近期銀監(jiān)會對“三套利”、“四不當”加大檢查，保監(jiān)會集中整治險資運用風險，證監(jiān)會對證券市場亂象重點打擊，金融“去杠桿”的監(jiān)管重拳直指影子銀行，而這已成為社會各界關注的熱點。

什么是影子銀行？

簡單地說，影子銀行就是游離于銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。其包裝運營方式與傳統(tǒng)皮影戲的幕后操作頗為相像，看得見卻摸不著。

影子銀行跳出銀行表內，繞道金融監(jiān)管的主要運作方式：

第一、銀信合作。 以信托融資、信貸資產轉讓、資產證券化、委托貸款等方式，為政府平臺、企業(yè)客戶提供表外融資業(yè)務。銀信合作資金大多流向重點調控行業(yè)如房地產、地方投融資建設平臺、甚至一些去產能企業(yè)。

第二，民間借貸。網絡借貸、P2P、典當行、小額貸款公司、融資擔保等民間放貸機構，對中小企業(yè)或者個人發(fā)放的小額貸款。這類貸款費率通常遠高于銀行貸款。＂過橋貸款”、抵押貸款、信用貸是民間借貸的主要形式。

第三，非法集資。借項目融資名義，以高息回報為誘餌，在企業(yè)內部、農村集體社員、城鄉(xiāng)居民之間，非法吸收個人存款的活動。非法集資多以傳銷方式，在社會從事吸引儲活動。

第四，私募基金。以委托理財、股權投資等形式為企業(yè)提供融資服務。私募基金可直接投資商業(yè)銀行理財產品、證券公司集合理財計劃、信托公司集合資金信托計劃等，基金經理的個人操盤實力是私募基金賴以生存的基礎。

去杠桿 影子銀行會遭遇哪些風險？

自今年3月以來，一行三會連續(xù)出臺監(jiān)管文件，全面推進金融“去杠桿”。清理理財產品、整治互聯網金融、民間借貸、金融租賃，一系列的金融監(jiān)管措施，對影子銀行來說，無疑是一次打擊。影子銀行長期積累的潛在風險和結構性矛盾也將初露端倪。

（一）期限錯配，流動性風險。影子銀行面臨的最大風險是短借長用，期限錯配。滾動發(fā)售短期高息理財產品，以信托計劃、債券、基金等方式，將募集資金投向高風險、期限長的城投項目，這是影子銀行的典型做法。一旦滾動發(fā)售理財的“口子”收緊，到期理財產品，沒有足額新發(fā)理財續(xù)接，項目資金鏈可能就此斷裂，出現債務違約。此前東北特鋼、中鐵物資相繼爆出債券違約風險事件，最終接單的還是銀行。

（二）投向不明，信用違約風險。影子銀行存在的價值在于通過包裝與通道，可為傳統(tǒng)銀行貸不到款的企業(yè)、個人提供變相融資。 融資項目經證券、資管幾輪包裝， 投資者已經很難看清資金的真實去向。融資款項最終流向基礎設施與受限行業(yè)如房地產項目，有的甚至投給了“去產能”的僵尸企業(yè)。一旦投資企業(yè)出現經營惡化，難以兌付到期資金，銀行、證券只能背書墊款。

（三）“龐式”游戲便難以為繼。P2P、小貸公司、民間借貸、金融租賃、非法集資是本輪金融秩序整頓重點。民間借貸機構一旦切斷后路，失去后續(xù)資金投入，或者投資項目出現重大損失，“龐式”游戲便難以為繼。

（四）內外勾結，銀行操作風險。影子銀行產品往往需要包裝與變通，才可能繞過監(jiān)管，融到資金。金融同業(yè)、金融與非銀金融機構、銀行與票據中介之間，往往會內外勾結，結成利益同盟，加大銀行內控風險管控難度。農業(yè)銀行 39 億票據案，便是典型的影子銀行風險事件。

影子銀行“杠桿” 究竟怎么“去”？

金融活則經濟活。影子銀行監(jiān)管事關金融秩序穩(wěn)定。中央金融工作會議確立了“去杠桿”，守住金融安全的風險底線。影子銀行的“杠桿”，究竟怎么去？需要統(tǒng)籌兼顧，沉著應對，避免“硬著陸”。

（一）控存量資產，保金融債權。摸清影子銀行存量資產＂家底”，補提風險撥備、加大風險資產追償是當前銀行、券商的首要任務。開展風險業(yè)務自查自糾活動，對變通、包裝、通道業(yè)務審慎風險評估與壓力測試，制定風險化解預案。

（二）降表外規(guī)模，轉投資方向。增量資產“去杠桿”要解決兩個問題：一是降低久期與流動性杠桿，減少商業(yè)銀行、保險機構以短久期配長久期，以低風險負債配高風險資產的錯配問題；二是壓縮表外資管產品規(guī)模，即通過降低產品杠桿，減少同業(yè)資產循環(huán)抵押，壓縮套利空間，引導資金轉投實體經濟。

（三）建長效機制，去剛性兌付。影子銀行“去杠桿”應堅持新老劃段，實事求是原則。既要遵循金融法規(guī)保護投資人的合法權益，又要加強窗口指導，教育廣大投資者、個人、中小企業(yè)等，遠離民間集資、借貸，增強風險識別、自擔風險的能力，減緩銀行理財剛性兌付壓力。

（四）強金融監(jiān)管，控創(chuàng)新邊界。影子銀行在金融“去杠桿“進程中會出現階段性分化與萎縮。金融監(jiān)管當局應強化創(chuàng)新指引，彌補監(jiān)管“短板”，加強影子銀行信息披露和民間融資機構的適度資本要求；對達到一定規(guī)模的對沖基金、私募機構和風險資本基金實行注冊制，對小貸公司、金融租賃實行備案制。