诜止?jié)點(diǎn)投入的基礎(chǔ)上，投資者還應(yīng)靈活地設(shè)置每個(gè)節(jié)點(diǎn)的資金投入量，使用這種方式平攤交易成本，有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”他說(shuō)。

值得一提的是，量化模型策略與產(chǎn)業(yè)情況本質(zhì)上并不沖突，但在實(shí)際的投資交易中，可能出現(xiàn)投研團(tuán)隊(duì)中技術(shù)面與基本面研究結(jié)果相悖的情況。馬偉表示，在這種情況下，企業(yè)開(kāi)始可以把基本面結(jié)果作為主要投資參考，技術(shù)面團(tuán)隊(duì)協(xié)助，投入少量資金，再根據(jù)后續(xù)運(yùn)行狀況修正。“這樣長(zhǎng)期下來(lái)，統(tǒng)計(jì)基本面研判及技術(shù)面研判各自對(duì)最終利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率，哪一方利潤(rùn)貢獻(xiàn)率比較高，企業(yè)就會(huì)慢慢地傾向這方面的投資操作?！?/p>