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海外鉆機活躍數(shù)持續(xù)反彈，公司業(yè)績改善

據(jù)油服公司貝克休斯的統(tǒng)計，美國截至5月5日當(dāng)周油氣鉆井總數(shù)升至877 口，連續(xù)16 周錄得增加，相較去年同期增加111.33%。

此前，公司季報顯示，2017年第1 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入為6286.29萬元，較上年同期增加112.15%；歸母凈利為1306.31萬元，同比增加150.51%；EPS 為0.0273元，同比增加150.46%。

簡評

復(fù)合片耗材需求回暖。公司復(fù)合片主要用于石油、礦山、拉絲模等領(lǐng)域，石油占比尤其高。在全球原油需求增長的背景下，頁巖油成本的下降，刺激了北美仍至全球油氣鉆機的回暖。據(jù)油服公司貝克休斯的統(tǒng)計，美國截至5月5日當(dāng)周油氣鉆井總數(shù)升至877口，連續(xù)16 周錄得增加，相較去年同期增加111.33%；同時4月份全球活躍的鉆機數(shù)量達1917 口，同比增加34.62%。鉆機活躍度的回升，將拉動作為耗材的油氣復(fù)合片需求。

公司聚焦大客戶，油氣復(fù)合片產(chǎn)銷顯著增長。公司推行聚焦大客戶戰(zhàn)略，在油氣等領(lǐng)域取得成效。油氣復(fù)合片已經(jīng)成為公司收入的關(guān)鍵來源。一季度，公司的石油/天然氣鉆探用聚晶金剛石復(fù)合片銷售持續(xù)增加，是公司一季度業(yè)績大幅提升的主因。隨著復(fù)合片行業(yè)需求的擴張，預(yù)計未來公司業(yè)績將持續(xù)改善。

毛利率提升。公司是國內(nèi)少數(shù)生產(chǎn)復(fù)合硬質(zhì)材料、并打入國際市場的廠家之一。隨著下游需求轉(zhuǎn)暖，公司產(chǎn)品性能提升，公司的毛利率維持在高位。公司2017年第一季度毛利率達49.13%，相較去年同期增加1.2 個百分點。

盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計，公司2017年和2018年的業(yè)績分別為7700萬元和1.03億，增速分別為161%和34%。在當(dāng)前股價水平下，公司的PE 水平分別為40 和30 倍。我們看好，全球鉆機及石油復(fù)合片市場的復(fù)蘇前景，疊加公司市場地位的提升，公司業(yè)績將快速增長，而在外延擴張方面的努力也有可能為公司的業(yè)績提供更多的動力。為此，我們維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：油價持續(xù)低迷，全球鉆機市場超預(yù)期回落；公司客戶進展緩慢等。