為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，去年四季度以來，A股市場新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快。但新股發(fā)行節(jié)奏加快，并非“蘿卜快了不洗泥”。據(jù)券商中國記者了解，目前證監(jiān)會控制新股審核質(zhì)量方面有不少“猛招”，最主要的有“信披質(zhì)量抽查”和“首發(fā)違規(guī)專項執(zhí)法”。

同時，接近證監(jiān)會的相關(guān)人士表示，在支持實體經(jīng)濟(jì)投融資的同時，因所屬行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，上市企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)波動是正常現(xiàn)象，對于新上市企業(yè)，監(jiān)管不是必須優(yōu)中選優(yōu)，監(jiān)管層考慮的除了普通發(fā)行條件外，還有信息披露真實性等情況。

審核通過率低至七成

當(dāng)市場還在關(guān)注發(fā)審會上哪家企業(yè)被否時，已有在審企業(yè)從排隊通道“撤單”了。其中，不少企業(yè)還是排隊許久快熬上發(fā)審會時主動撤回，這讓審結(jié)過會率大幅下降至七成。

權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2017年5月12日，今年共審結(jié)首發(fā)企業(yè)244家，核準(zhǔn)178家，否決22家，主動撤回44家。其中，開展現(xiàn)場檢查過程中申請撤回11家；初審會指出企業(yè)存在的問題后申請撤回6家。以今年已審結(jié)家數(shù)244家為基數(shù)，審結(jié)通過率約為72.95%，未通過（包括終止審查和否決）率為27.05%。

可見，主動撤回的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)是發(fā)審會否決企業(yè)數(shù)的兩倍了，事實上，從去年6月份以來，共有106家企業(yè)申請撤回并終止審查，且部分企業(yè)在現(xiàn)場檢查壓力和初審會提出問題后主動撤回。

究其根本，讓首發(fā)在審企業(yè)放棄辛苦排隊名額的是當(dāng)前從嚴(yán)監(jiān)管的發(fā)審態(tài)勢，目前證監(jiān)會控制新股審核質(zhì)量方面有不少“猛招”。

一方面，證監(jiān)會每兩個月組織一次首發(fā)在審企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽，以5%的比例選出需要現(xiàn)場檢查的公司。同時，對享受“即報即審、審過即發(fā)”政策的貧困地區(qū)申請IPO的企業(yè)，和日常審核中風(fēng)險較大、爭議較多的企業(yè)實施現(xiàn)場檢查，檢查隊伍由發(fā)行部和派出機(jī)構(gòu)組成。

最新的抽簽結(jié)果顯示，深圳市三諾聲智聯(lián)股份有限公司、上海愛嬰室商務(wù)服務(wù)股份有限公司、浙江泰坦股份有限公司、江蘇東強(qiáng)股份有限公司、常州華科聚合物股份有限公司、廣東宏川智慧物流股份有限公司等6家企業(yè)被抽中，證監(jiān)會將對它們的信息披露質(zhì)量及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行檢查。

另一方面，證監(jiān)會開展了新股發(fā)行過程中違法違規(guī)的專項執(zhí)法行動，加大了問責(zé)處罰力度，對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)形成震懾。

接近證監(jiān)會的相關(guān)人士表示，多項舉措壓縮了“帶病上會”“帶病過會”的空間，新股發(fā)審的正向循環(huán)機(jī)制正在形成，在監(jiān)管新形勢下，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)更注重申報質(zhì)量，在提交申報材料時更趨謹(jǐn)慎；并且，市場對監(jiān)管趨嚴(yán)有了可預(yù)期性，形成了良性的運(yùn)營機(jī)制，在證監(jiān)會加大了問責(zé)處罰力度后，中介機(jī)構(gòu)更在乎品牌和聲譽(yù)，唯恐執(zhí)業(yè)不到位導(dǎo)致對保薦業(yè)務(wù)和發(fā)展造成重大影響，比以往更注重執(zhí)業(yè)質(zhì)量和品牌建設(shè)。

撤回企業(yè)普遍存在三類問題

分析上述44家撤回申請的在審企業(yè)，普遍存在三類問題：

一是經(jīng)營狀況發(fā)生了不利因素，導(dǎo)致業(yè)績顯著下滑，多和行業(yè)周期相關(guān)；

二是企業(yè)自身經(jīng)營風(fēng)險、會計核算規(guī)范性方面存在問題，部分企業(yè)在審核過程中存在粉飾業(yè)績的行為，或通過關(guān)聯(lián)交易，或通過調(diào)節(jié)利潤手段粉飾業(yè)績，導(dǎo)致業(yè)績不能真實的反映盈利狀況；

三是個別企業(yè)由于自身訴訟涉及風(fēng)險或戰(zhàn)略調(diào)整主動撤回申報材料。

“撤回企業(yè)出現(xiàn)的問題和最終發(fā)審會上被否企業(yè)的問題幾乎相似”。接近證監(jiān)會的相關(guān)人士指出，發(fā)行人的業(yè)績情況仍是審核要點，一是要防止欺詐發(fā)行、虛假披露，主要是通過落實舉報、媒體質(zhì)疑，從現(xiàn)場檢查等方面防范防止這類企業(yè)上市；二是拒絕業(yè)績操縱，一部分企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易、調(diào)整折舊計提壞賬準(zhǔn)備、人為壓低薪酬水平、廣告費等方式增加業(yè)績的“亮眼”程度，這是監(jiān)管關(guān)注重點。

按照規(guī)定，企業(yè)只要在受理環(huán)節(jié)，在不出現(xiàn)重大違反違規(guī)的情況下，發(fā)行人是有權(quán)利主動撤回申報材料的，上述人士表示，從一季度的擬上市企業(yè)主動撤回數(shù)量增多的趨勢來看，保薦機(jī)構(gòu)逐步擔(dān)負(fù)起了提高申報質(zhì)量的職責(zé)，這不僅節(jié)省了審核資源還降低了發(fā)行成本。

次新股業(yè)績“變臉”真相

當(dāng)一些次新股業(yè)績出現(xiàn)下滑時，市場就會出現(xiàn)質(zhì)疑聲音，甚至不少人將之歸咎到IPO審核把關(guān)環(huán)節(jié)，實際情況怎樣呢？

數(shù)據(jù)顯示，2017年1月1日至2017年5月5日新上市企業(yè)182家，根據(jù)最新公布的2017年一季報，2017年新上市公司業(yè)績（歸屬母公司股東凈利潤）總體好于整體A股公司水平，一季度業(yè)績增長的比例高于整體A股公司水平，業(yè)績下降的比例大幅低于整體A股公司水平。

接近證監(jiān)會的相關(guān)人士表示，部分企業(yè)一季度業(yè)績下滑或波動較大，主要是季節(jié)性因素以及行業(yè)周期或整體下行趨勢的影響，絕大多數(shù)已在招股說明書或公告中披露了季節(jié)性波動對業(yè)績的影響情況。

“譬如工程施工類企業(yè)，受春節(jié)因素影響，第一季度開工不足，往往沒有確認(rèn)收入，財務(wù)數(shù)據(jù)多體現(xiàn)在成本上?！鄙鲜鋈耸恐赋?，尤其是西北地區(qū)一季度不開工，企業(yè)效益難以體現(xiàn)，不少企業(yè)在第四季度才確認(rèn)業(yè)績。

接近證監(jiān)會的相關(guān)人士表示，新上市公司遍及各個行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，業(yè)績出現(xiàn)波動是正常現(xiàn)象，監(jiān)管會按照普通發(fā)行條件、信息披露真實性等因素來考慮的是否放行企業(yè)進(jìn)入市場，監(jiān)管者并不對企業(yè)業(yè)績進(jìn)行擔(dān)保，也不是必須優(yōu)中選優(yōu)。

據(jù)統(tǒng)計，一季報虧損金額較大的思特齊、尚品宅配、貝肯能源。該人士也表示，對于那些次新股業(yè)績明顯低于同行水平的，且沒有明顯原因?qū)е吕麧櫹陆档?，證監(jiān)會將會持續(xù)關(guān)注。

IPO審核周期縮短至一年左右

據(jù)了解，目前IPO企業(yè)從申報到發(fā)行，審核周期在一年左右，其中，企業(yè)獲得批文的時間、預(yù)披露到更新上會時間都大幅縮短，以5月12日證監(jiān)會核發(fā)的第17批10家IPO批文為例，這10家公司從過會到拿到批文平均僅耗時11.7天，其中最快的恒為科技(上海)股份有限公司僅用了3天。和年初相比，目前首發(fā)企業(yè)從過會到拿到批文耗時縮短了大約三分之一。

此外，對于那些撤回或IPO不達(dá)標(biāo)企業(yè)，接近證監(jiān)會的相關(guān)人士表示，不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)，可以充分利用多層次資本市場不同的投融資的方式和渠道，尋找適合自己投融資的品種。

“當(dāng)然，這里面也涉及了多層次資本市場需進(jìn)一步完善，投資者適當(dāng)性管理制度需進(jìn)一步到位，融資品種和方式需更加多樣化，融資手段背后的退出機(jī)制需細(xì)化等?！痹撊耸恐赋觯C監(jiān)會在優(yōu)化多層次資本市場以滿足不同發(fā)展階段的企業(yè)需求。