正與有關(guān)部門研究推進(jìn)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨，正在研究金融期貨引入境外投資者的方案

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海25日在第十四屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上致辭時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)正加快推動(dòng)原油期貨上市工作，棉紗、紙漿上市已在積極準(zhǔn)備中，生豬、蘋果、紅棗等新品種上市也在研究推進(jìn)，同時(shí)將逐步擴(kuò)大商品期權(quán)品種，繼續(xù)推進(jìn)股指期權(quán)上市準(zhǔn)備。另外，將積極推動(dòng)商業(yè)銀行、境外機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，目前正積極與有關(guān)部門研究推進(jìn)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨，也在積極研究金融期貨引入境外投資者方案。

方星海說(shuō)，近年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)改革發(fā)展取得了新的成績(jī)。一是品種系列與衍生工具不斷豐富。2016年以來(lái)，新增商品期權(quán)2個(gè)，現(xiàn)有上市期貨期權(quán)品種已達(dá)到54個(gè)，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。二是市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)、運(yùn)行質(zhì)量逐步提高。今年1至4月，我國(guó)期貨市場(chǎng)繼續(xù)保持活躍交易，日均持倉(cāng)1455.66萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)9.71%；4月末市場(chǎng)資金總額4726.1億元，同比增長(zhǎng)7.06%。三是涵蓋期貨與期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、境內(nèi)與境外的衍生品市場(chǎng)體系已初步構(gòu)建。在各期貨交易所不斷豐富場(chǎng)內(nèi)期貨、期權(quán)交易工具的同時(shí)，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司也充分利用自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)提供場(chǎng)外期權(quán)、遠(yuǎn)期等衍生工具，為企業(yè)提供更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)已取得良好效果。境外投資者通過(guò)其境內(nèi)企業(yè)參與我國(guó)期貨市場(chǎng)的積極性較高，外資企業(yè)在一些成熟期貨品種上的持倉(cāng)占比已超過(guò)10%。四是價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能進(jìn)一步得到認(rèn)可，期貨市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)成為宏觀調(diào)控部門監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要參考和國(guó)內(nèi)外貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)。同時(shí)，期貨與期權(quán)逐步成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展所必需的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在服務(wù)“三農(nóng)”與推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面發(fā)揮了重要作用。

方星海同時(shí)認(rèn)為，雖然我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭良好，市場(chǎng)功能不斷提升，但市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量較之實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求還有許多不足。一是產(chǎn)業(yè)參與不夠充分，市場(chǎng)功能有待提升。目前，我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)有50多萬(wàn)家，但我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)客戶僅有2萬(wàn)余戶，大量企業(yè)尚未直接參與期貨市場(chǎng)。二是多數(shù)品種存在近月合約不活躍，活躍合約不連續(xù)的問(wèn)題。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和部分工業(yè)品期貨活躍月份集中在1、5、9（或者10）三個(gè)月份，而且在臨近交割月份基本處于不活躍狀態(tài)，價(jià)格不連續(xù)。這給連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)開展套期保值操作帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。特別是對(duì)一些上下游企業(yè)直接利用期貨價(jià)格進(jìn)行基差貿(mào)易形成很大障礙。三是市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)率較大，部分品種流動(dòng)性較差，價(jià)格多次出現(xiàn)短時(shí)大幅波動(dòng)。波動(dòng)率大的市場(chǎng)不利于實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。

方星海表示，我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間尚短，完善市場(chǎng)機(jī)制也非一日之功，但在難得的時(shí)代機(jī)遇面前，必須有強(qiáng)烈的使命感和緊迫感，加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，不斷優(yōu)化市場(chǎng)功能，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供有力支持。為此，需要在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新上做好以下幾方面工作：

第一，加快市場(chǎng)培育，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)與專業(yè)機(jī)構(gòu)的紐帶作用，促進(jìn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)更好銜接。大量有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的上下游企業(yè)還沒(méi)有參與期貨市場(chǎng)，這既有期貨市場(chǎng)培育不夠充分的原因，也有這些企業(yè)缺乏資金和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的原因。這就需要我們積極推動(dòng)市場(chǎng)模式的創(chuàng)新，鼓勵(lì)龍頭企業(yè)和專業(yè)機(jī)構(gòu)為上下游企業(yè)提供精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，并將由此匯聚的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)期貨交易進(jìn)行有效對(duì)沖。

第二，積極推出更多產(chǎn)品和交易模式，豐富衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。目前證監(jiān)會(huì)正加快推動(dòng)原油期貨上市工作，棉紗、紙漿上市已在積極準(zhǔn)備當(dāng)中，生豬、蘋果、紅棗等服務(wù)“三農(nóng)“和具有鮮明區(qū)域特色的新品種上市也在研究推進(jìn)。在豆粕、白糖期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，證監(jiān)會(huì)將逐步擴(kuò)大商品期權(quán)品種，繼續(xù)推進(jìn)股指期權(quán)上市準(zhǔn)備。同時(shí)，還要抓緊完善現(xiàn)有交易機(jī)制。目前各交易所正加緊研究在不活躍的期貨合約上采用做市商交易制度，保證市場(chǎng)具備適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性與穩(wěn)定性，避免出現(xiàn)盤中價(jià)格瞬時(shí)異動(dòng)。

第三，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)商業(yè)銀行、境外機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)正積極與有關(guān)部門研究推進(jìn)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨，以滿足商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。證監(jiān)會(huì)已經(jīng)確定原油、鐵礦石作為特定品種試點(diǎn)引入境外投資者，目前正與相關(guān)部門一起積極研究完善有關(guān)稅收政策，以實(shí)現(xiàn)境外投資者參與境內(nèi)交易、交割稅收政策的明確化、常態(tài)化。在金融市場(chǎng)加快開放的背景下，證監(jiān)會(huì)也在積極研究金融期貨引入境外投資者的方案，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)對(duì)外開放提供良好的管理風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。

第四，持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，確保市場(chǎng)平穩(wěn)有序健康發(fā)展。市場(chǎng)公平有序是市場(chǎng)功能有效發(fā)揮和效率不斷提升的基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)積極倡導(dǎo)和推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，但絕不允許利用創(chuàng)新來(lái)規(guī)避監(jiān)管，以創(chuàng)新之名，行自我服務(wù)、錢生錢之實(shí)，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫累積，徒增金融體系風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)各類違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)將始終保持零容忍，堅(jiān)決予以嚴(yán)厲打擊。

本屆論壇由上期所與中金所合作舉辦，會(huì)期兩天（25日和26日），來(lái)自境內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的專家、學(xué)者，以及證券、基金、期貨、上市公司等機(jī)構(gòu)的代表參會(huì)。