減持新規(guī)、IPO縮量、產(chǎn)業(yè)資本掀起增持潮。不知不覺間，A股市場的利好消息已經(jīng)是一條接一條了，這些利好消息的累積效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來，目前“政策底”已經(jīng)探明，但“市場底”相對“政策底”來說，往往還有一個(gè)滯后效應(yīng)。從根本上來說，目前一系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，著眼點(diǎn)仍然是改善A股市場的供求關(guān)系，夯實(shí)市場發(fā)展的體制機(jī)制。從中長期來看，A股市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，不是以往那種大股票和中小股票之間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，而是市場向價(jià)值回歸的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。成長性和估值相匹配的價(jià)值股，將成為A股市場的“香餑餑”。

利好累積效應(yīng)正在積聚

當(dāng)前的A股市場，雖然中小市值股票整體上跌跌不休，估值也不便宜，只有少數(shù)白馬價(jià)值股在連續(xù)上漲，但上證指數(shù)仍然躑躅不前，大部分投資者是虧錢的，市場的”一九現(xiàn)象”非常明顯。A股市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，不是在大股票和中小市值股票之間的轉(zhuǎn)換，而是從投機(jī)向價(jià)值的回歸和轉(zhuǎn)換。

仔細(xì)觀察的話，近期市場收到的積極信號(hào)不少：1、5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》。上海、深圳證券交易所也出臺(tái)了完善減持制度的專門規(guī)則，打擊大股東、特殊股東和董監(jiān)高的“清倉式減持”、精準(zhǔn)減持和惡意減持，有利于封住市場的“出血點(diǎn)”。6月4日，證監(jiān)會(huì)召開貫徹實(shí)施減持制度規(guī)則專題視頻培訓(xùn)會(huì)，強(qiáng)調(diào)“減持制度是證券市場重大的長期性、關(guān)鍵性基礎(chǔ)制度。這次對減持制度作進(jìn)一步完善，根本目的在于促進(jìn)上市公司專注主業(yè)，完善上市公司治理，提高上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)長期、價(jià)值投資”。把減持制度定性為“長期性、關(guān)鍵性基礎(chǔ)制度”，這在A股歷史上是第一次！

2、產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)增持上市公司股份。數(shù)據(jù)顯示，5月以來139家公司獲重要股東增持，估算的動(dòng)用資金為101億元，且股東累計(jì)凈增持39億元，為2016年12月以來的首次月度凈增持。從A股市場的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)增持潮時(shí)，往往是A股市場見底反彈的信號(hào)。

3、6月2日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了4家企業(yè)的首發(fā)申請，IPO每周數(shù)量從10家縮減到此前的7家，又縮減到最新的4家，且最新核準(zhǔn)的4家企業(yè)籌資總額不超過15億元。IPO的數(shù)量和籌資額出現(xiàn)了“雙降”，監(jiān)管層穩(wěn)定市場的信號(hào)非常明顯，此舉無疑有助于市場情緒的修復(fù)。

單個(gè)的利好消息很容易被市場忽略，或者很難起到整體效應(yīng)，但A股市場近期利好消息的疊加，尤其是“政策底”已經(jīng)非常明顯，這些利好消息的累積效應(yīng)一旦發(fā)酵，就會(huì)改變市場預(yù)期，修復(fù)市場情緒，助力A股市場展開反彈。

短線超跌股中長線價(jià)值股

一系列的政策利好消息，大概率會(huì)帶動(dòng)A股市場進(jìn)一步展開反彈，由于打新收益下降，在市場主要是存量資金博弈的背景下，大量抱團(tuán)藍(lán)籌股參與打新的動(dòng)力會(huì)有所減弱，藍(lán)籌股可能會(huì)迎來短線調(diào)整。而超跌股，比如次新股和中小市值股票，會(huì)在A股市場反彈時(shí)充當(dāng)急先鋒。當(dāng)然，這也僅僅是短線而已。

盡管A股市場的“政策底”已經(jīng)探明，但“市場底”到底在哪里？從“政策底”到“市場底”往往會(huì)有一個(gè)滯后效應(yīng)?！罢叩住睍?huì)讓A股市場短線展開反彈，并且超跌股可望在反彈初期一馬當(dāng)先，但短線反彈之后呢？市場到底會(huì)怎么走？

從中小市值股票來說，盡管企業(yè)業(yè)績增長不錯(cuò)，但這種成長性和股票估值的匹配度，仍然沒有達(dá)到“適度”甚至“優(yōu)化”的程度，很顯然，聰明的資金不會(huì)一個(gè)勁地往這些中小市值股票里面沖。但新興產(chǎn)業(yè)毫無疑問代表著中國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展趨勢，新興產(chǎn)業(yè)集中的中小市值股票里面，未來肯定會(huì)誕生出不少牛股，后市被市場主力資金瞄準(zhǔn)的中小市值股票，要么是目前被錯(cuò)殺的績優(yōu)股，要么是估值雖然不便宜，但企業(yè)高成長性可以不斷攤薄估值水平的股票。也就是說，中小創(chuàng)股票整體性、系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)很難出現(xiàn)了，結(jié)構(gòu)分化將是后市典型的特征。

而對于大盤股來說，目前A股市場上漲的主力，就是以保險(xiǎn)、白酒和家電為代表的白馬價(jià)值股，這些股票在經(jīng)過一輪較大幅度上漲以后，雖然目前估值仍然不算貴，但也不能說便宜，尤其是市場普遍認(rèn)識(shí)到這些白馬價(jià)值股的投資價(jià)值時(shí)，當(dāng)這種“一致性預(yù)期”一旦被打破時(shí)，即便是白馬價(jià)值股，也不排除會(huì)發(fā)生股價(jià)“踩踏”。

當(dāng)然，MSCI明晟公司5月22日通過官網(wǎng)宣布，計(jì)劃在歐洲的中部夏令時(shí)6月20日晚10:30(即北京時(shí)間的6月21日凌晨4時(shí)30分)之后公布2017年度市場分類評審結(jié)果，屆時(shí)將公布是否納入中國A股的決定。如果A股此次成功納入MSCI指數(shù)，對于169只潛在納入的標(biāo)的，是個(gè)不容忽視的利好消息。這160只潛在納入標(biāo)的中，85%來自于主板，而且主要集中在金融、地產(chǎn)、汽車、醫(yī)藥以及以傳媒和計(jì)算機(jī)為代表的科技板塊。

對于白馬價(jià)值股來說，后市最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是目前抱團(tuán)的各路資金，誰先走？

但即便是在大盤股里面，還是有非常多的股票并未上漲，這些股票估值便宜，存在著估值洼地效應(yīng)，一旦遇到業(yè)績增長或者行業(yè)基本面利好消息的催化，目前未被市場充分挖掘的大盤藍(lán)籌股仍將迎來上漲機(jī)會(huì)。

無論是中小市值股票，還是大盤股，后市都很難出現(xiàn)整體性、系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)，唯一可以肯定的是：A股市場目前的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，不是所謂大盤股和中小市值股票之間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，而是市場向價(jià)值回歸的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。那么，無論是大盤股，還是中小市值股票，后市真正有戲的，很可能是成長性和估值匹配的價(jià)值股！