自今年1月上旬以來(lái)，中國(guó)央行采取的包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金等工具在內(nèi)的收緊流動(dòng)性政策，使得市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)將更早地退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，促使國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格和商品期貨走勢(shì)出現(xiàn)一輪較大的調(diào)整，并對(duì)國(guó)際資本和商品市場(chǎng)走勢(shì)形成了沉重打擊。NYMEX原油期貨連續(xù)合約從最高的84美元/桶附近回探到72美元/桶左右，同期連塑主力合約L1005跌幅達(dá)1600多個(gè)點(diǎn)位。筆者認(rèn)為，由于近期原油消費(fèi)逐步上升、美元沖高受阻等因素促使原油振蕩筑底，連塑或在11000元/噸附近觸底反彈。

美元沖高承壓，原油近期將振蕩筑底

近期由于亞太股市走勢(shì)疲軟導(dǎo)致資金回流傳統(tǒng)投資地，希臘的債權(quán)評(píng)級(jí)問(wèn)題也使得市場(chǎng)對(duì)歐元資產(chǎn)需求下降，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)利好促使市場(chǎng)對(duì)美元加息的預(yù)期增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)在1月17的議息會(huì)聲明上也停止了多項(xiàng)釋放流動(dòng)性工具操作，這一切都使得美元持續(xù)走強(qiáng)，美元指數(shù)從1月中旬的76.8左右上沖到近期的79.5附近。CFTC最新的美元指數(shù)持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止到1月26日非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)為3.75萬(wàn)多張，環(huán)比增加了7500多張，美元的強(qiáng)勁走勢(shì)對(duì)原油形成了較強(qiáng)的壓力。

美元近期的走強(qiáng)，主要是預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)提前加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面雖然在向好的方面發(fā)展，但是并不支持美元持續(xù)反轉(zhuǎn)走高。近期的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)至少在房地產(chǎn)（NAR公布的2009年12月份成屋銷售量下滑17%）、就業(yè)恢復(fù)（最近1個(gè)月的周度首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)均為45萬(wàn)人，而月度的失業(yè)率保持在10%）、消費(fèi)增長(zhǎng)等等幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有恢復(fù)到危機(jī)之前的水平，甚至比人們預(yù)期的還差。國(guó)際權(quán)威經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)要到2014以后才能恢復(fù)到危機(jī)前的水平。

近期美元承壓的因素主要有兩方面：首先是白宮在2月1日宣布今年財(cái)政預(yù)算為字將高達(dá)1.6萬(wàn)億美元，再創(chuàng)歷史新高。美國(guó)政府高額的財(cái)政赤字將迫使美國(guó)國(guó)債收益率提高，并有可能影響到美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)，巨額赤字可能束縛白宮推出進(jìn)一步措施刺激經(jīng)濟(jì)和拉動(dòng)就業(yè)的手腳，并可能在長(zhǎng)期對(duì)美元構(gòu)成壓力。美元指數(shù)在80整數(shù)關(guān)口位置將遇到較強(qiáng)阻力。其次是美國(guó)政府近期一直強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對(duì)銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。美國(guó)政府加強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)度會(huì)使得大機(jī)構(gòu)此時(shí)大幅做多美元受到較強(qiáng)的壓力，也會(huì)使得國(guó)際資本減少流入美國(guó)貨幣投機(jī)市場(chǎng)。

美元沖高受阻，對(duì)原油走勢(shì)是一個(gè)利好。從消費(fèi)方面看，EIA公布的報(bào)告顯示，美國(guó)原油庫(kù)存是持續(xù)下降的，截止到1月22日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為3.26億桶，而在2009年4月份的高點(diǎn)為3.75億桶左右。盡管近期取暖油消費(fèi)下降，但是隨著天氣轉(zhuǎn)暖汽油消費(fèi)會(huì)逐步上升。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)IEA對(duì)今年原油消費(fèi)也是看好的，將原油消費(fèi)預(yù)測(cè)值上調(diào)到了8600萬(wàn)桶/日（比2009年年底的預(yù)測(cè)增加了100萬(wàn)桶/日），同時(shí)預(yù)測(cè)全年油價(jià)的均值將在70—80美元/桶。OPEC也認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體今年的原油消費(fèi)將維持一個(gè)高位，并對(duì)其需求上調(diào)了80萬(wàn)桶/日。從資金面上看，截止到1月26日，NYMEX原油非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)維持在10萬(wàn)張，資金對(duì)原油的支持還是很強(qiáng)的，原油很可能在73美元/桶附近區(qū)域振蕩筑底。

國(guó)家支農(nóng)措施將提振塑料需求

LLDPE消費(fèi)帶有明顯的季節(jié)性特征，盡管今年由于之前的農(nóng)地膜生產(chǎn)周期提前，透支了一些行情，但是總的需求格局不會(huì)發(fā)生太大的變化。1月底公布的中央一號(hào)文件也提出了要推動(dòng)資源要素向農(nóng)村配置的決定，塑料是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活中廣泛使用的材料，中央一系列惠農(nóng)強(qiáng)農(nóng)的措施，將有效提供對(duì)農(nóng)地膜、包裝膜等的消費(fèi)。當(dāng)前華北地區(qū)多數(shù)農(nóng)膜生產(chǎn)商的庫(kù)存都偏低，而節(jié)日臨近，交通運(yùn)輸受到一定的限制，節(jié)后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的任務(wù)很重，市場(chǎng)很可能將迎來(lái)一波采購(gòu)農(nóng)地膜與包裝膜的熱潮，預(yù)計(jì)下游廠家采購(gòu)也會(huì)抓住這時(shí)間窗口，在目前較低的價(jià)格上，逐步增大采購(gòu)量。

綜上所述，筆者認(rèn)為，連塑經(jīng)過(guò)近一個(gè)月大幅調(diào)整，不僅在技術(shù)上有反彈需要，而且需求旺季來(lái)臨也會(huì)使得現(xiàn)貨交易逐步趨暖。在原油面臨止跌趨穩(wěn)的節(jié)點(diǎn)上，石化廠家將積極拉高掛牌價(jià)，貿(mào)易商也會(huì)抓住機(jī)會(huì)炒作，連塑期價(jià)極有可能在11000元/噸附近觸底反彈。