前有中科創(chuàng)，后有五牛衡尊，想要“登陸”新黃浦（600638）的舉牌人并不在少數(shù)。

中科創(chuàng)明確奔著新黃浦的控制權(quán)而去，先后舉牌四次，一度拿下新黃浦第一大股東的席位，并屢次“逼宮”要求改選董事會(huì)，但最終舉牌潮退黯然離場(chǎng)。

今年1月，成立僅兩個(gè)月的資本新秀上海領(lǐng)資股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“領(lǐng)資投資”）突然“弄潮”新黃浦，在兩個(gè)月時(shí)間中完成三次舉牌。其速度較中科創(chuàng)有過之而無(wú)不及，領(lǐng)資投資多次申明財(cái)務(wù)投資人的角色。

然而，進(jìn)場(chǎng)時(shí)分正潮起。在領(lǐng)資投資完成第三次舉牌后次日，新黃浦迎來了一年半來的股價(jià)最高點(diǎn)21.12元/股。此后，公司股價(jià)便一路向下，并在5月24日和5月25日突然遭遇兩個(gè)跌停。

以新黃浦5月31日的收盤價(jià)計(jì)算，自領(lǐng)資投資完成第三次舉牌時(shí)起，公司股價(jià)已跌去30%。保守計(jì)算，領(lǐng)資投資三輪舉牌后浮虧已超4億元。

據(jù)領(lǐng)資投資此前披露，最近一次5億元-10億元的增持計(jì)劃尚未履行完畢，且合伙企業(yè)剩余10億元的出資還未實(shí)繳到位，領(lǐng)資投資目前無(wú)股份增持計(jì)劃。但值得注意的是，距離領(lǐng)資投資今年3月3日披露的上述增持計(jì)劃即將屆滿3個(gè)月，未來領(lǐng)資投資的持股動(dòng)向或許更能說明這位“財(cái)務(wù)投資者”的真實(shí)身份。

三次舉牌三遭問詢

今年1月10日至1月13日，領(lǐng)資投資首次舉牌新黃浦，其分四次通過集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)增持新黃浦2805.82萬(wàn)股，持股比例首次達(dá)到5%。

首次舉牌后，領(lǐng)資投資便收到上交所的問詢函，要求其提供合伙協(xié)議書，披露其實(shí)控人及股東方實(shí)際出資情況，并說明此次舉牌資金來源，明確后續(xù)持股計(jì)劃。

在此次問詢中，領(lǐng)資投資首次披露了詳細(xì)的后續(xù)增持計(jì)劃，其計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)累計(jì)增持新黃浦不低于2000萬(wàn)股。

而就在新黃浦收到上述問詢函當(dāng)日（1月16日），領(lǐng)資投資就開啟了新一輪增持。至2月8日，領(lǐng)資投資完成前述增持計(jì)劃，新增持新黃浦2000.2萬(wàn)股，占公司總股本的3.56%。

在此次之后，領(lǐng)資投資繼續(xù)增持，至2月28日，完成第二次舉牌。

第二輪舉牌完成后當(dāng)日，領(lǐng)資投資再度被上交所問詢。其被詢問的焦點(diǎn)問題包括后續(xù)持股計(jì)劃；短時(shí)間內(nèi)再次增持新黃浦是否意在謀求控制權(quán)；舉牌資金來源是否涉及新黃浦股份質(zhì)押等。

也就是在此次回復(fù)中，領(lǐng)資投資投透露了未來3個(gè)月內(nèi)不低于5億元，不高于10億元的增持計(jì)劃。

領(lǐng)資投資的增持計(jì)劃很快付諸行動(dòng)，在2月28日至3月15日期間，繼續(xù)增持新黃浦股份2805.82萬(wàn)股，完成第三次舉牌，至此其持股比例達(dá)到15%。

此次舉牌完成后，上交所繼續(xù)追問領(lǐng)資投資不同舉牌資金的具體來源和金額；是否存在接受他人委托代為出資的情況；以及在觸及補(bǔ)倉(cāng)線的情況下領(lǐng)資投資是否會(huì)通過二級(jí)市場(chǎng)減持追加擔(dān)保。

杠桿資金浮虧逾4億

在交易所的多次問詢下，領(lǐng)資投資的資金來歷和杠桿風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮出水面。整體來看，領(lǐng)資投資作為合伙企業(yè)還有10億元出資未實(shí)繳到位，而在最近一次5億元-10億元的增持計(jì)劃中，領(lǐng)資投資已經(jīng)完成增持計(jì)劃的下限，動(dòng)用資金不超過6億元。

粗略計(jì)算，領(lǐng)資投資現(xiàn)在還有剩余資金約4億元。分析人士表示，根據(jù)新黃浦最近的下跌走勢(shì)，領(lǐng)資投資未實(shí)繳到位的資金可能存在一定募集困難，剩余的4億多資金可能繼續(xù)用于增持?jǐn)偙〕謧}(cāng)成本，也有可能留作追加保證金之用，現(xiàn)在還不好判斷領(lǐng)資投資的持股動(dòng)向。

據(jù)披露，領(lǐng)資投資成立于2016年11月，成立之初其主要股東為廈門信托，持有其99.9%的股權(quán)，執(zhí)行事務(wù)合伙人為杭州領(lǐng)達(dá)資產(chǎn)管理有限公司，委派代表是王丁輝。王丁輝是領(lǐng)資投資的主要負(fù)責(zé)人，亦是新三板掛牌公司融信租賃（831379）董事長(zhǎng)，融信租賃因籌劃重大事項(xiàng)于去年4月開始停牌，至今還未恢復(fù)轉(zhuǎn)讓，公司近期預(yù)計(jì)最晚恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日為2017年8月25日。

起初，領(lǐng)資投資的舉牌資金來源于杭州領(lǐng)達(dá)和廈門信托的實(shí)繳出資資金，分別為100萬(wàn)元和10億元。其中，廈門信托通過信托計(jì)劃對(duì)領(lǐng)資投資進(jìn)行出資，該信托計(jì)劃成立于今年1月4日，期限為48個(gè)月，計(jì)劃規(guī)模為30億元，一般級(jí)信托單元與優(yōu)先級(jí)信托單元出資比例為 1:1。至首次舉牌完成，這筆信托計(jì)劃還未募集滿額。

在已完成募集的10億資金中，王丁輝以自有資金出資2.5億元認(rèn)購(gòu)一般級(jí)信托單位。有意思的是，晨鳴紙業(yè)控股股東壽光晨鳴亦以自有資金出資2.5億元認(rèn)購(gòu)一般級(jí)信托單位，二者合計(jì)認(rèn)購(gòu)5億元。此時(shí)優(yōu)先級(jí)信托資金亦為5億元，二者成1:1比例。

隨著第二輪舉牌漸進(jìn)尾聲，新的資金方加入為領(lǐng)資投資提供“子彈”。2月27日，廈門信托將已認(rèn)繳但尚未實(shí)繳的20億元財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓給云南信托，后者成為領(lǐng)資投資的新增有限合伙人。

至領(lǐng)資投資開始第三輪舉牌時(shí)，云南信托認(rèn)繳出資10億元到位。也就是在這時(shí)候，領(lǐng)資投資披露了5億元-10億元的增持計(jì)劃，領(lǐng)資投資稱，云南信托的剩余10億元資金計(jì)劃在未來兩年內(nèi)完成募集。

根據(jù)領(lǐng)資投資歷次增持的價(jià)格區(qū)間計(jì)算，其三次舉牌動(dòng)用的資金約為16.24億元-17.07億元。以新黃浦5月31日的收盤價(jià)計(jì)算，領(lǐng)資投資三次舉牌獲得的8417.47萬(wàn)股新黃浦股份市值約為12.17億元，浮虧超過4億元。

在最近回復(fù)上交所的問詢函中，領(lǐng)資投資披露其優(yōu)先級(jí)資金來自同一商業(yè)銀行理財(cái)資金，由該商業(yè)銀行向非特定合格投資者公開銷售理財(cái)產(chǎn)品募集的資金，可隨時(shí)申請(qǐng)贖回，因此存在集中贖回風(fēng)險(xiǎn)。

為保持信托計(jì)劃的1:1杠桿比例，王丁輝和壽光晨鳴目前對(duì)兩信托計(jì)劃的實(shí)繳出資都分別達(dá)到了5億元。

廈門信托和云南信托計(jì)劃均否認(rèn)了接受他人委托代為出資的情況，當(dāng)兩信托計(jì)劃規(guī)定的風(fēng)控指標(biāo)觸及止損線時(shí)，王丁輝和壽光晨鳴負(fù)有追加保證金的義務(wù)。而若壽光晨鳴未能及時(shí)追加保證金，由王丁輝承擔(dān)差額不可撤銷的追加保證金義務(wù)。

這也意味著，一旦新黃浦股價(jià)繼續(xù)走跌，若義務(wù)人未能及時(shí)向信托計(jì)劃追加保證金或追加的保證金不足，那么領(lǐng)資投資將可能在二級(jí)市場(chǎng)被迫減持股票。

對(duì)比領(lǐng)資投資一度迅疾的舉牌態(tài)勢(shì)，距離其第三次舉牌已過去一個(gè)半月時(shí)間，這期間領(lǐng)資投資未有新的增持動(dòng)向。

而二級(jí)市場(chǎng)上，新黃浦股價(jià)近期持續(xù)走跌，在信托計(jì)劃的新資金募集存在難度，存量資金待補(bǔ)充的情況下，這一場(chǎng)舉牌潮平靜下來后，舉牌方似已有“擱淺”態(tài)勢(shì)。未來，領(lǐng)資投資的持股動(dòng)向或?qū)⒊蔀樾曼S浦這一輪“舉牌戰(zhàn)”的重要風(fēng)向標(biāo)。

值得關(guān)注的是，在中科創(chuàng)曾經(jīng)發(fā)起的舉牌戰(zhàn)中，新黃浦控股股東新華聞投資一度增持予以反擊。但面對(duì)此次領(lǐng)資投資三次舉牌新黃浦，新華聞投資“淡定”不動(dòng)，合計(jì)持有新黃浦約25%的股份不變。