近期，商品市場受貨幣政策退出預(yù)期影響紛紛走出下跌行情，然而與金屬市場流暢下跌不同的是農(nóng)產(chǎn)品市場則表現(xiàn)為抵抗性下跌，其下跌幅度和力度都較金屬市場稍遜一籌。具體到強(qiáng)麥?zhǔn)袌龆裕湟环矫媸艿缴唐肥袌隼辗諊挠绊?，另一方面則受到國家對麥?zhǔn)械恼{(diào)控的打壓，在二者的聯(lián)袂作用下，強(qiáng)麥期價也難以獨善其身。就目前強(qiáng)麥?zhǔn)袌龅倪\行態(tài)勢來看，其在上演長時間的下跌行情過后，利空因素得到逐步消化，強(qiáng)麥期價開始觸底反彈，呈現(xiàn)上行態(tài)勢。展望后市，筆者認(rèn)為強(qiáng)麥期價升勢將有望延續(xù)。

貨幣政策退出時機(jī)尚早 農(nóng)產(chǎn)品市場有望率先上行
 
　　支撐2009年度商品牛市的根源就在于寬松貨幣政策的實施，使得全球流動性極為充裕，在實體經(jīng)濟(jì)不見好轉(zhuǎn)的前提下，各路資金齊聚商品市場，來分享通脹預(yù)期主導(dǎo)下商品價格暴漲的盛宴。但隨著寬松貨幣政策歷史使命的完成，其退出時機(jī)也被提上議事日程，由此也成為市場關(guān)注的焦點。畢竟，因其而起的商品牛市，也將會因它的轉(zhuǎn)向而選擇新的方向。從理論上來講，寬松貨幣政策的退出存在最佳時機(jī)，但就實際操作層面而言，其退出時機(jī)的把握將考驗決策層的智慧。
 
　　從目前央行的政策取向來看，各國央行對貨幣政策推出的時機(jī)并未明確表態(tài)，就國內(nèi)而言，中國央行的種種舉措表明其正在嘗試對貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，以此試探國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實體對貨幣政策的依賴程度。筆者認(rèn)為就目前來看，寬松貨幣政策退出尚未成熟，畢竟實體經(jīng)濟(jì)仍未從此次危機(jī)中走出，尤其是以美國為代表的西方經(jīng)濟(jì)體其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程中依然存在諸多問題，美聯(lián)儲對加息的態(tài)度仍是諱莫如深。退一步而言，即使退出，也并非一蹴而就，在退出過程中，依然存在較多反復(fù)。而就市場表現(xiàn)來看，美元指數(shù)自低點展開反彈，當(dāng)前業(yè)已上行至80一線，就當(dāng)前來看，其上行態(tài)勢依然保持良好，筆者依然對其定義為反彈，其反轉(zhuǎn)之日則是美聯(lián)儲加息之時。 從美元指數(shù)的運行來看，其在80一線的阻力有所顯現(xiàn)，若無新的利好刺激，在此位置，其上行動力略有不足，將出現(xiàn)回落格局。由此作為通脹最后推手的農(nóng)產(chǎn)品市場有望率先上行。
 
　　國家拋儲量趨于穩(wěn)定 現(xiàn)貨市場強(qiáng)勢運行
 
　　2009年末，隨著年關(guān)的臨近，糧油市場價格漲聲一片，小麥(資訊,行情)價格也不甘落后，價格運行趨于強(qiáng)勢。伴隨著國內(nèi)現(xiàn)貨價格的節(jié)節(jié)攀升，為了平抑價格的過快上行，國家調(diào)控力度開始加大，其市場表現(xiàn)則是加大國家最低收購價小麥的投放數(shù)量，周投放量由2009年12月初的200萬噸左右提升至目前的400萬噸左右，且已經(jīng)連續(xù)五周投放量保持在該水平。在此巨量拋儲下，成交均價及成交率都出現(xiàn)下行格局，基本已經(jīng)到達(dá)預(yù)期目標(biāo)。我們預(yù)計，后市現(xiàn)貨價格若不持續(xù)上升，國家投放量將就此趨穩(wěn)。

在國家保持巨量投放的同時，現(xiàn)貨市場亦保持強(qiáng)勁運行，從筆者跟蹤的國家統(tǒng)計局公布的200個主產(chǎn)縣主要農(nóng)產(chǎn)品價格變動情況來看，小麥交易價格業(yè)已步入每市斤1元時代，其強(qiáng)勢格局可見一般。

天氣因素潛在利多不容忽視

從小麥的自身特性來看，小麥本身屬于需求彈性很低的品種，市場本身的需求量在一定時間段內(nèi)并不會出現(xiàn)很大的改變，左右市場的因素，主要在于供給的變化，而需求對麥價影響較小。因此，市場對于后市供給預(yù)期的變化將成為左右價格的主要因素。從小麥的生長周期來看，天氣對小麥生長的影響將始終存在，其市場表現(xiàn)則是天氣狀況對小麥產(chǎn)量的預(yù)期。對于不同的生長階段而言，小麥的炒作概念則有所不同，從歷次炒作來看，我們認(rèn)為其炒作時間窗口將出現(xiàn)于小麥返青期以及抽穗成熟期，這兩個時間窗口應(yīng)給予重視。在此需要提及的是從目前的氣象條件變化來看，氣象條件的變化造成了常常上演極端的天氣狀況，例如2008年年初的北方干旱、秋末初冬的南方干旱以及目前云南干旱等都是屬于幾十年難以一遇的極端天氣，而極端天氣的上演將為麥價的炒作增加了籌碼，該利多因素的影響將是長期的、潛在的、不可忽視的。

結(jié)論及操作建議

綜上所述，我們認(rèn)為商品市場在經(jīng)歷大幅下跌之后，在貨幣政策退出時機(jī)尚未明朗的背景下，將有所回暖。強(qiáng)麥期價在國家拋儲量趨穩(wěn)以及現(xiàn)貨價格強(qiáng)勁運行的支撐下，將止跌回升，而天氣因素的潛在利好則為后市期價的上行埋下了伏筆，當(dāng)前的升勢有望延續(xù)，操作上建議逢低買入。