投資要點(diǎn)：

濕電子化學(xué)品龍頭企業(yè)，持續(xù)追求高純度和多功能的全面技術(shù)突破。

公司現(xiàn)有濕電子化學(xué)品產(chǎn)能4.5萬噸/年，包括硝酸、氫氟酸、氨水等超凈高純試劑3.24萬噸/年和金屬刻蝕液、光刻膠顯影液、光刻膠剝離液等光刻膠配套試劑1.26萬噸/年。公司致力于多功能濕電子化學(xué)產(chǎn)品的全面覆蓋，并持續(xù)突破產(chǎn)品超凈高純方向的技術(shù)壁壘。公司產(chǎn)品目前技術(shù)水平均已達(dá)到SEMI 標(biāo)準(zhǔn)等級的高端行列，硝酸純度、氫氟酸、氨水、金屬刻蝕液等均已完成行業(yè)頂級（G4 級和G5 級）品類中試，量產(chǎn)在即。

產(chǎn)品下游客戶分布廣泛，結(jié)構(gòu)性調(diào)整布局高端應(yīng)用領(lǐng)域。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域按照由低端到高端可分為光伏電池板領(lǐng)域、平板顯示器領(lǐng)域和半導(dǎo)體領(lǐng)域，2016年公司產(chǎn)品在三個領(lǐng)域的營銷收入占比分別為26.2%，30.3%和42.8%。公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整，用于光伏領(lǐng)域低端等級的濕電子化學(xué)品將從2012年占比44.9%降至2017年的20%以下，平板和半導(dǎo)體領(lǐng)域濕電子化學(xué)品的應(yīng)用將成為公司未來重點(diǎn)發(fā)展方向。

3.5萬噸新增產(chǎn)能項(xiàng)目進(jìn)展順利，市場前景值得期待。公司2017年上市以來，募集4.02億資金，主要用于G4 級硝酸等及金屬刻蝕液等混配液產(chǎn)品產(chǎn)線的新建，擴(kuò)建產(chǎn)能達(dá)3.5萬噸/年，目前項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計于2018年逐步實(shí)現(xiàn)放量。目前國內(nèi)在建12 寸晶圓半導(dǎo)體產(chǎn)線高達(dá)11 條，同時將有15 條平板顯示器產(chǎn)線于2018年投產(chǎn)，每條產(chǎn)線投產(chǎn)后對濕電子化學(xué)品需求均在1億噸/年以上，公司新增產(chǎn)能未來市場空間廣闊。

盈利預(yù)測和投資評級：我們看好公司作為濕電子化學(xué)品行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展前景，預(yù)計公司2017-2019年EPS 分別為1.22、1.56、2.07元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：公司3.5萬噸新增產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，產(chǎn)品毛利率低于預(yù)期，下游客戶需求低于預(yù)期。