為了更好地應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)急劇增大的情況，有效地管理風(fēng)險(xiǎn)，我國金融期貨市場實(shí)行了強(qiáng)制減倉制度。根據(jù)《中國金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，強(qiáng)制減倉是當(dāng)市場出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向漲（跌）停等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為迅速、有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施。

強(qiáng)制減倉的適用范圍

強(qiáng)制減倉是境內(nèi)期貨市場特有的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。期貨交易出現(xiàn)同方向連續(xù)漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)或者市場風(fēng)險(xiǎn)明顯增大情況的，交易所有權(quán)將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動(dòng)撮合成交。

當(dāng)期貨合約連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)同方向單邊市（第一個(gè)單邊市的交易日稱為D1交易日，第二個(gè)單邊市的交易日稱為D2交易日），市場收市后，交易所將已在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中漲跌停板價(jià)申報(bào)無法成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于D2交易日結(jié)算價(jià)一定比例（股指期貨為10%，國債期貨為2%）的所有持倉，與該合約凈持倉盈利大于零的投資者按持倉比例自動(dòng)撮合成交。同一投資者持有雙向頭寸，則其凈持倉部分的平倉報(bào)單參與強(qiáng)制減倉計(jì)算，其余平倉報(bào)單與其反向持倉自動(dòng)對(duì)沖平倉。

客戶合約的單位凈持倉盈虧是指客戶該合約的持倉盈虧的總和除以凈持倉量?？蛻粼摵霞s持倉盈虧的總和是指客戶該合約所有持倉中，D0交易日（含）前成交的按照D0交易日結(jié)算價(jià)、D1交易日和D2交易日成交的按照實(shí)際成交價(jià)與D2交易日結(jié)算價(jià)的差額合并計(jì)算的盈虧總和。

根據(jù)上述方法計(jì)算的單位凈持倉盈利大于零的客戶的盈利方向凈持倉均列入平倉范圍。

強(qiáng)制減倉的平倉順序

根據(jù)強(qiáng)制減倉的規(guī)則，按照盈利大小的不同，盈利客戶的持倉分成三級(jí)，逐級(jí)分配平倉數(shù)量。平倉數(shù)量首先分配給第一級(jí)盈利持倉（股指期貨為單位凈持倉盈利大于等于D2交易日結(jié)算價(jià)的10%的持倉，國債期貨為單位凈持倉盈利大于等于D2交易日結(jié)算價(jià)的2%的持倉）；其次分配給第二級(jí)盈利持倉（股指期貨為單位凈持倉盈利小于D2交易日結(jié)算價(jià)的10%而大于等于6%的持倉，國債期貨為單位凈持倉盈利小于D2交易日結(jié)算價(jià)的2%而大于等于1%的持倉）；最后分配給第三級(jí)盈利持倉（股指期貨為單位凈持倉盈利小于D2交易日結(jié)算價(jià)的6%而大于零的持倉，國債期貨為單位凈持倉盈利小于D2交易日結(jié)算價(jià)的1%而大于零的持倉）。

以上各級(jí)分配比例均按照申報(bào)平倉數(shù)量（剩余申報(bào)平倉數(shù)量）與各級(jí)可平倉的盈利持倉數(shù)量之比進(jìn)行分配：第一級(jí)盈利持倉數(shù)量大于等于申報(bào)平倉數(shù)量的，根據(jù)申報(bào)平倉數(shù)量與第一級(jí)盈利持倉數(shù)量的比例，將申報(bào)平倉數(shù)量向第一級(jí)盈利持倉分配實(shí)際平倉數(shù)量。第一級(jí)盈利持倉數(shù)量小于申報(bào)平倉數(shù)量的，根據(jù)第一級(jí)盈利持倉數(shù)量與申報(bào)平倉數(shù)量的比例，將第一級(jí)盈利持倉數(shù)量向申報(bào)平倉客戶分配實(shí)際平倉數(shù)量；再把剩余的申報(bào)平倉數(shù)量按照上述的分配方法依次向第二級(jí)盈利持倉、第三級(jí)盈利持倉分配；還有剩余的，不再分配。

強(qiáng)制減倉于D2交易日收市后執(zhí)行，強(qiáng)制減倉結(jié)果作為D2交易日會(huì)員的交易結(jié)果。強(qiáng)制減倉的價(jià)格為該合約D2交易日的漲跌停板價(jià)格。交易所進(jìn)行強(qiáng)制減倉造成的損失由會(huì)員及其客戶承擔(dān)。

強(qiáng)制減倉的意義和差別

當(dāng)市場連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)急劇增大，如果不采取措施，違約率會(huì)快速上升，對(duì)市場帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響市場的健康有序運(yùn)作；同時(shí)，中小投資者在面對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，難以有效應(yīng)對(duì)，容易發(fā)生巨大損失。金融期貨市場強(qiáng)制減倉制度的實(shí)施，一方面使得交易所能迅速、有效地化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員違約，另一方面也充分保護(hù)了中小投資者的利益。綜合來看，強(qiáng)制減倉制度起到了促進(jìn)金融期貨市場有序發(fā)展的作用，保障了金融期貨市場的安全、健康運(yùn)行。