核心觀點：

5月3日晚間，巨星科技發(fā)布公告，擬通過全資子公司美國巨星工具公司，購買Masco 旗下子公司Arrow Fasterner Co., LLC（以下簡稱Arrow）100%的股權(quán)，交易價格為1.25億美元（最終根據(jù)營運資金進(jìn)行調(diào)整）。

收購對象情況：Masco 公司是全球家裝消費品領(lǐng)域的重要企業(yè)，而Arrow公司是其旗下從事設(shè)計、生產(chǎn)和分銷各類手動、電動、氣動和鋰電池動力的U 型釘、釘子、鉚釘?shù)染o固工具射釘槍和相關(guān)配件耗材的企業(yè)。Arrow公司2016年的凈銷售額為6,863萬美元，調(diào)整前的息稅折舊攤銷前利潤為1,253萬美元。Arrow 公司的擁有射釘槍產(chǎn)品在美國大型連鎖超市接近60%的市場份額、工業(yè)領(lǐng)域接近38%的市場份額，在美國具有完整的供銷體系，是少數(shù)堅持美國品牌美國制造的工具公司。

深入挖掘協(xié)同：此次巨星科技如果通過旗下子公司完成對Arrow 公司的收購，將會擁有一個新的北美市場細(xì)分領(lǐng)域龍頭品牌，并加大與目前公司現(xiàn)有產(chǎn)品在品牌、銷售渠道、制造資源的共享協(xié)同。通過此次并購，公司將擁有完整的美國生產(chǎn)制造基地和分銷體系，提高公司在美國市場的服務(wù)能力和競爭力。此次并購還需要得到美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會基于HSR 法案的等待期已滿或已批準(zhǔn)，以及巨星科技的股東大會批準(zhǔn)。

盈利預(yù)測和投資建議：基于分項業(yè)務(wù)的情況，暫未考慮此次潛在并購的影響，我們預(yù)測公司2017-2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4,017、4,471 和4,962百萬元，EPS 分別為0.656、0.751 和0.845元。公司主業(yè)穩(wěn)健、新產(chǎn)業(yè)加快，結(jié)合業(yè)績和估值，我們繼續(xù)給公司“買入”投資評級。

風(fēng)險提示：匯率大幅波動和原材料價格大幅波動影響公司利潤率的風(fēng)險；智能裝備產(chǎn)業(yè)化和業(yè)績貢獻(xiàn)具有不確定性；并購審批具有不確定性。