1月中旬以來，在宏觀環(huán)境與供給壓力的雙重利空下，大豆市場價格大幅下挫。近日，CBOT大豆期貨在900美分有止跌企穩(wěn)的跡象，但筆者認(rèn)為2010年全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟刺激計劃將逐步退出，而部分國家的主權(quán)債務(wù)危機可能沖擊金融市場信心，宏觀環(huán)境將不會長期支持大宗商品價格上漲，而大豆市場創(chuàng)歷史記錄的供給將進一步打壓大豆市場價格。

當(dāng)前，巴西大豆已經(jīng)進入收割時期，據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)塞拉瑞斯表示，今年巴西大豆的收割進程要快于往年。截止到2月5日，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成了10%。相比之下，一周前的收獲進度為5%，上年同期為3%。南美大豆的收割進程提前，可能導(dǎo)致大豆市場的供給進一步增加，從而導(dǎo)致國際大豆價格承壓。由于2008/2009年度阿根廷與巴西大豆產(chǎn)量較低，2009/2010年度南美地區(qū)大豆產(chǎn)量增幅驚人，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2月份的供需報告顯示，2009/2010年度全球大豆產(chǎn)量將增長20%，巴西大豆增產(chǎn)超過15%，阿根廷的大豆產(chǎn)量增幅更是超過了50%。巴西與阿根廷新年度大豆收割上市，勢必對全球大豆價格造成巨大壓力。

從當(dāng)前大豆市場的表現(xiàn)來看，市場正在等待南美大豆的確切產(chǎn)量。從CBOT大豆期貨的價格走勢來看，近期一直是空頭主導(dǎo)市場，CBOT大豆期貨主力合約從1000美分一直下跌至900美分一線。筆者認(rèn)為創(chuàng)歷史記錄的全球產(chǎn)量將導(dǎo)致大豆市場進一步下跌。

由于大豆市場基本面供給充裕導(dǎo)致2009年以來大豆期貨價格相比銅、橡膠等工業(yè)品期貨漲幅偏小，有的投資者認(rèn)為豆類期貨存在滯漲的情況，進而在CBOT大豆在接近前期低點的關(guān)鍵技術(shù)位大舉做多豆類期貨。但筆者認(rèn)為當(dāng)前大豆市場的止跌回升僅僅是技術(shù)上的反彈，基本面的供過于求勢必導(dǎo)致大豆市場后市進一步下跌。

當(dāng)前美國大豆銷售已經(jīng)接近尾聲，而巴西大豆已經(jīng)進入收割季節(jié)，盡管大豆價格出現(xiàn)較大幅度的下跌，但美國農(nóng)業(yè)部報告將2009/2010年度巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至6600萬噸，較一月報告上調(diào)100萬噸。由于巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)及預(yù)期阿根廷大豆大幅增產(chǎn)，巴西豆農(nóng)試圖在阿根廷大豆上市之前出售他們的大豆。

綜上所述，雖然當(dāng)前國際國內(nèi)大豆市場的價格相比其他工業(yè)品期貨價格漲幅較小，但隨著南美大豆陸續(xù)上市，供給壓力將逐步體現(xiàn)。因此，當(dāng)前大豆市場跌幅放緩只能看作是技術(shù)上的緩沖，而大豆市場后市存在進一步下跌空間。