一、宏觀政策偏空，引發(fā)投資者憂慮

據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，今年1月份新增信貸量為1.1萬(wàn)億元左右，低于去年同期的1.62萬(wàn)億元，但較2009年12月份的3798億元仍增長(zhǎng)255%。另外2009年12月份CPI同比上漲1.9%，PPI增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，上漲1.7%。以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均加強(qiáng)了通脹預(yù)期。因此1月12日晚間，央行宣布將于18日起上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，且之后兩度上調(diào)央票利率。近日，央行行長(zhǎng)周小川在出席澳洲央行組織的討論會(huì)時(shí)指出，通貨膨脹已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍處于低位，中國(guó)必須對(duì)目前的形勢(shì)保持警惕。這加劇了投資者對(duì)央行收緊信貸、提前加息的擔(dān)憂。

二、美棉絕地反彈，鄭棉止跌回穩(wěn)

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的2月份供需報(bào)告，2009/2010年度，美國(guó)棉花出口預(yù)估1200萬(wàn)包，上調(diào)100萬(wàn)包；年末庫(kù)存預(yù)估330萬(wàn)包，下調(diào)100萬(wàn)包。之前美棉主力3月合約從高點(diǎn)76.77美分/磅跌至低點(diǎn)66.55美分/磅，跌幅達(dá)13.3%，但此利多報(bào)告令其絕地反擊，迅速飆升至73.91美分/磅，反彈幅度達(dá)9.9%。另外，USDA上調(diào)了2009/2010年度中國(guó)棉花消費(fèi)量至4750萬(wàn)包。此數(shù)據(jù)也對(duì)國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格形成提振，鄭棉主力1009合約在經(jīng)歷了數(shù)日低迷后，本周連續(xù)3個(gè)交易日跳空高開(kāi)。但筆者認(rèn)為，短期而言此反彈力度有限，因春節(jié)將至，保證金比例上調(diào)等因素影響，持倉(cāng)量持續(xù)減少，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎。

三、市場(chǎng)成交冷清，現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主

目前棉花現(xiàn)貨企業(yè)心態(tài)分化較為明顯，部分資金實(shí)力較弱的小型棉企選擇落袋為安。而資金充裕的棉企則繼續(xù)看好后市，堅(jiān)決存棉待漲。棉副產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)各地棉油、棉粕、棉短絨等產(chǎn)品節(jié)前備貨基本結(jié)束。在壓榨無(wú)利可圖的情況下，眾油廠也紛紛停機(jī)放假，棉籽收購(gòu)基本停止。飼料廠多已經(jīng)完成了節(jié)前備貨，棉粕需求量有所下滑。棉短絨成交平和，行情穩(wěn)定。現(xiàn)貨價(jià)格的平穩(wěn)促使鄭棉下跌空間受限，但成交清淡的局面也難對(duì)其產(chǎn)生強(qiáng)支撐，因此短期鄭棉期價(jià)或維持區(qū)間振蕩，難有較大起伏。

四、短期區(qū)間振蕩，中長(zhǎng)期仍看多

鄭棉主力1009合約在萬(wàn)六附近多空膠著，底部15660元/噸提供了較強(qiáng)支撐。從60分鐘圖形上看，兩低點(diǎn)形成雙底衰竭圖形，但并未突破前期盤(pán)整區(qū)間，不宜過(guò)早言及抄底，后市鄭棉走勢(shì)或以區(qū)間振蕩為主。但由于本年度中國(guó)乃至全球棉花產(chǎn)量減少、棉花消費(fèi)量增加，棉花中長(zhǎng)期走勢(shì)仍看多，前期高點(diǎn)有望再現(xiàn)。