在5月26日召開的第十四屆上海衍生品市場論壇——中信建投期貨承辦的去杠桿背景下大宗商品配置分論壇上，上海砥俊資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理梁瑞安表示，中國經(jīng)濟正在由投資拉動向消費拉動轉變，受去年商品價格上漲影響，工業(yè)品供應持續(xù)增加，而未來市場對工業(yè)品的需求預計將不斷減少，因此，大宗商品的黃金投資期已過，“大?！彪y現(xiàn)。

對于大宗商品市場的補庫存情況，交通銀行首席分析師連平表示，下半年補庫存周期可能小幅下行。原因有四點：一是國內外訂單需求整體回升，帶動企業(yè)補庫存周期。近期訂單指數(shù)回落，需求有所減弱。二是新訂單指數(shù)與產(chǎn)成品庫存之間的差額代表需求和供給的力量對比，兩者差值雖有所收窄，但仍然有4.1%，說明需求尚屬平穩(wěn)。三是資源和原材料價格上漲使工業(yè)企業(yè)面臨持續(xù)的生產(chǎn)成本上升壓力，處于被動補庫存階段。隨著價格的回落，鋼鐵、有色、建材等被動補庫存需求減弱。四是4月制造業(yè)PMI原材料庫存指數(shù)為48.3%，持續(xù)處于收縮區(qū)間，反映投資者對未來經(jīng)濟活動預期沒有實質性轉變，中長期經(jīng)濟增長預期沒有明顯轉好。

上海申毅投資咨詢有限公司首席投資官申毅認為，從去年12月至今，大宗商品的CTA策略整體呈回撤態(tài)勢，國內的CTA策略凈值相對于海外的CTA回撤較大，因為海外的CTA策略更加重視風險控制，且海外CTA策略偏向一個月、兩個月的中期策略跟蹤。

“2017年CTA策略制勝的關鍵在于，在控制好風險的基礎上，善于運用多策略布局市場。多策略能夠帶來多種不同的收益來源，同時，不同的CTA策略產(chǎn)生的組合效應也能夠起到多角度、多層次防范風險的作用?！鄙暌阏f。

量化CAT策略的短板在于策略易被驅動，在長周期的投資中優(yōu)勢并不明顯。中信建投證券研究發(fā)展部金融工程組負責人丁魯明認為，相比2016年，2017年商品市場的基本面脈絡比較清晰，不可控的趨勢性拐點較多，不利于CTA策略系統(tǒng)、穩(wěn)定、可復制優(yōu)點的發(fā)揮，實現(xiàn)盈利較為困難。

據(jù)期貨日報記者了解，對于機器人能否代替人腦，實現(xiàn)人腦與機器的有機結合，與會嘉賓看法略有不同。申毅認為，機器人不僅在計算的能力上要強于人腦，而且可以避免人性的弱點，相對客觀地作出判斷，但若能將人腦與機器有機結合在一起，實現(xiàn)交易的“人工智能化”，那么，人機互動的交易模式將有可能發(fā)揮超預期的效果。

上海量金資產(chǎn)管理有限公司董事長孟誠表示，讓程序化交易與主觀交易兩種模式達到有機結合，實現(xiàn)人機合一是非常難實現(xiàn)的。

“人機結合并不是不可能實現(xiàn)，關鍵在于能否有人同時掌握資產(chǎn)配置和定量分析兩種不同的交易體系，讓量化交易能夠對歷史觀點做出更定量的比較?？梢灶A見，人工智能在金融領域的廣泛應用，將為量化投資帶來新的發(fā)展機遇?！倍◆斆髡f。

談及2017年的投資機會，梁瑞安表示，股票、債券等權益類資產(chǎn)比較適合投資者進行資產(chǎn)配置。“2017年，大家普遍感到大宗商品的投資難做，市場不確定性因子增多，走勢捉摸不定，板塊之間分化較為明顯，整體走勢雖向上運行，但空間有所縮減，且上行速度放緩?！彼f。

孟誠認為，做投資知行合一很關鍵，如果對所投資品種的價值近期高估而遠期低估，就容易錯過該品種的最佳收益時機。孟誠近來對指數(shù)增強型產(chǎn)品關注較多，許多機構都在積極的推廣此類產(chǎn)品。指數(shù)增強型產(chǎn)品主要包括兩個步驟，首先要按目標指數(shù)結構（一定的比例）對一部分資產(chǎn)進行分配，然后將剩余的那部分資產(chǎn)投向有升值潛力的個股、行業(yè)、板塊進行適當比例的增倉。他認為，資管機構的量化選股能力是決定指數(shù)增強型產(chǎn)品能否獲得超額利益的關鍵。

申毅表示，振蕩市中企業(yè)可以選擇多種金融工具進行套期保值，規(guī)避風險。“套期保值并非妖魔鬼怪，不同策略各有輸贏。有些企業(yè)進行套期保值失敗了可能是選擇簽訂套保合約的時間不對?！彼f。

除了價值發(fā)現(xiàn)，套期保值在控制風險和穩(wěn)定股價上同樣發(fā)揮著非常重要的作用。套期保值實際上體現(xiàn)了一種高度重視價格風險、對股東負責任的態(tài)度。申毅認為，有遠見的企業(yè)，一旦套保計劃確定就絕對不更改，這是企業(yè)的穩(wěn)健務實做法，以鎖定成本與確保部分收益為目的。市場當然是隨時變化的，作為投機者可以隨時改變自己的想法，但是企業(yè)的套保行為則需要保持穩(wěn)定。他建議企業(yè)可以嘗試用期權去對沖風險，利用期權和期貨兩種工具進行風險對沖，有助于現(xiàn)貨和期貨之間的平穩(wěn)對沖。