過(guò)去的幾周里，一系列來(lái)自中東有關(guān)的石油與美元的新聞吸引了世人的眼球，如果我們把這些新聞串聯(lián)起來(lái)加以分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這些事件的背后似乎有著不尋常的味道。

5月20日，特朗普出訪沙特，當(dāng)場(chǎng)簽下1100億美元的軍火大單。在此之外，沙特還和美國(guó)簽訂了未來(lái)十年總共3500億美元的軍火供給合同。5月23日，特朗普在他的政府預(yù)算報(bào)告中提出要在未來(lái)十年將美國(guó)現(xiàn)有的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備削減近一半的規(guī)模。5月24日，石油輸出國(guó)組織開(kāi)會(huì)決定將石油減產(chǎn)計(jì)劃延期到2018年的3月。

在這幾條新聞里面，最引人注目的當(dāng)然就是沙特阿拉伯和美國(guó)簽訂的天文數(shù)字般的超級(jí)軍火訂單。沙特王室花費(fèi)如此重金的目的之中當(dāng)然包含了拉攏美國(guó)這個(gè)安全保護(hù)傘鞏固自身的執(zhí)政地位。但是如果我們把沙特阿拉伯今年以來(lái)的主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放在一起看，就可以發(fā)現(xiàn)沙特最近特別活躍：

一、2017年3月13日沙特國(guó)王出訪日本，簽訂了幾十個(gè)合作項(xiàng)目，價(jià)值數(shù)十億美元；

二、3月15日，沙特國(guó)王訪問(wèn)中國(guó)，簽訂了價(jià)值650億美元的35個(gè)項(xiàng)目的合作協(xié)議；

三、5月20日，在特朗普簽訂巨額軍火貿(mào)易合同的同時(shí)，沙特還許諾向美國(guó)投資200億美元參與美國(guó)的基礎(chǔ)建設(shè)投資；

四、5月22日，沙特出資450億美元，和軟銀的孫正義合作發(fā)起成立了資產(chǎn)千億美元科技投資基金。

如果我們把這些新聞中的數(shù)字加起來(lái)，可以粗略計(jì)算出沙特阿拉伯在2017年前五個(gè)月之中已經(jīng)承諾要花出去2000多億美元了，不由得讓人感嘆中東土豪的財(cái)大氣粗。

然而，沙特阿拉伯目前(截至今年第一季度)的外匯總儲(chǔ)備大概只有5090億美元。如果劃出來(lái)軍火貿(mào)易的1100億、投資美國(guó)基建的200億、以及投資孫正義的450億，那么沙特大概還剩下3340億美元的外匯儲(chǔ)備。

橘黃色柱狀代表2013年8月-2016年2月沙特外匯儲(chǔ)備的變化，從約9700億美元跌至5900億美元(數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博社)

這個(gè)數(shù)字看上去很多，但是沙特這幾年為了支撐國(guó)內(nèi)高額的福利開(kāi)支和在國(guó)際上發(fā)動(dòng)軍事行動(dòng)，實(shí)際上一直在大量流失外匯，其儲(chǔ)備已經(jīng)從2014年的7500億美元跌到2017年初的5090億美元，平均一年跌幅達(dá)到800億美元。

假設(shè)未來(lái)幾年油價(jià)不發(fā)生大的波動(dòng)，沙特也不大幅度削減國(guó)內(nèi)福利開(kāi)支，可以預(yù)期沙特外匯儲(chǔ)備未來(lái)幾年仍然很有可能以800億美元一年的速度下降，再加上大概一年350億美元的美國(guó)軍火采購(gòu)開(kāi)支，這就是一年1150億美元的燒錢(qián)速度。即使沙特坐擁3340億美元的外匯儲(chǔ)備，不到3年，他們就會(huì)徹底將錢(qián)包燒穿。而即使我們假設(shè)這每年800億美元的外匯儲(chǔ)備下跌的趨勢(shì)立刻停止，那么沙特目前的可以支配的3340億美元也不夠支付他和美國(guó)簽訂的3500億美元的軍火合同。

此外，沙特阿拉伯預(yù)期將在2018年把自己國(guó)家的國(guó)有石油公司IPO上市。按照國(guó)際投資銀行的分析，沙特國(guó)有石油公司目前可以說(shuō)是世界上價(jià)值最高的公司，市價(jià)預(yù)期在4000億到2萬(wàn)億美元之間。

但是，沙特國(guó)有石油公司上市只會(huì)賣(mài)出一小部分股權(quán)，這一方面是為了保留沙特政府對(duì)公司的控制權(quán)，另一方面也是由于公司體量太大，一次性釋放股權(quán)太多的話，國(guó)際金融市場(chǎng)沒(méi)有這么多的流動(dòng)資金接盤(pán)。而且，在世界主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)都在通過(guò)加息和貿(mào)易戰(zhàn)的手段爭(zhēng)奪有限的國(guó)際資本的時(shí)刻，誰(shuí)也沒(méi)有余糧分給沙特阿拉伯。

按照目前沙特石油公司要上市賣(mài)出5%股份的說(shuō)法，按照2萬(wàn)億市值的市場(chǎng)估值上限計(jì)算，沙特阿拉伯在2018年的IPO中最多可以籌集1000億美元的資金。這聽(tīng)起來(lái)很多，但是還不夠支付剛剛和美國(guó)簽訂的軍火交易合同。按照每年1150億的燒錢(qián)速度，這個(gè)IPO也就給沙特拖延1年的時(shí)間而已。

在這種情況下，沙特阿拉伯大概有兩種選擇：開(kāi)源和節(jié)流。節(jié)流就是削減國(guó)內(nèi)福利開(kāi)支和國(guó)外戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支，沙特國(guó)內(nèi)的高額福利開(kāi)支是維持王室統(tǒng)治的重要工具，基本沒(méi)有多少削減的余地。而沙特近年來(lái)在國(guó)外的軍事行動(dòng)則是為了制造一個(gè)親沙特反伊朗的安全區(qū)，是出于和伊朗爭(zhēng)奪中東地區(qū)主導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略需要，很難想象會(huì)被沙特政府棄之不顧。

而從開(kāi)源的方向來(lái)看，沙特目前仍然還是只能依靠石油出口來(lái)增加收入。以目前50美元一桶的油價(jià)，沙特的石油開(kāi)采項(xiàng)目雖然仍然還在贏利，但是獲得的利潤(rùn)卻不足以支撐沙特政府的巨大開(kāi)支。因此，沙特的希望就在于油價(jià)上升。而油價(jià)受市場(chǎng)供需決定，雖然沙特阿拉伯沒(méi)有能力影響對(duì)石油的需求，但是作為世界上成本最低產(chǎn)量最大的石油生產(chǎn)國(guó)，沙特對(duì)于控制石油供給還有一些影響力。因此，我們看到了石油輸出國(guó)組織歐佩克達(dá)成減產(chǎn)延期的協(xié)議。

2017年2月-2017年5月世界原油價(jià)格走勢(shì)，目前約52美元一桶

但是，自從中東之外的產(chǎn)油國(guó)如俄羅斯、加拿大、墨西哥等國(guó)的石油產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)，美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)的日益成熟，沙特為首的歐佩克對(duì)于油價(jià)控制能力也在逐步減弱。頁(yè)巖油的開(kāi)采有著分散和靈活的特點(diǎn)，也導(dǎo)致了美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商很難和歐佩克一樣達(dá)成限產(chǎn)保價(jià)的聯(lián)合協(xié)議。頁(yè)巖油技術(shù)在幾年前剛剛進(jìn)行商業(yè)化開(kāi)采的時(shí)候，開(kāi)采的成本還在80-90美元一桶。目前，經(jīng)過(guò)開(kāi)采技術(shù)的不斷進(jìn)步，美國(guó)頁(yè)巖油的開(kāi)采成本已經(jīng)降低到40-50美元一桶?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，這個(gè)開(kāi)采成本仍然還會(huì)有下降空間，沙特石油開(kāi)采將面臨越來(lái)越嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

特朗普的出售美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備石油的決定在此時(shí)看起來(lái)就頗為微妙。首先根據(jù)公布出來(lái)的信息，特朗普的幕僚聲稱(chēng)此舉還是為了增加政府收入。但是按照計(jì)劃，美國(guó)將分十年出售2億7千萬(wàn)桶戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備油，預(yù)計(jì)會(huì)有166億美元收入。而按照這個(gè)166億美元的預(yù)期收入來(lái)計(jì)算，特朗普未來(lái)十年預(yù)期的油價(jià)大概是61美元一桶左右，比當(dāng)前石油價(jià)格高出20%左右。這個(gè)出售計(jì)劃折算到每一年，相當(dāng)于每年出售2700萬(wàn)桶原油來(lái)獲得16.6億美元收入。這個(gè)數(shù)字聽(tīng)起來(lái)不小，對(duì)于千萬(wàn)億級(jí)別的美國(guó)政府預(yù)算來(lái)說(shuō)，真的只是杯水車(chē)薪。

美國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備是在1970年代中東石油禁運(yùn)以后建立的，當(dāng)時(shí)美國(guó)的石油進(jìn)口的命脈被歐佩克控制住，戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備為美國(guó)的能源安全提供了重要保障。

今天，美國(guó)自己的頁(yè)巖油開(kāi)采已經(jīng)有了足夠龐大的規(guī)模，鄰國(guó)加拿大和墨西哥的石油開(kāi)采行業(yè)也相當(dāng)發(fā)達(dá)，中東石油只占美國(guó)自身石油消費(fèi)的12.9%，遠(yuǎn)在美洲(北美和南美)石油的份額(73.5%)之下。維持龐大的石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，似乎已無(wú)必要。中東的穩(wěn)定和安寧對(duì)于美國(guó)的戰(zhàn)略安全來(lái)說(shuō)，其重要性也不如從前。

當(dāng)然，特朗普是否能夠?qū)嵤┏鍪凼蛻?zhàn)略?xún)?chǔ)備的計(jì)劃還需要國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。但是，這個(gè)提案所發(fā)出的信號(hào)已經(jīng)被國(guó)際石油市場(chǎng)接收到，油價(jià)應(yīng)聲下跌。對(duì)于沙特來(lái)說(shuō)，美國(guó)頁(yè)巖油成本的不斷下降和特朗普的銷(xiāo)售戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備石油計(jì)劃基本斷絕了沙特通過(guò)歐佩克限產(chǎn)這樣的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)手段來(lái)推高油價(jià)的希望。

和平的經(jīng)濟(jì)手段失效了，幾年后急需油價(jià)大幅上漲來(lái)支付今天簽訂的這些合同款項(xiàng)的時(shí)候，一個(gè)坐擁幾千億美元軍火的沙特王國(guó)會(huì)怎么做呢？宗教、民族矛盾日益激化的中東地區(qū)就像一個(gè)大火藥桶，當(dāng)互相敵視的主要國(guó)家之間的軍備競(jìng)賽耗盡他們最后一點(diǎn)財(cái)富的時(shí)候，任何一個(gè)微小的火花都可能造成不堪設(shè)想的巨大災(zāi)難。

散盡家財(cái)全副武裝的沙特王國(guó)的戰(zhàn)略意圖到底是什么？在中國(guó)能源進(jìn)口嚴(yán)重依賴(lài)中東地區(qū)的時(shí)候，這應(yīng)當(dāng)引起決策者的警惕和深思。