量化投資主要應(yīng)用在具有高流動(dòng)性與歷史數(shù)據(jù)豐富的金融投資市場(chǎng)，就期貨市場(chǎng)而言，既可以在商品類品種也可以在股指等金融類品種上進(jìn)行。本文將主要就股指期貨的量化投資闡述我們所設(shè)計(jì)的一種單品種交易策略模型，使大家了解如何全面而詳細(xì)地構(gòu)建一個(gè)量化投資策略。
　　本文所介紹的股指期貨量化投資模型稱為趨勢(shì)價(jià)值線，主要跟蹤品種的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。按照我們對(duì)市場(chǎng)的理解，價(jià)格運(yùn)行的狀態(tài)完全可以分為上漲趨勢(shì)與下跌趨勢(shì)（所謂振蕩市是這兩種趨勢(shì)行情的包含形態(tài)）。上漲趨勢(shì)可以分為三個(gè)階段：牛市確認(rèn)、牛市主階段、牛市衰退；下跌趨勢(shì)也可以分為熊市確認(rèn)、熊市主階段與熊市衰退三個(gè)階段。在趨勢(shì)的第一個(gè)階段——確認(rèn)階段，行情走勢(shì)完成初步反轉(zhuǎn)，新的趨勢(shì)形態(tài)比較清晰，作為趨勢(shì)投資者可以開始介入；在趨勢(shì)的第二個(gè)階段——主升/主跌階段，價(jià)格趨勢(shì)形態(tài)的動(dòng)能強(qiáng)勁，是趨勢(shì)投資的主獲利階段；第三個(gè)階段則為趨勢(shì)衰退階段，行情進(jìn)入尾聲，并出現(xiàn)新趨勢(shì)的萌芽，此時(shí)為趨勢(shì)投資退出階段。
　　市場(chǎng)趨勢(shì)的階段劃分
　　
　　
　　
　　
　　趨勢(shì)投資量化模型的設(shè)計(jì)要點(diǎn)在于如何確立新的趨勢(shì)、如何追蹤趨勢(shì)的發(fā)展以及評(píng)判趨勢(shì)的結(jié)束。趨勢(shì)價(jià)值線算法的原理是我們通過長(zhǎng)期市場(chǎng)實(shí)踐所發(fā)現(xiàn)的價(jià)格自我反饋規(guī)律，通過這種價(jià)格反饋規(guī)律可以基本確認(rèn)新的趨勢(shì)，并順趨勢(shì)發(fā)出跟蹤信號(hào)，并在趨勢(shì)衰退時(shí)提醒退出。
　　趨勢(shì)價(jià)值線信號(hào)類型
　　
　　
　　
　　　
　　量化投資的實(shí)現(xiàn)方式主要是計(jì)算機(jī)自主交易，由計(jì)算機(jī)追蹤行情并根據(jù)算法自動(dòng)下達(dá)交易指令。為了方便對(duì)計(jì)算機(jī)可靠性的監(jiān)控，我們對(duì)算法進(jìn)行了可視化處理，如上圖所示，行情界面的上半部分是K線圖，下半部分則是算法信號(hào)，發(fā)出多頭信號(hào)時(shí)進(jìn)行趨勢(shì)性做多投資，發(fā)出空頭信號(hào)時(shí)則提示進(jìn)行趨勢(shì)性做空投資。
　　下圖是滬深300指數(shù)的趨勢(shì)價(jià)值線算法顯示圖，由圖可知，該量化投資模型能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)股指趨勢(shì)的高概率追蹤，在股指期貨上市后投資者可以通過趨勢(shì)價(jià)值線算法對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而制定保值策略。
　　滬深300指數(shù)的趨勢(shì)價(jià)值線信號(hào)
　　
　　
　　　
　　
　　一個(gè)完整的量化投資流程不僅僅只是制定行情判斷的算法模型，還需要對(duì)實(shí)現(xiàn)模式進(jìn)行精細(xì)化設(shè)計(jì)。算法實(shí)現(xiàn)模式主要包含兩個(gè)方面：其一是交易模塊的設(shè)計(jì)，其二是交易系統(tǒng)平臺(tái)的選擇。交易模塊是指在具體下單操作時(shí)在交易、風(fēng)險(xiǎn)控制以及品種選擇上進(jìn)行的模塊化設(shè)計(jì)。在趨勢(shì)價(jià)值線量化投資策略中，交易模塊主要由入市、止損、退出、品種組合、歷史驗(yàn)證以及頭寸管理等部分組成，這些組成部分形成了系統(tǒng)化的操作方式。
　　入市策略
　　入市策略是指在股指期貨合約上開倉時(shí)機(jī)、點(diǎn)位的選擇，趨勢(shì)價(jià)值線量化策略主要依據(jù)算法對(duì)新趨勢(shì)確認(rèn)階段的追蹤而進(jìn)行開倉，在可視化界面上則依據(jù)信號(hào)顏色的變換進(jìn)行。具體方式如下:
　　買入交易（做多）：當(dāng)股指期貨價(jià)格信號(hào)由下跌趨勢(shì)信號(hào)變成上漲信號(hào)時(shí)，在連續(xù)第二根信號(hào)棒的收盤處買入開倉，建立多頭頭寸后，當(dāng)信號(hào)再次呈現(xiàn)下跌信號(hào)時(shí)，在第一根下跌信號(hào)棒的收盤處賣出平倉。
　　趨勢(shì)價(jià)值線買入交易信號(hào)
　　
　　
　　
　　　　
　　賣出交易（做空）：當(dāng)價(jià)格信號(hào)由上漲信號(hào)變成下跌信號(hào)時(shí)，在連續(xù)第二根下跌信號(hào)棒的收盤處賣出開倉，建立空頭頭寸后，當(dāng)信號(hào)再次呈現(xiàn)上漲信號(hào)時(shí)，在第一根上漲信號(hào)棒的收盤時(shí)買入平倉。
　　趨勢(shì)價(jià)值線賣出交易信號(hào)
　　
　　
　　　　
　　在開倉時(shí)點(diǎn)的選擇上需要關(guān)注很多細(xì)節(jié)的處理：
　　第一，采用期貨日線進(jìn)行交易。
　　第二，連續(xù)出現(xiàn)兩根同色信號(hào)棒時(shí)才開倉。在第一根信號(hào)棒出現(xiàn)時(shí)不進(jìn)行處理，如當(dāng)信號(hào)由下跌趨勢(shì)的信號(hào)變?yōu)樯蠞q的信號(hào)時(shí)，在第一個(gè)上漲信號(hào)出現(xiàn)時(shí)不進(jìn)行買入開倉，當(dāng)連續(xù)第二根信號(hào)棒仍為上漲信號(hào)時(shí)，才進(jìn)行買入開倉。
　　第三，以第二根信號(hào)棒為準(zhǔn)。這主要是因?yàn)?，?dāng)行情進(jìn)入趨勢(shì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)或趨勢(shì)不明確期時(shí)，價(jià)格會(huì)在信號(hào)轉(zhuǎn)換臨界點(diǎn)進(jìn)行反復(fù)穿刺，導(dǎo)致偽信號(hào)出現(xiàn)。比如，當(dāng)下跌趨勢(shì)信號(hào)變?yōu)樯蠞q信號(hào)時(shí)，第一根上漲信號(hào)棒后面可能再次出現(xiàn)下跌信號(hào)棒，因此，以第二根連續(xù)信號(hào)棒作為開倉點(diǎn)位可以降低偽信號(hào)帶來的影響。
　　第四，在交易時(shí)（無論開倉還是平倉）以收盤價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行操作，我們可以選擇在收盤時(shí)、收盤前20分鐘內(nèi)、次日開盤10分鐘內(nèi)進(jìn)行交易。
　　第五，選擇收盤價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行操作。這主要是基于以下兩點(diǎn)原因：一是模型信號(hào)以收盤價(jià)為核心，模型效果的歷史檢驗(yàn)以收盤價(jià)進(jìn)行測(cè)算，所以用收盤價(jià)作為操作價(jià)格使操作具有可檢驗(yàn)性和連續(xù)性；二是在信號(hào)轉(zhuǎn)換時(shí)，日內(nèi)價(jià)格可能會(huì)發(fā)生對(duì)轉(zhuǎn)變臨界點(diǎn)的反復(fù)穿刺，導(dǎo)致頻繁無效交易，而以收盤價(jià)為基準(zhǔn)可以規(guī)避這種缺陷。
　　止損策略
　　任何分析模式的可靠性都是一個(gè)概率問題，世界上沒有百分之百正確的方式。評(píng)價(jià)一個(gè)交易策略或模型是否有效，關(guān)鍵是看期望收益（期望收益=盈利交易平均盈利額×盈利概率+虧損交易平均虧損額×虧損概率），期望收益為正就是好的模型。
　　本方案并不排除會(huì)出現(xiàn)失真信號(hào)（信號(hào)與行情走勢(shì)出現(xiàn)較大幅度的背離），因此，我們?cè)诮灰啄Ｊ街性O(shè)置了止損策略，防止在信號(hào)背離時(shí)出現(xiàn)較大損失。
　　止損以風(fēng)險(xiǎn)額度為計(jì)算基準(zhǔn)，即用分配給股指期貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn)額度除以頭寸數(shù)量得到止損幅度，再加到開倉價(jià)上就得到止損價(jià)格。例如，賬戶總資金為100萬元，分配給股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)額度為總資金的2%，即在股指期貨交易上設(shè)定的最大損失為100萬×2%=2萬，股指期貨合約乘數(shù)為300元，假設(shè)開倉價(jià)格為3500點(diǎn)，開倉數(shù)量為多單2手，則止損價(jià)格計(jì)算為：止損價(jià)=開倉價(jià)格-分配的風(fēng)險(xiǎn)額度/（合約數(shù)量×合約乘數(shù)）=3500點(diǎn)-2萬元/（2手×300元/點(diǎn)）=3500點(diǎn)-2萬元/（600元/點(diǎn)）≈3500點(diǎn)-33點(diǎn)=3467點(diǎn)。
　　價(jià)格到達(dá)止損價(jià)位后進(jìn)行平倉，止損后會(huì)遇到兩種情形，其操作方式分別如下：
　　第一，止損后不再順信號(hào)重新開倉。止損后將前一個(gè)開倉價(jià)格作為重新開倉的基準(zhǔn)，如果發(fā)生止損后價(jià)格不再觸及到原先的開倉價(jià)，則不再順信號(hào)重新開倉，此時(shí)進(jìn)行空倉處理。以多頭交易止損為例，如下圖所示，在連續(xù)兩根上漲信號(hào)棒出現(xiàn)后開倉買入，8個(gè)交易日后價(jià)格觸及止損位，進(jìn)行賣出平倉，此后7個(gè)交易日內(nèi)信號(hào)仍維持上漲信號(hào)，但價(jià)格在上漲信號(hào)保持期間未能重新站到前期買入開倉價(jià)之上，因此在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)不再開立新的多單?？疹^交易則相反，如果價(jià)格未能重新跌到前期開倉價(jià)則不再重開空倉。
　　止損后不再順信號(hào)重開倉示例
　　
　　
　　
　　　　
　　第二，止損后再順信號(hào)重新開倉。止損后將前一個(gè)開倉價(jià)格作為重新開倉的基準(zhǔn)，如果發(fā)生止損后價(jià)格重新觸及到原先的開倉價(jià)，則再次順信號(hào)重新開倉。以多頭交易為例，如下圖所示，買入開倉后價(jià)格經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間盤整然后回落，價(jià)格觸及止損位進(jìn)行賣出平倉，4個(gè)交易日后價(jià)格重新上漲到前期開盤價(jià)，此時(shí)重新買入開倉?？疹^交易則相反，當(dāng)買入平倉止損后，如果價(jià)格重新下跌到前開盤價(jià)則再次賣出開倉。
　　止損后順信號(hào)重開倉示例
　　
　　
　　
　　　　
　　注：當(dāng)建立頭寸后價(jià)格發(fā)生不利波動(dòng)，產(chǎn)生浮動(dòng)虧損，此后價(jià)格雖然還未到止損位，但信號(hào)發(fā)生轉(zhuǎn)變，此時(shí)在新的信號(hào)棒收盤處平倉（如果還未收盤但到達(dá)止損位也進(jìn)行平倉）
　　退出策略
　　在獲利條件下，當(dāng)期貨合約價(jià)格信號(hào)發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)，在第一根轉(zhuǎn)換信號(hào)棒的收盤價(jià)處進(jìn)行平倉。如多頭交易獲利，當(dāng)信號(hào)由上漲變成下跌時(shí)，在第一根下跌信號(hào)棒收盤價(jià)處賣出平倉以了結(jié)多頭獲利；在空頭交易中，價(jià)格下跌獲得盈利，此后價(jià)格信號(hào)發(fā)生轉(zhuǎn)變，由下跌變?yōu)樯蠞q，在第一根上漲信號(hào)棒收盤價(jià)處買入平倉以了結(jié)空頭獲利。
　　合約換月策略
　　持有期貨頭寸后信號(hào)還未發(fā)生轉(zhuǎn)變，但合約成交量與持倉量急劇下滑，主力合約轉(zhuǎn)移至其他月份合約，此時(shí)需要對(duì)頭寸進(jìn)行換月處理。頭寸換月移倉處理非常簡(jiǎn)單，當(dāng)某個(gè)交易日持倉合約交易量與持倉量大幅縮小，已經(jīng)明顯小于新的主力合約，此時(shí)可以進(jìn)行換倉。我們將換倉日定義為D日，在D日臨近收盤時(shí)平掉老合約上的頭寸，同時(shí)在新的主力合約上開設(shè)新的頭寸，新頭寸與舊頭寸的持倉交易方向和數(shù)量都相同。
　　換月前所交易合約
　　
　　
　　
　　　　　
　　換月后新持倉合約
　　
　　
　　　　
　　品種組合
　　由于是單品種趨勢(shì)交易策略，所以不會(huì)涉及到品種組合的問題。
　　歷史驗(yàn)證
　　歷史驗(yàn)證是指將系統(tǒng)交易信號(hào)用于以往行情的模擬交易中，檢驗(yàn)交易算法能否在歷史走勢(shì)中獲得收益。量化投資相對(duì)主觀判斷交易的優(yōu)勢(shì)之一就是具有業(yè)績(jī)可驗(yàn)證性和追溯性，能夠通過以往行情數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷目刹僮餍?、缺陷以及收益能力?BR>　　歷史驗(yàn)證過程主要計(jì)算三個(gè)方面的指標(biāo)：勝算率、期望收益率以及虧損度指標(biāo)。勝算率是指在總交易次數(shù)中盈利交易的比重，該指標(biāo)是一個(gè)比較重要的指標(biāo)，指標(biāo)值越大盈利能力越強(qiáng)，但勝算率高并不一定意味著能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期收益。相對(duì)勝算率，期望收益率是一個(gè)更重要的指標(biāo)，該指標(biāo)是指盈利交易抵消虧損交易后的凈收益狀況，用公式表示為：期望收益=盈利交易平均盈利額×盈利概率+虧損交易平均虧損額×虧損概率，期望收益為正表示可以獲得長(zhǎng)期盈利的能力，期望收益為負(fù)或零則表示無法獲得長(zhǎng)期盈利。虧損度指標(biāo)主要包括單次交易最大虧損額、最大連續(xù)虧損額，虧損度指標(biāo)主要衡量交易毀滅率，指標(biāo)值越高表示越容易發(fā)生重大虧損。
　　由于股指期貨尚未上市，缺乏實(shí)際數(shù)據(jù)用于測(cè)算，所以本文以銅期貨作為替代品種進(jìn)行分析（不用標(biāo)的指數(shù)價(jià)格作為近似替代是因?yàn)槠谪浗灰子袚Q月處理）。采用數(shù)據(jù)時(shí)間段為2001年1月—2009年11月11日，倉位比重為30%。總共交易次數(shù)為54次（連續(xù)換月算作1次交易），盈利次數(shù)13次，勝算率24.07%；盈利交易中，平均盈利率為77.66%；虧損交易中，平均虧損率為-3.47%；期望收益率計(jì)算為16.06%，獲得正向的期望收益率；單次交易最大虧損率為-11.11%，最大連續(xù)虧損率為-19.59%；9年左右的時(shí)間總收益率達(dá)到4672.36%，年復(fù)合收益率為53.29%。
　　銅期貨模型測(cè)算數(shù)據(jù)
　　
　　　　
　　注：未計(jì)算手續(xù)費(fèi)影響
　　銅單品種交易收益率
　　
　　
　　　　　　
　　注：持倉期間按收盤價(jià)計(jì)算浮動(dòng)收益計(jì)入收益曲線，如果只按平倉時(shí)點(diǎn)權(quán)益，即不計(jì)浮動(dòng)權(quán)益制作收益曲線，則收益曲線更平滑、更真實(shí)
　　風(fēng)險(xiǎn)控制
　　期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制的核心是頭寸管理和交易流程的嚴(yán)格執(zhí)行，本文主要從風(fēng)控流程與頭寸設(shè)定進(jìn)行闡述。
　　風(fēng)控流程：風(fēng)控流程的原則在于決策、交易和風(fēng)控三分離。由于采用系統(tǒng)化交易方式，決策由電腦程序根據(jù)行情演變發(fā)出進(jìn)出場(chǎng)信號(hào)，所以決策完全做到獨(dú)立，交易由操盤人員根據(jù)模型信號(hào)進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于交易人員是否嚴(yán)格按照系統(tǒng)信號(hào)和事先設(shè)定的頭寸管理方法進(jìn)行操作。因此，可以設(shè)置風(fēng)控員崗位對(duì)交易進(jìn)行核對(duì)，察看交易員是否嚴(yán)格執(zhí)行了交易方案。
　　在設(shè)計(jì)風(fēng)控流程時(shí)可以設(shè)置三種崗位：交易員、風(fēng)控員與交易主管。交易員根據(jù)主管授權(quán)進(jìn)行下單操作，并要在盤后向風(fēng)控員與主管提交日?qǐng)?bào)表，風(fēng)控員負(fù)責(zé)盤中定期監(jiān)測(cè)頭寸、盤后檢測(cè)賬戶以及盤后向主管提交日?qǐng)?bào)表，當(dāng)盤中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)向主管匯報(bào)，并根據(jù)主管人員指令進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處理。主管負(fù)責(zé)審查交易員與風(fēng)控人員提交的報(bào)表，并決定是否繼續(xù)向交易員進(jìn)行交易授權(quán)。風(fēng)控流程崗位也可以進(jìn)行精簡(jiǎn)，將風(fēng)控崗位和主管合為一個(gè)崗位。
　　從交易本身而言，風(fēng)險(xiǎn)控制的核心在于頭寸管理。如果頭寸管理不嚴(yán)、倉位過重，則無論交易系統(tǒng)本身勝算率有多高，賬戶最終都會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。頭寸管理的目的在于限定交易虧損，使風(fēng)險(xiǎn)具有可控性。
　　制訂頭寸管理策略一般有兩種模式：第一種是在交易之前就已經(jīng)確定了總頭寸大小，即設(shè)定總的保證金占賬戶資金的比重，然后是分配每個(gè)交易品種所占有的資金量，通過計(jì)算每個(gè)品種的波動(dòng)性，得出單個(gè)品種所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，最后再加總所有頭寸的風(fēng)險(xiǎn)；第二種方式是先確定賬戶所愿意面臨的總風(fēng)險(xiǎn)，如設(shè)定賬戶最大虧損為總資金的5%，然后分配所交易的每個(gè)品種承受的風(fēng)險(xiǎn)，通過單個(gè)品種波動(dòng)性和所承受風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比，可以計(jì)算出品種的頭寸規(guī)模，加總后就可以得到總的頭寸大小。