隨著近期A股市場整體走弱，部分股票“閃崩”不斷，股權(quán)質(zhì)押這把鋒利的達摩克利斯之劍又開始搖搖欲墜。

周二A股再現(xiàn)“閃崩潮”。早盤，洪匯新材、西部資源、農(nóng)發(fā)種業(yè)盤中直線下挫，股價快速跌停。朗迪集團、百傲化學(xué)、大唐電信、艾迪精密等股盤中“閃崩”。午后次新股再掀跌停潮，碳元科技、豐元股份、天域生態(tài)、中持股份、美力科技、博邁科、華鋒股份等多只次新股跌停。

而股權(quán)質(zhì)押被認為是誘發(fā)近期“閃崩潮”的一大誘因。

分析認為，近期市場調(diào)整促使股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險加大，但只要質(zhì)押股票指數(shù)不出現(xiàn)快速大幅下挫，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險就整體可控。分行業(yè)來看，高估值板塊成重災(zāi)區(qū)，其中通信、傳媒、軍工和計算機等行業(yè)質(zhì)押市值下跌幅度較大。此外，次新股流通性差，在市場流動性不足的情況下，向下修正的殺傷力更大，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險也相對較大。

4月以來補充質(zhì)押風(fēng)險凸顯

據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計，今年以來，兩市累計有104家公司合計發(fā)布了170份補充質(zhì)押公告。這170份補充質(zhì)押公告中有141份來自今年4月份之后，共涉及91家上市公司。另有勤上股份等多家公司披露存在被強行平倉的風(fēng)險。

得注意的是，在這104家公司中，上市不足三年的次新股超過30家，占比約三分之一。

上市公司股權(quán)質(zhì)押是指股東將持有的上市公司股權(quán)作為質(zhì)押擔(dān)保，從債權(quán)人處融資的行為。當(dāng)股價出現(xiàn)大幅下跌后，上市公司股東需被動增加質(zhì)押股票提供更多抵押擔(dān)保，以防止被強行平倉，這種行為稱為補充質(zhì)押。

4月以來，上證指數(shù)從年內(nèi)高點3295.19點調(diào)整至目前3000點附近，個股瞬間股價砸盤現(xiàn)象明顯增加，其中次新股頻繁“閃崩”，甚至多股破發(fā)引發(fā)關(guān)注，而“補充質(zhì)押”成為次新股“閃崩”的一大誘因。

其中最為典型的是去年上市的第一創(chuàng)業(yè)。據(jù)披露，第一創(chuàng)業(yè)的36名股東中，有21家股東此前曾將所持部分股份用于質(zhì)押，合計質(zhì)押股份數(shù)量為3.42億股。5月16日以來，持股 5%以上股東先后發(fā)布了4次補充質(zhì)押的公告。

第一創(chuàng)業(yè)第三大股東能興控股集團有限公司多次質(zhì)押公司股權(quán)。據(jù)每日經(jīng)濟新聞統(tǒng)計，截至5月20日，能興控股共持有第一創(chuàng)業(yè)1.86億股股份，占公司總股本的8.49%，累計質(zhì)押約1.57億股，占第一創(chuàng)業(yè)總股本的7.16%，占能興控股持有第一創(chuàng)業(yè)股份總數(shù)的84.39%。今年以來，隨著第一創(chuàng)業(yè)在限售股解禁影響下股價出現(xiàn)暴跌，能興控股不得不連續(xù)進行補充質(zhì)押。

質(zhì)押股份市值超5萬億

中證登數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，A股市場共有4847.93億股上市公司股份被質(zhì)押，占A股市場股份總數(shù)的約一成，按照最新收盤價計算，上述被質(zhì)押股份目前市值合計達5.45萬億元。

自 2010 起，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模一直呈現(xiàn)遞增的趨勢。據(jù)招商證券統(tǒng)計，2013 年及以前，每年質(zhì)押市值均在一萬億以下，2014 年突破了一萬五千億，2015 年和 2016 年質(zhì)押市值暴增，其中 2015 年達 41390 億，2015 年達 44176億，主要增量來自于主板和中小板。

招商證券分析師張夏認為股權(quán)質(zhì)押規(guī)模遞增的原因在于：

1.當(dāng)前大股東通過股權(quán)質(zhì)押來融資變得越來越便利，并且利息率相對較低，年化 8%左右；

2.對于同樣的質(zhì)押股份，隨著股價的上漲質(zhì)押市值也隨之上升；

3.部分大股東在質(zhì)押到期后由于資金壓力等因素會選擇繼續(xù)質(zhì)押，也是近年來質(zhì)押規(guī)模較大的原因之一。

目前證券公司是股權(quán)質(zhì)押大戶，占質(zhì)押總市值的50%以上。據(jù)上海證券報援引券商人士介紹，隨著市場競爭的激烈，券商在拓展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)時，客戶早已不僅僅局限于控股股東，5%以上的股東、前十大股東甚至單只股票持股市值達到500萬元的股東，都是其潛在的客戶對象。

總體風(fēng)險可控

據(jù)民生證券估算，截至5月23日，跌破股票質(zhì)押警戒線的市值規(guī)模接近3000億元（只包含2016年以來的股權(quán)質(zhì)押，假設(shè)折價率四折，警戒線150%）。23日跌破警戒線個股平均跌幅5%，在警戒線價格附近的個股出現(xiàn)大批跌停。仍在警戒線以上，但是距離警戒線不到1元錢的市值規(guī)模高達3500億元左右。

民生證券3000億跌破股權(quán)質(zhì)押警戒線的市值與當(dāng)前超5萬億的質(zhì)押股份市值對比，占比約為5.5%，不算太高。

國金證券分析師李立峰表示，近期市場調(diào)整促使股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險加大，但只要質(zhì)押股票指數(shù)不出現(xiàn)快速大幅下挫，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險就整體可控：

我們估算，目前股權(quán)質(zhì)押整體市值下跌幅度為 6.2%，離警戒線和平倉線有一定距離。通過對比股權(quán)質(zhì)押起始日的市值和目前的市值（按可比價格計算，復(fù)權(quán)到質(zhì)押起始日），我們發(fā)現(xiàn)截止2017 年 5 月 12 日，未解押的股權(quán)質(zhì)押中的股票市值已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的下跌，下跌幅度為 6.2%。如果按照 40%的質(zhì)押率、8%的利率、1 年的平均到期期限、以及 160%的警戒線和 140%的平倉線，達到警戒線和平倉線的質(zhì)押市值的下跌幅度應(yīng)為 23.2%和 32.8%。這樣來看，整體估算的 6.2%的下跌幅度在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)。

李立峰認為，分行業(yè)來看，高估值板塊成重災(zāi)區(qū)，其中通信、傳媒、軍工和計算機等行業(yè)質(zhì)押市值下跌幅度較大，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險相對較大。

每日經(jīng)濟新聞援引私募經(jīng)理也表示，“目前整個A股的股權(quán)質(zhì)押水平不算太高，僅僅針對小盤股和次新股來說，可能會帶來一定影響，畢竟次新股流通性差，在市場流動性不足的情況下，向下修正的殺傷力更大，需要投資者規(guī)避這樣的投資風(fēng)險?！?/p>