一個(gè)月之前的今天，聯(lián)通香港與內(nèi)地債市的債券通“北向通”正式落地。如今正值“滿月”，債券通交易日趨活躍。從上海清算所公布的數(shù)據(jù)中，不難感受到境外資金進(jìn)入境內(nèi)債市的熱情，短融和超短融等信用債品種成為“新寵”。

上證報(bào)記者梳理上清所公布的債券通每日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看到，截至7月28日，境外機(jī)構(gòu)在二級市場成交結(jié)算總金額達(dá)49.33億元，排名前二的品種分別是超短期融資券21.16億元和同業(yè)存單20.74億元。

超短融等信用債受外資青睞

就上清所托管債券品種來看，同業(yè)存單、中期票據(jù)等是此前境外機(jī)構(gòu)主要投資的品種。截至6月底，境外機(jī)構(gòu)持有同業(yè)存單和中期票據(jù)分別為233.63億元和119.78億元，分別占其總持有量的60%和30%。

不過，近一個(gè)月的交易量顯示，短期融資券和超短期融資券等品種正躍升為境外資金的“7月最愛”。截至7月28日，通過債券通渠道在二級市場成交結(jié)算短融和超短融兩個(gè)品種的總金額達(dá)26.78億元，超過了同業(yè)存單的成交金額20.74億元。而截至6月底，境外機(jī)構(gòu)持有短融和超短融兩個(gè)品種總量僅有10.33億元。

相比之下，中期票據(jù)成交金額僅為1.61億元，且只在7月的頭幾天有數(shù)筆成交。

“境外資金對短融、超短融出現(xiàn)感興趣，主要是因?yàn)檫@兩個(gè)品種的期限比較短，而短期內(nèi)人民幣走勢明朗，匯率風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很大，再加上其收益率要高于利率債。因此，境外機(jī)構(gòu)有動(dòng)力去增持一些風(fēng)險(xiǎn)不高、收益率較好的產(chǎn)品?！蹦碌细倍驴偨?jīng)理鐘汶權(quán)告訴上證報(bào)記者，目前境外投資人民幣信用債考慮的主要風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)，即匯率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，需要權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行配置。

不過，與境外機(jī)構(gòu)債券投資總量相比，短融和超短融的持有量仍然很小，短期而言，境外資金難以大幅增持人民幣信用債。“近期很多國內(nèi)機(jī)構(gòu)和公司發(fā)行美元債，相對于人民幣信用債，外資會(huì)更傾向于購買美元債，這樣能夠規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。”鐘汶權(quán)說，境內(nèi)的信用債吸引力相對不高，其收益率與美元債發(fā)行利率相差不多，購買后者還沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)。

整體來看，國債、國開債等利率債仍是境外投資人持有最多的人民幣債券主流品種。今年以來，國債收益率逐步抬升，再加上近期人民幣對美元匯率走強(qiáng)，國債配置價(jià)值凸顯。同時(shí)，中美國債利差逐步走闊。截至8月2日，10年期國債收益率3.6311%，比同期限美國債收益率高出137個(gè)基點(diǎn)。

雙重因素激發(fā)了境外機(jī)構(gòu)投資國債的熱情。中債登2日公布數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，境外機(jī)構(gòu)持有國債4867.66億元，環(huán)比上個(gè)月增長378.18億元，7月增量占全年至今累計(jì)增量的60%。

迎來首單主權(quán)熊貓債

除了農(nóng)發(fā)行、國開行等在債券通運(yùn)行初發(fā)行的政策性金融債，更多債券品種通過這一新渠道試水。7月26日，債券通迎來首單主權(quán)熊貓債。匈牙利在中國銀行間債券市場發(fā)行3年期人民幣債券10億元，此單債券成為首單通過債券通渠道面向境內(nèi)外投資者完成簿記發(fā)行的外國主權(quán)政府人民幣債券。其注冊金額達(dá)30億元，首期發(fā)行金額10億元。

此前還有一單熊貓債通過債券通發(fā)行。7月21日，由國家開發(fā)銀行主承銷的馬來西亞馬來亞銀行有限公司10億元債券通人民幣熊貓債券在銀行間債券市場發(fā)行，期限3年，票面利率4.6%。這也是第一批債券通中唯一的熊貓債。

除此之外，企業(yè)債也在債券通市場受到外資熱捧。7月3日，華能集團(tuán)、三峽集團(tuán)、中國聯(lián)通、中鋁公司和國家電投共5家企業(yè)通過債券通渠道，首次同步面向境內(nèi)外投資者試點(diǎn)公告發(fā)行非金融企業(yè)債。截至7月6日完成簿記建檔金額合計(jì)70億元人民幣，全場認(rèn)購倍數(shù)均在兩倍以上。境外投資者認(rèn)購金額達(dá)12.7億元，占總體比例達(dá)18.2%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著人民幣國際化不斷推進(jìn)，以及更多國際主流債券指數(shù)逐步納入人民幣債券，未來境外資金對境內(nèi)債券品種的配置也將越來越多元化，并迎來規(guī)模上的快速增長。