更好服務產(chǎn)業(yè)套保

記者日前從鄭商所獲悉，為進一步發(fā)揮期貨市場功能，鄭商所將以PTA和動力煤期貨為試點，通過降低持倉及交割成本，引入做市商交易機制等方式進行重點引導，促進商品期貨品種合約連續(xù)活躍，服務產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更好利用期貨工具。鄭商所昨日發(fā)布通知公開征集PTA、動力煤期貨做市商。符合相關條件的期貨公司風險管理子公司可以申請PTA、動力煤期貨做市商資格。

當前，我國商品期貨市場多數(shù)品種交易活躍的主力合約間隔都在3個月以上，與主力合約臨近的合約普遍流動性差，持倉量少，形成了獨特的“1、5、9”合約活躍現(xiàn)象。業(yè)內人士認為，這種現(xiàn)象是由當前我國期貨市場的投資者結構、投資者交易策略甚至交易習慣決定的?；钴S合約月份連續(xù)性差，在一定程度上影響了交割月期現(xiàn)價格趨合，降低了套期保值效率，也會增加企業(yè)套保風險控制難度，影響實體企業(yè)參與套期保值的積極性。

據(jù)了解，境外成熟期貨市場，如美國期貨市場，主力合約基本都是距離現(xiàn)貨月兩個月以內的合約，且主力合約具有連續(xù)性。對此，業(yè)內人士認為，歐美成熟期貨市場近月合約連續(xù)依次活躍有多方面原因。一是現(xiàn)貨企業(yè)參與套保較為普遍，運用期貨進行風險管理已成為許多企業(yè)日常運營的重要組成部分，與此相伴產(chǎn)生的巨大的套期保值需求使得美國期貨市場主力合約呈現(xiàn)近月合約連續(xù)活躍特點。二是機構投資者是主要參與者，其交易理念及策略較為成熟，投資者更愿意選擇確定性較強且現(xiàn)貨企業(yè)參與眾多的近月合約交易，從而形成合約連續(xù)活躍的良性循環(huán)。

為促進期貨市場更好發(fā)揮功能，鄭商所經(jīng)分析研究，決定選擇目前產(chǎn)業(yè)客戶參與較多、產(chǎn)業(yè)需求迫切的PTA和動力煤作為試點品種，采取措施降低會員和投資者在目標合約上的持倉和交割成本，并通過在目標合約上引入做市商，進行有效引導和激勵，為合約提供流動性，實現(xiàn)目標合約活躍。

鄭商所相關負責人對期貨日報記者表示，選擇PTA和動力煤期貨為此次促進近月合約連續(xù)活躍的試點品種，主要是由這兩個品種的期現(xiàn)貨市場情況所決定的。PTA期貨是鄭商所法人客戶參與度最高的品種，目前，90%的PTA生產(chǎn)企業(yè)、貿易企業(yè)和80%的聚酯企業(yè)都參與了PTA期貨市場，2016年PTA法人客戶月末持倉占比為57.8%。在PTA品種上試點，促進期貨合約連續(xù)活躍，有利于為廣大產(chǎn)業(yè)客戶套保提供便利。作為鄭商所擬對外開放的特定品種，PTA期貨合約連續(xù)活躍也有利于與國際接軌。

對于產(chǎn)值超萬億元的大宗能源產(chǎn)品動力煤而言，在煤炭行業(yè)供給側改革背景下，煤炭、電力企業(yè)積極參與動力煤期貨套期保值鎖定利潤及原料采購成本已成為大勢所趨，煤炭和電力行業(yè)又是全年連續(xù)生產(chǎn)運營，因此，盡快改善動力煤期貨僅有1、5、9月合約活躍的局面，有助于提升企業(yè)套保效率，吸引更多企業(yè)入市參與。

上述負責人表示，期貨市場存在的根本價值就是服務實體經(jīng)濟。幫助產(chǎn)業(yè)客戶更好地利用期貨工具，促進期貨市場充分發(fā)揮功能作用是鄭商所開展這項工作的初衷。新措施出臺后，鄭商所將密切關注市場動向，嚴控市場風險，對新措施的效果進行及時評估，不斷完善，并適時逐步推廣到其他品種，以實現(xiàn)促進近月合約連續(xù)活躍的目的，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨工具創(chuàng)造更好市場環(huán)境。