投資要點(diǎn)

公司是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)軍企業(yè)。公司是全國(guó)工程機(jī)械企業(yè)中產(chǎn)品品種與系列最多元化、最齊全的公司之一，實(shí)現(xiàn)工程機(jī)械全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為起重機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械、混凝土機(jī)械等，其中汽車起重機(jī)、隨車起重機(jī)、壓路機(jī)、瀝青混凝土攤鋪機(jī)等多項(xiàng)核心產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。公司擁有布局全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)內(nèi)最大的工程機(jī)械出口商之一，汽車起重機(jī)、壓路機(jī)、平地機(jī)等多項(xiàng)產(chǎn)品出口市場(chǎng)份額第一。

起重機(jī)銷量大幅增長(zhǎng)，起重機(jī)械龍頭獲益明顯。作為國(guó)內(nèi)起重機(jī)械龍頭，2016年起重機(jī)械收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例約32.4%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)52.80%。

隨著行業(yè)新增需求改善、更新需求增加、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善等因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇，起重機(jī)緊隨挖掘機(jī)呈現(xiàn)銷量大幅增長(zhǎng)，2017年一季度公司起重機(jī)銷量為3348 臺(tái)，同比增速83.65%，比行業(yè)增速75.07%高約9 個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，隨著行業(yè)各板塊逐步進(jìn)入復(fù)蘇通道，起重機(jī)銷量超預(yù)期增長(zhǎng)有望持續(xù)。

定增促轉(zhuǎn)型升級(jí)，助力布局高端市場(chǎng)。公司擬以3.13元/股價(jià)格非公開發(fā)行不超過16.47億股，擬募資不超過51.56億元用于高端裝備智能化制造項(xiàng)目、環(huán)境產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、工程機(jī)械升級(jí)及國(guó)際化項(xiàng)目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化提升項(xiàng)目、增資徐工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等，通過本次定增可豐富公司高端裝備產(chǎn)品線進(jìn)而拓展業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，也有利于公司工程機(jī)械轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)際化布局。定增后新進(jìn)股東持股約20%，股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，公司17-19年EPS 分別為0.13/0.21/0.28元，隨著工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)回暖，公司作為起重機(jī)械龍頭將持續(xù)受益，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力顯著改善，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：工程機(jī)復(fù)蘇低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。