今年以來中國(guó)IPO融資總額達(dá)1,070.3億元人民幣，為去年同期五倍；中國(guó)新股上市后一個(gè)月平均漲幅300%，表現(xiàn)大幅超越美國(guó)和香港市場(chǎng)。

彭博新聞社報(bào)道，中國(guó)A股今年表現(xiàn)在亞太地區(qū)主要市場(chǎng)墊底，但次新股板塊的表現(xiàn)仍令國(guó)際市場(chǎng)望塵莫及，盡管IPO的供應(yīng)量已經(jīng)在成倍增加。

彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，今年以來中國(guó)IPO融資總額已達(dá)1,070.3億元人民幣，為去年同期的五倍左右。盡管新股供應(yīng)大幅增加，但“打新”仍能獲得可觀收益。今年A股市場(chǎng)新股上市后一個(gè)月的平均漲幅約300%，僅略低于去年全年的400%。

為了降低企業(yè)杠桿率、打擊再融資中的高溢價(jià)收購(gòu)等行為，中國(guó)自去年下半年開始加快新股發(fā)行步伐。雖然打擊市場(chǎng)操縱的監(jiān)管矛頭已經(jīng)開始對(duì)準(zhǔn)次新股炒作，但得益于壓低IPO市盈率的做法，新股上市后的漲幅巨大，令投資者趨之若鶩。彭博數(shù)據(jù)顯示，與A股新股上市后逾300%的回報(bào)相比，香港新股（創(chuàng)業(yè)板除外）上市后1個(gè)月的漲幅僅有6.6%，美國(guó)新股上市后1個(gè)月的漲幅為12%。

“中國(guó)新股發(fā)行的速度比較快，所以未來次新股的炒作空間會(huì)變小，但這是一個(gè)比較長(zhǎng)期的過程。” 凱基證券分析師陳浩在電話中表示，“二十年來A股形成的一個(gè)默認(rèn)的習(xí)慣是，新股低于市價(jià)發(fā)行的話就會(huì)有很多人去炒，這個(gè)習(xí)慣的改變會(huì)很漫長(zhǎng)。”

市盈率紅線

2014年IPO重啟后，23倍市盈率成為新股發(fā)行定價(jià)的一條隱形監(jiān)管紅線。東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在今年發(fā)行的206支新股中，絕大多數(shù)的發(fā)行市盈率未能突破這個(gè)數(shù)字。壓低發(fā)行市盈率的做法限制了企業(yè)的籌資金額，也成為新股上市后暴漲的原因之一。相比之下，目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市盈率在38倍左右，深圳中小板指數(shù)在31倍。

彭博數(shù)據(jù)顯示，今年A股新股上市后兩個(gè)月和三個(gè)月的回報(bào)分別為338%和322%，去年同期，這兩個(gè)數(shù)字分別為392%和391%。

今年上市1個(gè)月漲幅最大的個(gè)股前五名，漲幅均超過700%：深圳康泰（300601 CH）、德創(chuàng)環(huán)保（603177 CH）、匯納科技（300609 CH）、寒銳鈷業(yè)（300618 CH）、白銀有色（601212 CH）

與A股相比，香港IPO上市3個(gè)月后漲幅僅為9.2%，美國(guó)為3.4%?！昂Ｍ馐袌?chǎng)是按照市場(chǎng)價(jià)發(fā)行，所以新股的溢價(jià)就比較低，” 凱基證券的陳浩表示。“這種情況下，大家就會(huì)著重考慮公司發(fā)展的前景，比如在香港市場(chǎng)，有可能像美圖這樣被炒的特別高，也可能像郵儲(chǔ)銀行這樣上市就跌破發(fā)行價(jià)?！?/p>

中國(guó)證監(jiān)會(huì)上個(gè)月的一份新聞稿稱，將嚴(yán)厲打擊針對(duì)炒作次新股和快進(jìn)快出等惡性操縱市場(chǎng)行為。證監(jiān)會(huì)指出，多組高度可疑的關(guān)聯(lián)賬戶交替炒作、合力拉抬，已經(jīng)涉嫌操縱市場(chǎng)。稽查部門堅(jiān)決查處次新股交易中的各類違法不當(dāng)行為。

打擊炒作

多位分析師因此表示，監(jiān)管層表態(tài)是造成“打新”收益略有下降的主要因素。群益證券駐上海分析師李彬認(rèn)為，目前的政策環(huán)境造成短期次新股表現(xiàn)變差。但是他說，從A股的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，等到政策放松了，炒作又會(huì)卷土重來。國(guó)海證券分析師田悅則表示，次新股的估值會(huì)在上下起伏中在30倍左右取得平衡。

今年以來，中國(guó)共有206家A股公司上市，數(shù)量創(chuàng)歷史同期最高。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，IPO待審企業(yè)降至476家，遠(yuǎn)少于去年7月時(shí)的800多家。

盡管發(fā)行提速，但監(jiān)管收緊之風(fēng)有可能再度吹向IPO市場(chǎng)。騰訊財(cái)經(jīng)5月23日援引接近證監(jiān)會(huì)的知情人士報(bào)道，IPO窗口指導(dǎo)較之前更為嚴(yán)格，對(duì)待財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的審核要求更加細(xì)致。

新股擴(kuò)容挫傷高估值老股票的吸引力，而監(jiān)管層規(guī)范再融資，造成“殼資源”價(jià)值下降，估值較高的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)因此面臨雙重壓力。深圳創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來下跌9.5%，弱于滬指同期表現(xiàn)。彭博數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板未來12個(gè)月預(yù)測(cè)市盈率為25倍，上證綜指僅為13倍。2017年至今，深圳上市新股106支，上海為100支。

“稀缺性的下降導(dǎo)致新股賺錢效應(yīng)減弱，由于許多新股屬于中小創(chuàng)，創(chuàng)業(yè)板的整體估值將被稀釋，”元大證券分析師王清表示，“優(yōu)勝劣汰下，這給優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股帶來了機(jī)會(huì)?！?/p>