通過迅速并購資產(chǎn)掩飾IPO財務(wù)造假，可能是未來新股常用的重要手段。

相較于退市制度實(shí)施情況和其他相關(guān)制度完善，首次公開募股（IPO）速度稱得上是單兵突進(jìn)，因此越來越多的市場擔(dān)憂聲音響起。

近期，又有剛上市的公司停牌宣布進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)等其他產(chǎn)業(yè)，讓筆者也開始擔(dān)憂A股市場的一個長期痼疾：IPO之后迅速同業(yè)或者跨界并購，掩飾上市資產(chǎn)的盈利問題。君不知，如果只看上市資產(chǎn)的盈利情況，不知道有多少家新股公司凈利潤下滑50%甚至虧損，合理推測其上市時存在程度不同的財務(wù)造假。

有些公司上市當(dāng)年凈利潤下滑50%，很容易被媒體和市場大加鞭笞，給予上市就變臉的評價。相較于此類公司，更多數(shù)量的公司通過上市當(dāng)年或者第二年進(jìn)行跨界或者同業(yè)并購重組，通過合并報表成功地由并購資產(chǎn)貢獻(xiàn)盈利數(shù)據(jù)。這樣的公司就很難被媒體和市場所察覺，隱秘性非常強(qiáng)。

筆者曾經(jīng)關(guān)注過一家細(xì)分行業(yè)上市公司，如果剔除掉公司上市第一年和第二年并購資產(chǎn)，僅考慮上市資產(chǎn)盈利情況極為慘淡。第一年上市資產(chǎn)凈利潤下降逾50%，第二年略虧，但是合并了并購資產(chǎn)的盈利數(shù)據(jù)后，公司整體凈利潤走勢還能看得過去。在現(xiàn)實(shí)中，市場并不會重點(diǎn)關(guān)注上市資產(chǎn)的盈利情況，也不會將公司的已有子公司、并購標(biāo)的公司等情況區(qū)分對待，而是只看到公司的合并凈利潤數(shù)據(jù)。

上市后兩三年甚至當(dāng)年就出現(xiàn)盈利大幅下滑的情況，盡管沒有證據(jù)證明財務(wù)造假，但也無法不讓投資者高度質(zhì)疑。歸咎于行業(yè)和政策的景氣變化，是許多公司解釋業(yè)績跳水的常用外部因素。有一個笑話說駕駛員在交警開超速發(fā)單時，不禁抱怨為何不查處身邊一輛輛超速駛過的汽車，交警于是反問了兩個問題，“你釣過魚嗎？”“你能釣上所有的魚嗎？”

對此，投資者只能自己提高警惕。另外，有的上市公司重組屬于“忽悠式重組”，但許多公司并購資產(chǎn)確實(shí)盈利不錯，幫助涉嫌財務(wù)造假的上市資產(chǎn)成功上岸，至少幾年內(nèi)盈利情況無憂，也可以幫助公司高管們成功套現(xiàn)減持。這樣的模式似乎沒有傷害到任何人，是部分帶病沖擊IPO公司未來的首選發(fā)展模式。

《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十二條規(guī)定，證監(jiān)會暫?；蛘叱蜂N保薦代表人資格的情形有13種，其中兩種情形與業(yè)績下滑和重組有關(guān)。情形一：公司公開發(fā)行證券并在主板上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上；情形二：公司首次公開發(fā)行股票并上市之日起12個月內(nèi)，累計50%以上資產(chǎn)或者主營業(yè)務(wù)發(fā)生重組。對于上述規(guī)定，筆者曾向投行人士了解到，通過向外并購增強(qiáng)實(shí)力，可能就不違反上述規(guī)定。

通過迅速并購資產(chǎn)掩飾IPO財務(wù)造假，可能是未來新股常用的重要手段。在IPO速度較快的大環(huán)境下，越來越多的公司不會選擇被并購而是選擇IPO，這樣將導(dǎo)致“忽悠式重組”的風(fēng)險越來越大。對于財務(wù)造假和欺詐上市嚴(yán)格依法處以罰款直至退市，涉及刑事犯罪的應(yīng)移交司法機(jī)關(guān)，如此加大違法刑罰的震懾力，才能讓公正的天平保持不會傾向于違法者。