公司主要從事低壓電力線載波通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù),八年多以來(lái)已發(fā)展成為電力載波模塊龍頭企業(yè)。2014年至2016年公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率18.2%,實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),公司2016年實(shí)現(xiàn)收入13.86億元,歸母凈利潤(rùn)3.11億元。公司現(xiàn)在是中國(guó)用電信息采集系統(tǒng)領(lǐng)域規(guī)模最大的電力線載波通信綜合解決方案供應(yīng)商之一。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)精耕細(xì)作,盈利能力強(qiáng)勁。公司核心產(chǎn)品載波模塊和采集終端設(shè)備主要應(yīng)用于國(guó)家智能電網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng),是公司主要收入來(lái)源,2016年?duì)I收占比77.67%。其中載波模塊毛利率67.2%,繼續(xù)維持高水平。營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目建設(shè)完成,覆蓋包括新疆、西藏的全國(guó)所有省區(qū),直銷訂單達(dá)到50%以上,從單一依靠國(guó)網(wǎng)統(tǒng)招變?yōu)榻y(tǒng)招和直銷兩條腿走路。載波通信產(chǎn)品升級(jí)換代及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的完工,進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能并鞏固公司在行業(yè)中領(lǐng)先地位。

載波龍頭受益智能電網(wǎng)建設(shè)。公司2016國(guó)網(wǎng)統(tǒng)招市場(chǎng)占有率保持在40%左右,穩(wěn)居行業(yè)第一。根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司計(jì)劃,2017年電能表預(yù)算招標(biāo)量3000萬(wàn)只,較過(guò)往大幅降低,一定程度影響公司業(yè)務(wù),但智能電表更換將帶來(lái)第二輪全面改造,同時(shí)根據(jù)南方電網(wǎng)規(guī)劃,未來(lái)三年將完成計(jì)量自動(dòng)化設(shè)備改造,平均每年都將會(huì)有近2900萬(wàn)戶,一定程度可彌補(bǔ)市場(chǎng)下滑缺口。

技術(shù)沉淀助力公司開拓消防業(yè)務(wù),未來(lái)業(yè)績(jī)可期。公司基于總線技術(shù)已研發(fā)出全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)二線制技術(shù),成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的火災(zāi)報(bào)警產(chǎn)品供應(yīng)商和智能消防整體解決方案的提供者。2016年已有30多種產(chǎn)品獲得沈陽(yáng)消防所的檢定認(rèn)定,實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷839萬(wàn),簽訂意向訂單6000萬(wàn)。消防市場(chǎng)集中度較低,整體仍是以中小企業(yè)為主,市場(chǎng)銷售規(guī)模保持在每年10%-15%的增長(zhǎng)率。隨著國(guó)家對(duì)消防產(chǎn)品的重視程度不斷加強(qiáng),公司消防電子業(yè)務(wù)將受益市場(chǎng)增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為3.94億、5.06億和6.45億,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.91元、1.17元和1.49元,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。