審核提速、問(wèn)詢細(xì)化、過(guò)會(huì)率下降，是今年IPO審核中出現(xiàn)的三大新變化。截至5月12日，今年共審首發(fā)企業(yè)244家，核準(zhǔn)178家，否決22家，主動(dòng)撤回44家，IPO審結(jié)的通過(guò)率約為72.95%。

22家企業(yè)遭否決，持續(xù)盈利、規(guī)范運(yùn)行、信息披露方面受到詢問(wèn)次數(shù)最多，3家企業(yè)因涉嫌商業(yè)賄賂而折戟首發(fā)。17家券商作為承銷商怕也是五味雜陳，其中廣發(fā)、國(guó)金、國(guó)泰君安、海通、申萬(wàn)宏源各承銷2家。22家企業(yè)擬募資近71億元，假如按照5%的承銷費(fèi)用率計(jì)算，17家券商白白錯(cuò)過(guò)了3.55億元。

IPO被否原因多種多樣，主要包括持續(xù)盈利、規(guī)范運(yùn)行、會(huì)計(jì)核算、獨(dú)立性、主體資格、信息披露、募集資金運(yùn)用七個(gè)方面。發(fā)審委否決一家公司，往往在多個(gè)方面進(jìn)行問(wèn)詢，7個(gè)方面的問(wèn)題形成一個(gè)雷網(wǎng)，某一方面出現(xiàn)問(wèn)題，都可能被阻擋在IPO大門(mén)之外。

雷區(qū)1:持續(xù)盈利能力問(wèn)題

持續(xù)盈利能力問(wèn)題包括盈利來(lái)源集中、業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)、盈利質(zhì)量不高、經(jīng)營(yíng)模式重大變化、核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失、原材料供應(yīng)受限等方面。2017年22家被否企業(yè)中，發(fā)審委對(duì)17家企業(yè)在持續(xù)盈利方面提出問(wèn)題，其中，公司毛利率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)成為主要關(guān)注點(diǎn)。

雷區(qū)2:規(guī)范運(yùn)行問(wèn)題

規(guī)范運(yùn)行問(wèn)題包括內(nèi)部控制、合法合規(guī)、資金占用、治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)權(quán)屬等。2017年22家被否企業(yè)中，發(fā)審委對(duì)16家企業(yè)在規(guī)范運(yùn)行方面提出問(wèn)題，其中，內(nèi)部控制成為主要關(guān)注點(diǎn)。

雷區(qū)3:信息披露問(wèn)題

信息披露問(wèn)題包括關(guān)聯(lián)交易披露不完整、虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏等。2017年22家被否企業(yè)中，發(fā)審委對(duì)10家企業(yè)在信息披露方面提出問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)披露成為主要關(guān)注點(diǎn)。

雷區(qū)4:會(huì)計(jì)核算問(wèn)題

會(huì)計(jì)核算問(wèn)題包括會(huì)計(jì)基礎(chǔ)、會(huì)計(jì)處理等。2017年22家被否企業(yè)中，發(fā)審委對(duì)6家企業(yè)在會(huì)計(jì)核算方面提出問(wèn)題。

雷區(qū)5:獨(dú)立性問(wèn)題

獨(dú)立性問(wèn)題包括關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)完整性等。2017年22家被否企業(yè)中，發(fā)審委對(duì)5家企業(yè)在獨(dú)立性問(wèn)題方面提出問(wèn)題。

雷區(qū)6:募集資金問(wèn)題

募集資金問(wèn)題包括募集資金投向、募集資金規(guī)模等。2017年22家被否企業(yè)中，發(fā)審委只對(duì)北京新水源景科技公司的募集資金項(xiàng)目變動(dòng)提出問(wèn)題。

雷區(qū)7:主體資格

主體資格包括主營(yíng)業(yè)務(wù)超范圍、董事、高管發(fā)生重大變化或?qū)嶋H控制人變更等。2017年22家被否企業(yè)中，發(fā)審委只對(duì)廣東百合醫(yī)療科技公司實(shí)際控制人的認(rèn)定提出問(wèn)題。

商業(yè)賄賂成新“攔路虎”

今年以來(lái)，3家醫(yī)藥類公司遭發(fā)審委否決，其中對(duì)涉嫌商業(yè)賄賂方面詢問(wèn)頗多，這也是歷年來(lái)提及商業(yè)賄賂問(wèn)題最多的。

重慶圣華曦藥業(yè)被發(fā)審委詢問(wèn)，是否在促銷和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)中給予過(guò)相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔(dān)上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費(fèi)用等變相商業(yè)賄賂行為。

公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司在銷售費(fèi)用率、銷售費(fèi)用增長(zhǎng)率、促銷費(fèi)用增長(zhǎng)率均高于同行業(yè)上市公司平均水平。而公司將銷售獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用匯入個(gè)人賬戶，被質(zhì)疑是否存在商業(yè)賄賂或?yàn)樯虡I(yè)賄賂提供便利的情形。

與重慶圣華曦藥業(yè)類似，南京圣和藥業(yè)因市場(chǎng)拓展費(fèi)金額較大，遭發(fā)審委詢問(wèn)：在營(yíng)銷活動(dòng)中是否存在給予過(guò)相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品，是否存在承擔(dān)上述人員或其親屬境內(nèi)外旅游費(fèi)用等變相商業(yè)賄賂行為。

此前，南京圣和藥業(yè)就涉及單位受賄案，發(fā)審委進(jìn)一步詢問(wèn)：發(fā)行人防范商業(yè)賄賂的內(nèi)部控制是否有效健全。

5月10日，浙江諾特健康科技審核結(jié)果為“未通過(guò)”。其中，發(fā)審委就對(duì)浙江諾特健康科技給予醫(yī)療相關(guān)機(jī)構(gòu)銷售折扣或結(jié)算服務(wù)費(fèi)用，部分合同規(guī)定公司可以使用醫(yī)院的名稱、字號(hào)，確保醫(yī)院每月最低銷售收益分成和醫(yī)院檢測(cè)費(fèi)分成等提出了詢問(wèn)，質(zhì)疑上述安排是否符合《關(guān)于印發(fā)加強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生行風(fēng)建設(shè)“九不準(zhǔn)”的通知》等相關(guān)規(guī)定。

IPO審核申報(bào)處于已受理狀態(tài)的醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)就有7家，而醫(yī)藥制造、銷售長(zhǎng)期存在著回扣、返利、變相賄賂等亂相，是否還會(huì)有企業(yè)因此停下IPO之路？

信息披露漸成審核重點(diǎn)

一直以來(lái)，持續(xù)盈利能力、規(guī)范運(yùn)行、會(huì)計(jì)核算是IPO被否三大主因，而從去年開(kāi)始，信息披露躋身三大主因，在2017年22家被否企業(yè)中，就有10家企業(yè)在信息披露方面遭到質(zhì)疑，其重要性得到大幅提升。

22家企業(yè)IPO遭否集中出現(xiàn)七類問(wèn)題 涉嫌商業(yè)賄賂成新雷區(qū)

事實(shí)上，自2013年釋放注冊(cè)制信號(hào)后，信息披露就被要求充分體現(xiàn)在IPO的各個(gè)環(huán)節(jié)，并被認(rèn)為是注冊(cè)制的核心。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示：“實(shí)施注冊(cè)制以后，在注冊(cè)審核中，更要強(qiáng)化以信息披露為中心的監(jiān)管理念，申請(qǐng)IPO 的企業(yè)要充分披露投資者用以作出投資決策的重要信息，提高信息披露質(zhì)量?！?/p>

今年在信息披露出現(xiàn)問(wèn)題的企業(yè)，同時(shí)都在持續(xù)盈利、規(guī)范運(yùn)行等方面出現(xiàn)問(wèn)題，這或許就是將信息披露貫穿各個(gè)環(huán)節(jié)的體現(xiàn)。

永德吉燈業(yè)的第一大客戶被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)，這影響到持續(xù)盈利能力，但公司在招股說(shuō)明書(shū)中均未披露朗德萬(wàn)斯被收購(gòu)事項(xiàng)的原因，發(fā)審委因此提出詢問(wèn)。

圣華曦藥業(yè)被質(zhì)疑會(huì)計(jì)核算是否合規(guī)，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助可否持續(xù)，同時(shí)也被要求揭示相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和充分的披露。

震?？萍家虺隹谏陥?bào)不實(shí)被海關(guān)罰款，被發(fā)審委質(zhì)疑其涉事產(chǎn)品的信息披露是否充分、及時(shí)。而新水源景科技遭詢問(wèn)：對(duì)募集資金的使用，信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。