當(dāng)A股苦守三千點大關(guān)的時候，保險板塊成為了市場上的“定海神針”，上市險企以新華保險為代表連續(xù)拉出17根陽線，中國平安股價站上42元，市場資金尤其是滬股通資金源源不斷地涌入保險板塊，令保險股成為避險天堂。

資金避險天堂在哪里？

昨日，滬深兩市早盤低開，隨后展開一波反攻，但滬指及創(chuàng)指遇到相同情況，即攻擊20日均線無功而返，下午即“一瀉千里”，滬指及創(chuàng)指均持續(xù)下挫，盡管盤中也有雄安概念反彈提振行情，但在無持續(xù)性主題熱點拉動下，創(chuàng)指盤中一度跌逾1%。截止收盤，滬指報3075.68，跌0.48%，創(chuàng)指報1788.08，跌0.72%。

熱點持續(xù)低迷，資金都去哪兒了？當(dāng)A股在五月份苦守三千點大關(guān)的時候，保險板塊成為了市場上的“定海神針”，國內(nèi)四大上市保險企業(yè)以新華保險為代表從四月下旬開始連續(xù)拉出17根陽線，中國平安股價站上42元，到底是什么利好消息助推資金源源不斷的涌入保險板塊，成為市場關(guān)注的焦點。

分析認(rèn)為，保險股近期大漲主要是三大因素助推，首先是保費規(guī)模增速繼續(xù)維持高水平，但這并非主因，數(shù)據(jù)顯示新華保險保費是下滑近20%估計確實漲的最多的；其次保險股已經(jīng)低迷了很久，有超跌反彈的需求，在銀行、券商非銀股下跌的情況下，保險股成為避險資金的首選；第三是人保發(fā)布了A股IPO的消息，以前期保險股的估值來看，顯然并不利于成功發(fā)行，因此也不排除國家隊提前拉升保險股，為人保回歸護(hù)航。

“關(guān)于保險股逆勢上漲，原因是多方面的，估值低是一方面，護(hù)盤的解釋也比較合理，畢竟國家隊80%的持股在金融類企業(yè)?！鄙耆f宏源分析人士表示。

北上資金搶籌保險股

保險板塊在近期走出了一波“一枝獨秀”的行情。從滬市情況來看，外資非常青睞金融板塊。公開資料顯示，最近一個月內(nèi)，在每日上榜的滬股通十大成交股合計凈買入金額排名的前10位中，金融板塊個股占據(jù)7席，這一占比也創(chuàng)下今年以來新高。

值得注意的是，中國平安成為近一個月內(nèi)海外資金最為關(guān)注的金融個股。5月份以來，港資通過滬股通買入金額超過40億，成為近半個月滬股通交易金額最大的個股。數(shù)據(jù)顯示到了5月22日，中國平安的買入金額高達(dá)42.30億元。

事實上，資金涌入保險股的現(xiàn)象在今年一季度中已嶄露頭角。同花順數(shù)據(jù)顯示，以一季度最后一個交易日的收盤價計算，在今年一季度中，A股上市的中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保四家大型險企、借道西水股份上市的天安財險以及借道天茂集團上市的國華人壽共迎來117.31億元左右增量資金。其中，北上資金表現(xiàn)活躍，香港中央結(jié)算有限公司分別大手筆增持了中國平安以及中國人壽；香港中央結(jié)算（代理人）有限公司則增持中國人壽以及新華保險。

保險業(yè)處于增長周期

從行業(yè)上看，保險業(yè)呈現(xiàn)增長趨勢。最新保險業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和上市保險公司一季報顯示，保險業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整下業(yè)績持續(xù)增長。保監(jiān)會5月3日公布的行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，全行業(yè)共實現(xiàn)原保險保費收入15866.02億元，同比增長32.45%。保險業(yè)資產(chǎn)總量16.18萬億元，較年初增長7.04%。

從各上市險企2017年一季報表來看，市場上主流保險產(chǎn)品已由理財和儲蓄型產(chǎn)品逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｕ闲彤a(chǎn)品，此類產(chǎn)品在新單保費中的占比快速提升。 數(shù)據(jù)顯示，平安、國壽、太保、新華第一季度壽險保費收入增速分別達(dá)37.1%、22.1%、43.1%、-20.0%，除新華主動壓縮銀保渠道首年躉交保費（同比下降99.8%）使保費增速負(fù)增長之外，其余均保持高增長。其中，2017年第一季度中國平安壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值212.64億元，同比增長60.0%。

在分析人士看來，保障型產(chǎn)品持續(xù)快速的增長符合保險姓“保”的原則，伴隨壽險保費收入保持高增長，未來險企NBV增速仍將保持兩位數(shù)以上的高增長。此外，公司壽險業(yè)務(wù)價值轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略延續(xù)將令保險業(yè)務(wù)本身帶來的價值成長將更加穩(wěn)定。

東北證券表示，從上市險企一季報和年報來看，壽險聚焦個險價值渠道，業(yè)務(wù)增質(zhì)增量。行業(yè)回歸保障，安邦人壽保險被暫停新產(chǎn)品申報三個月，資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債模式面臨挑戰(zhàn)，上市險企價值成長模式優(yōu)勢凸顯。其上調(diào)2017年上市險企新業(yè)務(wù)價值增速至25%，長端利率穩(wěn)步上行，負(fù)債成本加速下滑，行業(yè)監(jiān)管利好長足發(fā)展，因此認(rèn)為保險板塊年內(nèi)高點可期。

買保險股很“保險”

多家券商的分析師在保險股“領(lǐng)銜”A股之時也再次公開重申其觀點以表示對保險股的看好。

安信證券非銀分析師趙湘懷指出，這波保險股行情更多受市場避險情緒驅(qū)動，銀行股大跌導(dǎo)致避險資金爭相流入有業(yè)績支撐、低估值兼具成長性的保險股。但從長期看，壽險保費高增長、保費結(jié)構(gòu)逐漸改善將利好保險利潤的長期釋放，有利于保險股中長期趨勢性行情。

“上市險企第一季度保費收入表現(xiàn)很好，為什么現(xiàn)在才漲？這一波主要是銀行股大跌帶動保險股大漲，以往避險資金更趨向于買銀行股，但隨著銀行業(yè)績增速放緩及針對銀行委外、同業(yè)、理財?shù)日哧懤m(xù)出臺，部分銀行股跌得比小票還狠，加上券商增速相對有限，有較大增長空間的優(yōu)質(zhì)保險股自然成為避險資金首選。”安信證券非銀分析趙湘懷指出。

趙湘懷指出，銀行面臨一個前所未有的監(jiān)管大年，MPA考核是過去十幾年央行第一次重大監(jiān)管格局變化?！般y行正在經(jīng)歷痛苦的縮表過程，縮表之后，私募、信托的錢從哪里來，這些機構(gòu)受到的沖擊比較大，但保險公司的錢不是銀行的錢，保險是銀行上游，受MPA考核影響最小，保險股因此成為金融股中的黃金?！?/span>

長江證券非銀分析團隊在微信公眾號上甚至將近幾個月密集發(fā)布的保險行業(yè)分析報告詳細(xì)列出，并表示：“我們堅定且持續(xù)看好保險股”。

掘金點

中國平安（601318）

中國平安同樣在今年第一季度中迎來大量資金涌入，來自香港中央結(jié)算有限公司的北上資金以及“國家隊”中國證券金融股份有限公司均對中國平安進(jìn)行增持，兩者共計增持8710.22萬股，以中國平安3月31日37.01元的收盤價計算，兩者共計帶來增量資金32.24億元。

縱觀四家上市險企一季報后發(fā)現(xiàn)，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險的業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。相比之下，中國平安呈現(xiàn)出增長快、盈利能力更強的優(yōu)勢。 一方面，中國平安一季度保險業(yè)務(wù)收入增長最快，營業(yè)總收入增速也領(lǐng)先于收入規(guī)模相當(dāng)?shù)闹袊藟?；另一方面，中國平安一季度的凈利率、凈資產(chǎn)收益率均在四大上市險企中居首。

中國人壽（601628）

中國人壽同樣在今年第一季度中獲得北上資金青睞，公司第二大流通股東香港中央結(jié)算（代理人）有限公司以及第六大流通股東香港中央結(jié)算有限公司分別增持116.79萬股以及519.13萬股。此外，哈爾濱哈里實業(yè)股份有限公司以及中國核工業(yè)集團在一季度中新進(jìn)中國人壽十大流通股東名單，分別持有1369.51萬股以及1240萬股。以中國人壽3月31日25.3元的收盤價計算，前述4家公司共計帶來增量資金8.21億元。

最新年報數(shù)據(jù)顯示，中國人壽2016年實現(xiàn)已賺保費人民幣4262.3億元，同比增長17.6%，成為國內(nèi)首家、同時也是唯一一家保費規(guī)模超過人民幣4000億元的保險公司，以19.9%的市場份額繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)第一。

新華保險（601336）

新華保險一季度中同樣被香港中央結(jié)算（代理人）有限公司以及中國證券金融股份有限公司增持，分別增持0.3萬股以及141.07萬股。此外，新華保險還被同行看好，同期國壽旗下分紅險持647.19萬股，新進(jìn)新華保險十大流通股東名單。以新華保險3月31日42.19元的收盤價計算，三者共計帶來增量資金3.33億元。

也許新華保險17連陽不能夠僅從基本面能解釋的，在弱市行情下市場上題材股的延續(xù)性也不強，而莊股則是一個蘿卜一個坑。目前市場上流動資金太少，場外資金入場意愿極低。市場上許多小盤股都出現(xiàn)超跌現(xiàn)象，反而保險股相對比較穩(wěn)健，機構(gòu)資金博弈買保險，抱團取暖也有一定可能性。

西水股份（600291）

西水股份一季度中共迎來多達(dá)72.87億元的增量資金。具體來看，北京綿世方達(dá)投資、上海銀炬實業(yè)發(fā)展、深圳市德景新投資、中江國際信托股份、聚富3號資產(chǎn)管理計劃、聚富4號資產(chǎn)管理計劃以及融琿30號單一資金信托今年第一季度末現(xiàn)身西水股份前10大流通股東名單。以西水股份3月31日的收盤價計算，前述7家新進(jìn)股東共計持有5億股份，計72.86億元。

4月29日，西水股份發(fā)布2017年一季報，公司2017年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入94.89億元，同比增長43.33%；保險及其他行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為11.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.18億元，同比增長3742.3%，保險及其他行業(yè)平均凈利潤增長率為-9.75%。公司業(yè)務(wù)主要集中在子公司天安財險。子公司包頭西水水泥因停產(chǎn)，業(yè)務(wù)處于停頓階段。天安財險主營財產(chǎn)損失保險；責(zé)任保險；信用保險和保證保險；短期健康保險和意外傷害保險等。

天茂集團（000627）

借道天茂集團上市的國華人壽在今年一季度中被周光德、寧一民、白溶溶以及海南利多利經(jīng)貿(mào)有限公司增持，?？诨燮綇V告有限公司以及高園新進(jìn)一季度十大流通股東名單，以天茂集團3月31日收盤價7.56元計算，共計帶來增量資金6791.9萬元。

4月26日，天茂集團發(fā)布年報，2016年營業(yè)收入169.95億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤17.78億元，同比增長619.35%，總資產(chǎn)達(dá)1178.8億元。其中，國華人壽為天茂集團貢獻(xiàn)凈利潤13.7億元，占天茂集團合并報表凈利潤的77.11%。

國華人壽發(fā)布的2016年報告顯示，2016年凈利潤16.53億元，同比增長0.27%。進(jìn)入2017年一季度，國華人壽保險業(yè)務(wù)收入222.83億元，凈利潤2.35億元。但今年一季度國華人壽出現(xiàn)78.08億元的退保金，超過去年全年水平。