進(jìn)入2月，因大宗商品普跌后有技術(shù)性反彈需求，加之原油大幅上揚(yáng)重回75美元上方提振市場(chǎng)信心，PTA跌勢(shì)明顯放緩并開始反彈，回補(bǔ)下跌過程中的跳空缺口，連續(xù)突破8080、8150的壓力位。但筆者認(rèn)為，PTA短期反彈格局難以持久，節(jié)前恐沖高回落陷入新一輪的弱勢(shì)振蕩。一是雖然原油反彈支撐上游原料PX止跌企穩(wěn)，成本支撐趨穩(wěn)但力度相對(duì)較弱。二是下游織機(jī)開工率降至年內(nèi)低位，原料需求不斷萎縮，短期PTA現(xiàn)貨供應(yīng)寬松局面將越演越烈，高利潤(rùn)刺激高開工率使得近期供需前景堪憂。三是宏觀面的不確定性仍籠罩在大宗商品頭上，還有待消化。

宏觀方面，對(duì)收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂以及加息預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)大宗商品形成系統(tǒng)性打壓，短期還需消化。

上游方面，受油價(jià)止跌反彈支撐，MX、PX價(jià)格止跌企穩(wěn)，從PX廠商的經(jīng)營(yíng)看，PX-MX價(jià)差仍處在180美元/噸之下，PX廠商的生產(chǎn)仍面臨虧損，按照目前PX的CFR中國(guó)主港現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，PTA的生產(chǎn)成本暫時(shí)穩(wěn)定在6967元/噸左右，相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格而言成本支撐較弱。短期來看，隨著PX新產(chǎn)能投放，后期PX市場(chǎng)貨源將不會(huì)缺乏。春節(jié)臨近，多數(shù)交易活動(dòng)逐漸平淡，PX市場(chǎng)需求量開始下降。

現(xiàn)貨方面，雖然期現(xiàn)兩市價(jià)格近期波動(dòng)不定，但是PTA的生產(chǎn)利潤(rùn)長(zhǎng)期處于700元/噸以上的較高水平，目前再次逼近千元暴利。PTA裝置的開工率卻再度提高到98%，月產(chǎn)量在110萬噸以上，2009年至今已陸續(xù)積存的社會(huì)庫(kù)存達(dá)到100萬噸左右。雖然對(duì)PTA價(jià)格中長(zhǎng)期看好，但企業(yè)如此高的開工率一旦維持下去后市供應(yīng)將面臨壓力。

下游方面，去年12月至今年1月初，聚酯廠家展開節(jié)前備貨，這正是1月初PTA期價(jià)堅(jiān)挺的關(guān)鍵因素。1月PTA結(jié)算價(jià)偏高，為了保護(hù)利潤(rùn)不被高成本蠶食，聚酯工廠只能采取漲價(jià)或限產(chǎn)保價(jià)。臨近春節(jié)，聚酯工廠檢修規(guī)模還將擴(kuò)大，下游備貨將告一段落，織機(jī)開工率進(jìn)一步下降至45%，直接影響到聚酯的需求，對(duì)PTA的需求將減少。雖然2月2日商務(wù)部公布了關(guān)于原產(chǎn)于韓國(guó)和泰國(guó)的進(jìn)口PTA反傾銷調(diào)查初裁公告，決定自2月3日起對(duì)進(jìn)口韓泰PTA以保證金形式實(shí)行臨時(shí)反傾銷措施。但筆者認(rèn)為，此利好短期影響相對(duì)有限，因?yàn)榍捌谝巡糠窒诉@一利好。

截至2月3日 PTA總倉(cāng)單為21120張，而1002合約單邊持倉(cāng)不到4200手，即使這些持倉(cāng)全部交割，剩余的將近18000張倉(cāng)單也將對(duì)后期合約形成壓制。

總之，PTA短期反彈格局難以持久，關(guān)注8200與8300附近的壓力，節(jié)前恐沖高回落陷入新一輪的弱勢(shì)振蕩。