上周五朝鮮導(dǎo)彈問(wèn)題再度使得半島局勢(shì)陷入緊張氣氛，美股、日股在內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上演了一輪過(guò)山車，而避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金走得頗有點(diǎn)“狼來(lái)了”的意味---前幾次朝鮮問(wèn)題都順勢(shì)推漲了黃金價(jià)格，這一次黃金連假突破都懶得來(lái)，直接走低，不知道一向自詡為偉人的金正日作何感想。

本周的央行會(huì)議較多，其中最為引人注目的是美聯(lián)儲(chǔ)9月份FOMC會(huì)議，上個(gè)月公布的7月份FOMC上，已經(jīng)多次提及“很快”會(huì)開始縮表，接近明確表示9月份宣布縮表：一些與會(huì)者甚至已經(jīng)準(zhǔn)備好了在7月的FOMC會(huì)議上就宣布開始縮表的時(shí)間點(diǎn)，不過(guò)多數(shù)人更傾向于在下一次議息會(huì)議時(shí)再做決定；但對(duì)未來(lái)通脹回升的信心開始下降，對(duì)何時(shí)再次加息的分歧加大：有與會(huì)者對(duì)傳統(tǒng)通脹預(yù)測(cè)框架提出質(zhì)疑，再考慮到此前有不少地方聯(lián)儲(chǔ)主席公開表示，擔(dān)心當(dāng)前低通脹的狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)通脹回升的信心明顯下降，這也意味著未來(lái)加息速度可能會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，目前聯(lián)邦基準(zhǔn)利率期貨暗示的12月加息概率已經(jīng)處于30%水平，我們預(yù)計(jì)今年下半年美國(guó)CPI將繼續(xù)維持在較低水平，難以超過(guò)年初的高點(diǎn)。即到年底為止，美國(guó)通脹繼續(xù)維持低位的概率很高。

如果本周聯(lián)儲(chǔ)正如此前7月FOMC會(huì)議上說(shuō)的那樣實(shí)施縮表，則我們認(rèn)為對(duì)于金融市場(chǎng)特別是黃金的沖擊并不會(huì)非常大。主要是本次美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)與市場(chǎng)進(jìn)行了非常充分的溝通。從6月15日正式公布縮表細(xì)節(jié)到今天的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，情況也確實(shí)如此。除此之外，縮表的規(guī)模初期過(guò)小，難以對(duì)金融市場(chǎng)造成顯著沖擊。以國(guó)債為例，目前各個(gè)期限國(guó)債的日均成交量合計(jì)約為5300億美元，而縮表第一年的停止再投資規(guī)模僅為1800億美元。也就是說(shuō)，全年停止再投資的量?jī)H相當(dāng)于國(guó)債一天成交量的三分之一?？梢?jiàn)對(duì)于金融市場(chǎng)的沖擊基本可以忽略不計(jì)。

基本面的沖擊是這樣，再來(lái)看一下技術(shù)面，黃金目前面臨15年年底反彈以來(lái)上新通道的下沿，支撐較為明顯，動(dòng)量指標(biāo)則顯示有回落可能，未來(lái)的走勢(shì)可能是沿著上行通道下沿緩慢爬升，也有可能是和之前幾次一樣，找個(gè)機(jī)會(huì)假突破下延支撐以此修復(fù)macd，目前來(lái)看還是第二種可能性更大。

如果周四會(huì)議紀(jì)要果真如我們預(yù)料正式開啟縮表，我們認(rèn)為可能是短期比較好的黃金吸入機(jī)會(huì)，特別是港交所人民幣黃金，一方面黃金的價(jià)格將比較強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)人民幣在短期回調(diào)后已經(jīng)處于一個(gè)比較好的買點(diǎn)，兩相結(jié)合更凸顯離岸人民幣黃金目前的機(jī)會(huì)，而未來(lái)3個(gè)月的走勢(shì)將更多關(guān)注未來(lái)美國(guó)的通脹情況以及12月份是否加息，目前來(lái)看年底再加一次息的可能性非常少。