我國作為一個(gè)人口大國，也是醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)大國。近年來，隨著國民生活水平的提高，人們更加注重自身的健康狀況，醫(yī)療和保健消費(fèi)顯著提升，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間日漸顯現(xiàn)?？偟膩碚f，醫(yī)藥行業(yè)的市場增長速度和經(jīng)營穩(wěn)定性普遍優(yōu)于其它行業(yè)，加上醫(yī)藥產(chǎn)品價(jià)格彈性低，消費(fèi)者對(duì)其需求較為穩(wěn)定，不易受偶然性因素或突發(fā)性因素的影響，所以醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)極具成長性的朝陽行業(yè)。

一、化學(xué)制藥行業(yè)分析

在我國社會(huì)老齡化的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)迎來了更大的發(fā)展空間。隨著新型農(nóng)村合作醫(yī)療建設(shè)和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的不斷發(fā)展，我國目前的醫(yī)藥需求處于一個(gè)穩(wěn)定增長的狀態(tài)，為了滿足市場需求，近幾年化學(xué)原料藥產(chǎn)量增速較快，化學(xué)制劑處于行業(yè)領(lǐng)先水平。據(jù)悉，我國目前作為全球最大的化學(xué)原料藥生產(chǎn)國和出口國，具有國際市場主導(dǎo)權(quán)的品種日益增加，可生產(chǎn)1500多種化學(xué)原料藥產(chǎn)品，產(chǎn)能可以達(dá)到200萬-300萬噸，占世界產(chǎn)量的20%左右，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

中投顧問發(fā)布的《2016-2020年中國化學(xué)藥行業(yè)投資分析及前景預(yù)測報(bào)告》中認(rèn)為化學(xué)制藥行業(yè)在中國占據(jù)著極其重要的位置，該行業(yè)能否長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展關(guān)系到整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的成長。雖然當(dāng)前中國化學(xué)制藥行業(yè)面臨諸多困難，但隨著醫(yī)改的相繼實(shí)施，化學(xué)制劑作為醫(yī)藥行業(yè)中最大的子行業(yè)，將明顯受益于醫(yī)改，化學(xué)制藥行業(yè)依然有著十分良好的發(fā)展前景。也正因?yàn)槿绱耍淮笈鷩鴥?nèi)優(yōu)秀的制藥企業(yè)品牌迅速崛起，逐漸成為中國乃至世界醫(yī)藥行業(yè)中的翹楚！其中，信立泰就是一家發(fā)展前景極其可觀的化學(xué)制藥企業(yè)。目前，醫(yī)保談判工作正在進(jìn)行之中，心血管領(lǐng)域的重磅藥品阿利沙坦酯和替格瑞洛均進(jìn)入了此次談判目錄，而這兩個(gè)產(chǎn)品均屬信立泰名下。下面，筆者將從基本面的角度出發(fā)，為大家簡單分析一下信立泰。

二、對(duì)信立泰的具體分析

深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司致力于發(fā)展世界領(lǐng)先高新科技，是國內(nèi)心腦血管領(lǐng)域自主創(chuàng)新龍頭企業(yè)和國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，主要從事高端處方藥、介入醫(yī)療器械等生物藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的“信立泰藥業(yè)”被評(píng)定為深圳市知名品牌，將研究開發(fā)創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)品作為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，以開發(fā)國家一、二類新藥為主，主攻心血管、抗過敏及感染等治療領(lǐng)域。該公司于2009年在深圳證券交易所上市。

數(shù)據(jù)來源：同花順

（一）公司股價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：同花順

在上圖中，我們可以看到信立泰近半年的股價(jià)走勢(shì)保持著穩(wěn)定向上的態(tài)勢(shì)，近幾個(gè)交易日有所回調(diào)，但并未跌破30日均線。今年以來該公司股價(jià)漲幅為14.38%【2017年1月3日（收盤價(jià)29.84元）-2017年7月7日（收盤價(jià)34.13元）】。

（二）行業(yè)地位

數(shù)據(jù)來源：同花順

通過查詢同花順軟件中個(gè)股資料的行業(yè)排名，可以看到信立泰在同行業(yè)的80家公司中，每股收益排名第5、每股凈資產(chǎn)排名第29、每股現(xiàn)金流排名第5、凈利潤排名第2、營業(yè)收入排名第21、總資產(chǎn)排名第22、凈資產(chǎn)收益率排名第2、股東權(quán)益比排名第18、銷售毛利率排名第6、總股本排名第23。盡管在某幾個(gè)項(xiàng)目排名中信立泰的位次并不十分靠前，但是從總體來看，該公司仍舊處在行業(yè)領(lǐng)先位置。

（三）產(chǎn)品與服務(wù)分析

信立泰目前的產(chǎn)品類型主要為原料和制劑兩類，發(fā)展的領(lǐng)域主要包括心血管、抗感染、腫瘤以及糖尿病?，F(xiàn)有產(chǎn)品包括：擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國家1.1類抗高血壓新藥阿利沙坦酯（商品名：信立坦，被評(píng)為2013年中國十大重磅處方藥第2名）、抗血小板凝聚的拳頭產(chǎn)品泰嘉以及泰加寧、信達(dá)怡、介入醫(yī)療器械等，該公司在抗血小板凝集、抗高血壓、微創(chuàng)介入等細(xì)分市場和治療領(lǐng)域形成至上而下、優(yōu)勢(shì)協(xié)同的產(chǎn)品梯隊(duì)。據(jù)悉，阿利沙坦脂今年正在協(xié)議談判進(jìn)入醫(yī)保目錄。眾所周知，降壓藥市場非常廣闊，作為1.1類新藥，阿利沙坦酯相較其他降壓藥有著更有效、更安全的光環(huán)，信立泰董秘楊健鋒表示，倘若該藥進(jìn)入醫(yī)保目錄，經(jīng)過3-4年的推廣，產(chǎn)品年銷售過10億甚至更高，都是可以期待的。此外，在原有的化學(xué)藥業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上，信立泰近幾年也在積極進(jìn)入生物藥、醫(yī)療器械等領(lǐng)域以擴(kuò)大產(chǎn)品范圍。

（四）公司經(jīng)營分析

數(shù)據(jù)來源：同花順

上圖為信立泰2016年度主營業(yè)務(wù)構(gòu)成，該公司的營業(yè)收入全部來自于醫(yī)藥制造業(yè)，業(yè)務(wù)集中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，毛利率高于行業(yè)平均，近幾年都能保持在70%以上，個(gè)別產(chǎn)品甚至能達(dá)到80%以上。根據(jù)信立泰2016年度財(cái)務(wù)報(bào)表，筆者得知該公司在2016年度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入383240.98萬元，同比增長10.24%；主營業(yè)務(wù)成本94855.94萬元，同比增長3.98%；期間費(fèi)用118296.29萬元，同比增長13.48%，研發(fā)投入30004.50萬元，同比下降4.68%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額70834.39萬元。公司經(jīng)營狀況良好，公司業(yè)績穩(wěn)中有增。

在研發(fā)方面，信立泰順應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)政策變革，著力打造高層次研發(fā)團(tuán)隊(duì)來完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高研發(fā)成功轉(zhuǎn)換率；在生產(chǎn)方面，公司2016年全年各項(xiàng)工作均按計(jì)劃開展，通過提高效率和不斷提升員工專業(yè)素質(zhì)提高人均產(chǎn)值；在銷售方面，公司在完善銷售系統(tǒng)的基礎(chǔ)上不斷挖掘新市場，信立泰的龍頭產(chǎn)品——心血管專科藥銷售量每年穩(wěn)定增長，市場占有率穩(wěn)步提升；在公司治理上，信立泰逐步實(shí)現(xiàn)了信息化管理，全面提升規(guī)范運(yùn)作水平，致力于企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。

（五）成長性分析

數(shù)據(jù)來源：同花順

從信立泰的歷史業(yè)績來看，雖然每股收益處在一個(gè)上下來回波動(dòng)的狀態(tài)中，但是公司凈利潤一直在逐年增長。多家機(jī)構(gòu)均對(duì)信立泰的業(yè)績成長性持有樂觀預(yù)期，認(rèn)為其后兩年的業(yè)績能夠保持持續(xù)的增長。除此之外，在近6個(gè)月的券商評(píng)級(jí)報(bào)告中，信立泰11次被評(píng)為“買入”，14次被評(píng)為“增持”，由此也可看出大家看好信立泰的態(tài)度還是較為統(tǒng)一的。

對(duì)信立泰而言，其主要優(yōu)勢(shì)在于該公司本身就是以具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的仿制藥來實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的。在獲得相同藥效的基礎(chǔ)上，信立泰的產(chǎn)品價(jià)格卻只需要進(jìn)口藥的一半甚至更低，定價(jià)壓力相對(duì)較小，加上專利保護(hù)政策，市場上同類的競爭產(chǎn)品幾乎為零，產(chǎn)品銷量能夠得到有效保證。在外部價(jià)、量影響均不大的情況下，信立泰的成長性主要來自其自身競爭力。經(jīng)過多年經(jīng)營，信立泰的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)明顯，綜合競爭力強(qiáng)，存在占據(jù)市場半邊天的機(jī)會(huì)，公司成長性可期。

三、投資亮點(diǎn)

1）信立泰有望率先通過仿制藥一致性評(píng)價(jià)（指已經(jīng)批準(zhǔn)上市的仿制藥在質(zhì)量與藥效上達(dá)到與原研藥一致的水平）；2）阿利沙坦酯進(jìn)入醫(yī)保目錄后有望加速放量，有效提升信立泰在降血壓領(lǐng)域的競爭力，打開公司中長期成長空間；3）布局愛心人壽和股權(quán)基金，為公司未來外延發(fā)展做儲(chǔ)備。

四、投資風(fēng)險(xiǎn)

阿利沙坦酯未能進(jìn)入醫(yī)保目錄；新藥上市進(jìn)度低于預(yù)期。

五、結(jié)論

信立泰依靠泰嘉起家在業(yè)內(nèi)取得了不俗的成績，目前，阿利沙坦酯作為該公司在心血管藥物領(lǐng)域的一個(gè)重磅品種，具有極高的展望前景，但該藥囿于醫(yī)保缺失，遲遲沒有放量，市場尚未完全打開，在醫(yī)保談判公示之前仍需進(jìn)一步觀察。信立泰是一家質(zhì)地非常不錯(cuò)的公司，但由于它舊的護(hù)城河日漸干涸，新的護(hù)城河尚未有效形成，面臨的市場競爭或?qū)⒅鹉暝黾?，因此，筆者給予深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司“正四星”評(píng)級(jí)。（備注：七禾網(wǎng)研究中心關(guān)于某事件對(duì)某上市公司影響的評(píng)級(jí)分為“正五星-負(fù)五星”，并不代表對(duì)股票漲跌的預(yù)測。）

以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。