作為我國首個(gè)國際化期貨品種，原油期貨在行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注度越來越高。在7月29日于廣州舉行的“原油期貨高峰論壇”上，與會(huì)嘉賓表示，原油期貨的上市不僅能為相關(guān)企業(yè)和投資者提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和新的投資組合選擇，也將成為境外投資者參與中國商品期貨市場的重要起點(diǎn)和我國期貨市場對(duì)外開放的重要舉措。

該論壇由廣發(fā)期貨主辦，得到了上海國際能源交易中心（下稱上期能源）的大力支持。廣發(fā)期貨董事長趙桂萍在論壇上表示，目前我國已成為全球最大的油氣消費(fèi)國和進(jìn)口國，原油對(duì)外依存度達(dá)65%，亞太地區(qū)在全球石油消費(fèi)中所占的比重也迅速上升。然而，在能源消費(fèi)市場全球東移的新格局下，亞太地區(qū)原油貿(mào)易仍然缺乏一個(gè)能高效、準(zhǔn)確反映中國乃至亞太地區(qū)石油供求關(guān)系的權(quán)威價(jià)格基準(zhǔn)。由于缺乏相應(yīng)的原油價(jià)格基準(zhǔn)，我國進(jìn)口原油價(jià)格不得不被動(dòng)、單向依賴國際市場，國際油價(jià)的波動(dòng)對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)和石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)影響巨大。她進(jìn)一步表示，在此背景下，上期能源即將推出的原油期貨，有望成為亞洲能源價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，為相關(guān)企業(yè)提供有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用。特別是隨著中國經(jīng)濟(jì)的市場化和國際化進(jìn)程加快，期貨市場將成為推進(jìn)對(duì)外開放的主陣地，原油期貨作為我國首個(gè)國際化期貨品種，不僅是境外投資者參與中國商品期貨市場的重要起點(diǎn)，也是我國期貨市場對(duì)外開放的重要舉措。

國際油價(jià)一直是市場各方關(guān)注的重心，原因在于原油價(jià)格變化與全球經(jīng)濟(jì)高度聯(lián)動(dòng)。宏觀策略研究專家、全球宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理付鵬在論壇間隙向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，原油價(jià)格的變動(dòng)與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)主要通過兩個(gè)方面來實(shí)現(xiàn)：石油美元體系和各國央行的通脹目標(biāo)制。

“石油美元體系的建立主要是由于產(chǎn)油國財(cái)政狀況與經(jīng)常項(xiàng)目下的賣油收入息息相關(guān)，這也是造成各產(chǎn)油國陷入困境的主要原因。”付鵬表示，另一個(gè)使油價(jià)與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)較強(qiáng)的原因是各國央行的通脹目標(biāo)制。外部油價(jià)漲跌帶來的通脹或通縮幾乎無法避免，這使得各國央行在油價(jià)下跌時(shí)降息加杠桿，而當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)則要加息。在油價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲的過程中，各國央行貨幣政策的一松一緊使得各國債務(wù)成本大幅攀升。

中海石油化工進(jìn)出口有限公司原油部首席分析師佘建躍介紹，目前全球原油價(jià)格體系包括WTI、布倫特和迪拜阿曼原油?；鶞?zhǔn)原油分布在三個(gè)地區(qū)，WTI與布倫特原油分布在西區(qū)，迪拜阿曼原油分布在東區(qū)。WTI與布倫特原油存在一個(gè)跨區(qū)，布倫特與迪拜阿曼原油也存在一個(gè)跨區(qū)，一個(gè)是跨大西洋，一個(gè)是跨東西。

在佘建躍看來，區(qū)域間價(jià)格只要存在差異，就會(huì)有人去做套利。只要套利可以覆蓋運(yùn)輸及相關(guān)費(fèi)用，就可以產(chǎn)生無風(fēng)險(xiǎn)利潤。

“布倫特和迪拜阿曼原油存在品質(zhì)差異，從平均數(shù)值看，二者的價(jià)差一般維持在1—4美元/桶，中位線2.5美元/桶就是單純因?yàn)槠焚|(zhì)差異而造成的價(jià)格差異。如果東區(qū)供不應(yīng)求，而西區(qū)供大于求，就會(huì)產(chǎn)生價(jià)格上的變動(dòng)：東區(qū)油價(jià)升高、西區(qū)油價(jià)走低，進(jìn)而會(huì)出現(xiàn)‘西買東賣’現(xiàn)象。如此一來，市場自身就會(huì)產(chǎn)生一種平衡機(jī)制，對(duì)價(jià)差的擴(kuò)大產(chǎn)生一個(gè)反作用力。”佘建躍說，“上期能源即將推出的原油期貨價(jià)格主要通過兩個(gè)價(jià)差錨定。一是跨區(qū)價(jià)差，主要通過普氏迪拜現(xiàn)貨和迪拜阿曼原油期貨加上運(yùn)費(fèi)進(jìn)行錨定。當(dāng)盤面實(shí)際價(jià)差偏離理論價(jià)差，就可觸發(fā)套利操作。二是跨期價(jià)差。7月時(shí)，中國原油期貨前三行合約分別是8月、9月、10月合約，這三個(gè)合約依次對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨、在途、主力期貨合約，形成的跨期價(jià)差（月差）就是對(duì)中國進(jìn)口原油基本面強(qiáng)弱的反映，可以通過正套或反套來反饋基本面?！?/p>