事件：5 月20 日，梅泰諾公告梅泰諾公告高管變更，并且成立大數(shù)據(jù)與人工智能研究院：

1）高管變更：聘任新總裁尹洪濤（原工信部信息服務(wù)業(yè)處處長，現(xiàn)任中國軟件行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長、國家信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)委員、信息技術(shù)服務(wù)分委會(huì)秘書長、文化部文化產(chǎn)業(yè)專家委員會(huì)專家），副總裁程華奕（原易傳媒聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO，現(xiàn)任阿里媽媽副總裁）；

2）大數(shù)據(jù)與人工智能研究院：院長張曉東（國家千人計(jì)劃專家，烏鎮(zhèn)智庫創(chuàng)辦人兼理事長，硅谷多家孵化器和大數(shù)據(jù)及人工智能公司任董事和顧問），首席科學(xué)家陳利人（烏鎮(zhèn)智庫首席科學(xué)家，曾任360 移動(dòng)搜索技術(shù)負(fù)責(zé)人，盤古搜索CTO，Google 技術(shù)負(fù)責(zé)人及軟件工程師、Hubat 聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO）。

招商點(diǎn)評(píng)：

1、轉(zhuǎn)型聚焦“大數(shù)據(jù)+人工智能”，而非一家典型的互聯(lián)網(wǎng)營銷公司

梅泰諾過去5 年成功轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)+信息基礎(chǔ)設(shè)施雙主業(yè)”的布局。新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)聚焦“大數(shù)據(jù)+人工智能”，借助研發(fā)投入和外延并購實(shí)現(xiàn)雙規(guī)布局。其中，2016-2017 年互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)盈利占比將分別超過50%、80%。人工智能算法作為底層技術(shù)，大數(shù)據(jù)是算法實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。

我們一直強(qiáng)調(diào)梅泰諾的戰(zhàn)略并非是成為一家典型的互聯(lián)網(wǎng)營銷公司，而是要成為一家聚焦“大數(shù)據(jù)和人工智能”的技術(shù)服務(wù)企業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)營銷領(lǐng)域，聚焦程序化交易的技術(shù)服務(wù)和算法，通過外延并購日月同行（DSP）、BBHI（SSP），而在進(jìn)入壁壘相對(duì)較低的廣告代理領(lǐng)域鮮有涉足；內(nèi)生扎根數(shù)據(jù)側(cè)布局，包括移動(dòng)支付數(shù)據(jù)、考拉征信數(shù)據(jù)、銀行信貸數(shù)據(jù)、運(yùn)營商大數(shù)據(jù)、扶貧數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)營銷數(shù)據(jù)等等，并且借助政府引導(dǎo)背景的產(chǎn)業(yè)資金實(shí)現(xiàn)“放大效應(yīng)”。

2、成立大數(shù)據(jù)和人工智能研究院，及新任高管的聘任是戰(zhàn)略落地的佐證

今年3 月，梅泰諾發(fā)起成立“北京盛世泰諾股權(quán)投資基金“，作為北京市政府重點(diǎn)支持《<中國制造2025>北京行動(dòng)綱要》的政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金之一，并且是唯一一只專注大數(shù)據(jù)和人工智能的基金，說明梅泰諾在該領(lǐng)域的布局得到了北京市政府的首肯。此次成立大數(shù)據(jù)和人工智能研究院，及新任高管的聘任無疑是其“大數(shù)據(jù)+人工智能”戰(zhàn)略落地的進(jìn)一步佐證。

頂級(jí)專家加盟核心高管團(tuán)隊(duì)：新任總裁尹洪濤曾任工信部信息服務(wù)業(yè)處處長，信息技術(shù)夫婦分委會(huì)秘書長，將在上市公司戰(zhàn)略發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)上把控大方向。新任副總裁程華奕是易傳媒聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO，后任CEO，現(xiàn)任阿里媽媽副總裁，阿里巴巴在2015 年1 月斥資“3 億美金現(xiàn)金+數(shù)據(jù)+阿里退還部分股權(quán)”控股易傳媒，易傳媒是我國絕對(duì)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)營銷企業(yè)，擁有自己核心在在線廣告展示技術(shù)和核心算法，其展示廣告網(wǎng)絡(luò)每月覆蓋92%的上網(wǎng)用戶；阿里媽媽是阿里巴巴的全網(wǎng)廣告交易平臺(tái)，擁有阿里巴巴集團(tuán)的核心商業(yè)數(shù)據(jù)。段總是我國互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)的最頂級(jí)的技術(shù)性人才，此次加入梅泰諾將全面負(fù)責(zé)上市公司的互聯(lián)網(wǎng)及程序化營銷等新業(yè)務(wù)。

成立大數(shù)據(jù)和人工智能研究院：大數(shù)據(jù)和人工智能研究院的成立將助力上市公司打通產(chǎn)研結(jié)合，建立研發(fā)成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)，并作為人工智能領(lǐng)域的高層次人員培育基底。研究院為梅泰諾全資機(jī)構(gòu)，院長和首席科學(xué)家分別為烏鎮(zhèn)智庫發(fā)起人和首席科學(xué)家，2016 年11 月，第三屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，烏鎮(zhèn)智庫以烏鎮(zhèn)指數(shù)為名，聯(lián)合網(wǎng)易科技發(fā)布了《烏鎮(zhèn)指數(shù)：全球人工智能發(fā)展報(bào)告（2016）》。

3、BBHI 二季度并表，國內(nèi)SSP 業(yè)務(wù)落地穩(wěn)步推進(jìn)

根據(jù)公告，上市公司于4 月完成對(duì)BBHI 的并表，同時(shí)國內(nèi)SSP 穩(wěn)步推進(jìn)，除此次聘任的高管，還引入整套核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，配套融資完成后將展開全面布局。BBHI 是美國領(lǐng)先的SSP 企業(yè)，核心優(yōu)勢(shì)在于利用算法提升程序化交易的效率，其基于上下文檢索的廣告技術(shù)全球領(lǐng)先，僅次于Google AdSense，RPM、CTR 等核心指標(biāo)顯著高于美國市場(chǎng)平均水平。

和BBHI 發(fā)揮技術(shù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)在中國這個(gè)全球第二大互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的落地，是梅泰諾下一步業(yè)務(wù)層面的重點(diǎn)。目前，國內(nèi)缺少大的第三方SSP，梅泰諾通過建立研究院、引入核心高管及研發(fā)團(tuán)隊(duì)、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、與拓爾思戰(zhàn)略合作等一系列布局，實(shí)現(xiàn)其中文語義識(shí)別、文本大數(shù)據(jù)分析和自身算法的協(xié)同，后續(xù)與互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商媒體主的合作落地值得期待。國內(nèi)千億程序化交易市場(chǎng)、數(shù)百億SSP 市場(chǎng)，有望再造一個(gè)梅泰諾。

4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)2017 年~2019 年備考凈利潤分別為7.4 億元、10.1 億元、13.2 億元，考慮增發(fā)攤薄后對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.85 元、2.51 元、3.29 元，配套融資完成后對(duì)應(yīng)160 億左右市值，對(duì)應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為21x/16x/12x。

如果說此前市場(chǎng)對(duì)梅泰諾并購BBHI 之后的戰(zhàn)略布局還心存疑惑，那么此次成立大數(shù)據(jù)和人工智能研究院，以及引入國內(nèi)最頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)營銷暨程序化交易的高管加盟，其全面布局“大數(shù)據(jù)+人工智能”的戰(zhàn)略布局充分顯現(xiàn)。我們給予梅泰諾17 年30 倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)55.5 元。并且BBHI 二季度開始并表，中報(bào)業(yè)績值得期待，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)