年初以來,銅價大幅下挫,自最高點的跌幅近20%。究其原因,一方面是由于歐元區(qū)主權(quán)債務的憂慮不斷升級,市場避險情緒急劇升溫,導致美元大幅走高;另一方面,鑒于市場擔憂中國貨幣政策趨緊,中國經(jīng)濟增速有可能放緩,進而可能引發(fā)銅需求減少。此外,各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟并未呈現(xiàn)快速好轉(zhuǎn)勢頭,這些都造成了年初以來的銅價大跌。筆者認為,春節(jié)將至,市場更多持觀望態(tài)度,短期內(nèi)基本面尚不支持銅價大幅上揚。

對歐元區(qū)主權(quán)債務問題的擔憂,無疑是近期美元大幅走高的主要動力,可能繼續(xù)支撐美元走高。盡管上周歐洲央行接受了希臘政府將在未來縮減政府赤字的相關方案,但筆者認為,歐洲央行此舉更多表明一種態(tài)度上的支持,該方案能否執(zhí)行到位還存在諸多不確定性。此外,葡萄牙、西班牙債務問題的不斷升級,有可能使得兩國淪落為下一個希臘。而特里謝上周關于“歐元區(qū)部分國家政府面臨預算赤字急劇上升的困境”的言論,也令市場擔憂危機進一步升溫。

總體來看,歐元區(qū)債務問題依然令市場憂心忡忡,最新CFTC持倉數(shù)據(jù)也顯示,目前美元做多動能強勁,而歐元做空力量增強,歐元依然存在進一步下跌的空間。特別值得關注的是,非美貨幣升值壓力的削弱,無疑會造成美元進一步升值。

中國因素逐漸褪色。最新公布的滬銅庫存數(shù)據(jù)顯示,滬銅庫存一舉突破11萬噸關口,創(chuàng)2004年4月下旬以來新高。這表明目前國內(nèi)供需有所失衡,部分隱形庫存可能已開始顯性化。而需求增速預計有所趨緩,1月中旬,國家電網(wǎng)總經(jīng)理劉振亞宣布2010年目標是完成電網(wǎng)建設投資2274億元,遠低于市場預期,這勢必降低中國銅的需求預期。因此,中國需求減弱或?qū)⒔档豌~進口,造成國際市場供大于求。從倫銅庫存來看,2月份以來,注銷倉單再次大幅回落,這也預示著后期倫銅庫存有可能再次攀升。

此外,中國的貨幣政策緊縮無疑令銅市雪上加霜,1月中旬,中國央行上調(diào)存款準備金0.5個百分點,自此大宗商品市場和證券市場均出現(xiàn)大幅下挫。此外,中國春節(jié)降至,面對疲弱的市場走勢,短暫離場資金將對市場產(chǎn)生一定的壓力。

綜上所述,筆者認為,銅價大幅下挫后或?qū)⒊霈F(xiàn)一定幅度反彈,但目前基本面尚不支持銅價短期內(nèi)出現(xiàn)大幅上漲。歐元區(qū)主權(quán)債務問題懸而未決,令非美貨幣承壓,美元走強將成為近期壓制銅價的主導因素。