美國量化寬松貨幣政策即將結(jié)束，市場流動性開始收緊
 
　　1月27日，盡管美聯(lián)儲以9：1的投票結(jié)果決定仍然維持0-0.25%的基準(zhǔn)利率不變，但同時明確美聯(lián)儲于2月1日將如期終止大部分緊急貸款計劃，其與海外的央行的美元互換安排也將在同日結(jié)束。這意味著美聯(lián)儲的量化寬松政策已經(jīng)開始退出，而一旦美聯(lián)儲開始升息，則意味著量化寬松政策的全面推出。

歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣，PIGS債務(wù)危機(jī)使歐元雪上加霜
 
　　繼希臘因債務(wù)問題被降級以后，葡萄牙、冰島、西班牙（甚至還有意大利）也紛紛出現(xiàn)問題，被稱為PIGS或PIIGS。這些國家的財政經(jīng)濟(jì)問題都導(dǎo)致對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心，進(jìn)而導(dǎo)致歐元疲弱，引發(fā)美元指數(shù)反彈。
 
　　美元套息交易平倉引發(fā)金融市場大震蕩
 
　　在美國實(shí)行量化寬松貨幣政策之時，美元利率降至歷史最低點(diǎn)，拆借美元進(jìn)行套利交易就風(fēng)生水起，這些資金紛紛流向商品、股市、新興市場、黃金等，而現(xiàn)在，當(dāng)量化寬松貨幣政策開始收緊之時、美元指數(shù)大幅反彈，美元套息交易就會主動或被迫平倉，從而使資金紛紛撤離商品市場與新興市場等市場，導(dǎo)致全球金融市場大動蕩。一旦這種贖回潮越演越烈，將不可避免的發(fā)生一系列的多米諾骨牌效應(yīng)，使風(fēng)險資金也開始規(guī)避風(fēng)險，撤出冒險交易。風(fēng)險偏好意愿大幅降低，規(guī)避風(fēng)險情緒上漲。
 
　　在目前這種情況下，美元指數(shù)已經(jīng)從74反彈到80之上，短期內(nèi)有回調(diào)壓力，但是回調(diào)后是否還會繼續(xù)反彈則是決定商品價格是否見底的決定性因素。如果美聯(lián)儲繼續(xù)收進(jìn)流動性，或者歐元區(qū)國家出現(xiàn)問題，到可能導(dǎo)致美元指數(shù)繼續(xù)反彈，那樣商品價格就會繼續(xù)下跌。相反，如果美元指數(shù)在此開始下跌，不再創(chuàng)出反彈新高，則商品價格就會在此區(qū)間震蕩筑底。
 
　　原油價格跌破上升通道線
 
　　從原油走勢看，3月WTI原油期貨價格已經(jīng)跌破自去年8月以來的上升通道線的下軌，目前在70美元獲得暫時支撐，油價能否繼續(xù)上漲，不僅取決于需求，更主要取決于美元指數(shù)的走勢，只有在美元指數(shù)不大幅反彈的情況下，油價才由基本面決定。因此，下周不僅要關(guān)注庫存變化，更主要的是關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險。
 
　　滬燃料油已經(jīng)出現(xiàn)大幅貼水
 
　　截止2月4日，華南燃料油庫存量134萬噸，較上周減少6萬噸，下滑至09年8月底來低點(diǎn)。而上周，上海期貨交易所的燃料油期貨庫存也大幅減少24000噸，庫存減少到406766噸。說明消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。與此同時，黃埔的現(xiàn)貨價繼續(xù)攀升，創(chuàng)出2009年以來的新高，達(dá)到4470元/噸。但是，由于期貨市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，燃料油期貨不僅沒有上漲，反而大幅下跌，可見系統(tǒng)性風(fēng)險正成為商品的主要風(fēng)險。
 
　　在系統(tǒng)性風(fēng)險不確定的情況下，在長假來臨之際，最好空倉過節(jié)等待市場明朗后再做。
 
　　天膠現(xiàn)貨價震蕩，期貨價再次大幅震蕩
 
　　上周不管是國內(nèi)還是國際，天然橡膠的現(xiàn)貨價都出現(xiàn)震蕩行情，周五的現(xiàn)貨價下跌幅度不大，比前幾天的現(xiàn)貨價還高，上海期貨交易所天膠庫存減少，利好價格。但是，不管是國內(nèi)天膠期貨還是東京的期貨價周五都大幅下跌。國內(nèi)1005合約創(chuàng)出近期新低，下周估計以22000為中心出現(xiàn)震蕩行情。如果美元指數(shù)不再反彈，則22000以下將是多頭建倉良機(jī)，但是如果美元指數(shù)回調(diào)后繼續(xù)反彈，則天膠價格反彈后還會走低。所以，下周天膠仍然是震蕩行情，不排除創(chuàng)新低后大幅反彈的可能，但是趨勢不明朗。在不確定性的情況，在春節(jié)長假之時，最好空倉觀望，等待國際金融市場趨勢明朗后再做。