投資要點(diǎn)

HPV檢測試劑且業(yè)提供商:公司是國內(nèi)領(lǐng)先的核酸分子診斷產(chǎn)品提供商,專注于分子診斷試劑、分子診斷配套儀器等體外診斷相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中2012-2016年HPV 分型試劑盒和HPV 熒光試劑盒合計(jì)銷售收入分別為1.24億元、1.64億元、2.37億元、3.02億元和3.32億元,營收占比分別為89.19%、89.80%、89.58%、87.55%和83.44%,是公司收入的主要來源。

HPV檢測需求不斷擴(kuò)大,分子診斷市場100億規(guī)?？善?目前全球分子診斷市場規(guī)模不斷增大,增速高于同期體外診斷其他項(xiàng)目。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù),2011年全球分子診斷是市場規(guī)模為48億美元,2014年增長至62億美元,年復(fù)合增長率9%。根據(jù)中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心發(fā)布的《中國健康產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書(2015)》,2019年我國體外診斷市場有望達(dá)到723億元的規(guī)模,以分子診斷占比15%保守估計(jì),2019年我國分子診斷市場規(guī)模將突破100億元。同時(shí),根據(jù)《中國衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù),我國宮頸癌患病率呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢,由2000年的9.6/10萬人上升至2014年的17.6/10萬人,年均復(fù)合增長率為4.42%,且發(fā)病年輕化趨勢明顯。我們認(rèn)為,未來隨著婦女宮頸癌發(fā)病率逐年增多,發(fā)病年齡逐漸年輕化,以及我國對(duì)婦女健康的日益重規(guī),同時(shí)在HPV疫苗獲批催化下對(duì)人們HPV病毒的理解加深,分子診斷產(chǎn)品在HPV領(lǐng)域的普及速度將逐步加快。

擁有技術(shù)領(lǐng)先的導(dǎo)流雜交平臺(tái),在研產(chǎn)品豐富:產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)的核心技術(shù)包括兩大技術(shù)平臺(tái),分別為擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的導(dǎo)流雜交技術(shù)平臺(tái)和國際通用的熒光PCR技術(shù)平臺(tái)。其中導(dǎo)流雜交技術(shù)解決了傳統(tǒng)雜交技術(shù)固有缺陷,將所有雜交液體強(qiáng)迫性流過低密度基因芯片,讓所有單鏈DNA 或RNA 與探針充分接觸,在微孔中,與固定在孔中相對(duì)應(yīng)的互補(bǔ)單鏈探針產(chǎn)生雜交結(jié)合,提高雜交的靈敏度、特異性,保證雜交效率,非常適合大規(guī)模的人口篩查。目前,公司擁有國內(nèi)產(chǎn)品注冊(cè)證書44 項(xiàng),獲得歐盟CE 認(rèn)證產(chǎn)品18 項(xiàng),同時(shí)在研產(chǎn)品超過30 項(xiàng),多項(xiàng)產(chǎn)品已進(jìn)入臨床最后試驗(yàn)階段及申請(qǐng)注冊(cè)階段,在研產(chǎn)品豐富,未來發(fā)展動(dòng)力充足。

涉足獨(dú)立醫(yī)檢所,布局“儀器+試劑+服務(wù)“:目前公司旗下共有19家醫(yī)檢所,分別為香港檢驗(yàn)公司,并通過子公司廣州凱普投資3家,通過子公司凱普醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)投資15家。未來,分子醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)將成為公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的另一個(gè)重要著力點(diǎn),公司通過分子醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所的建設(shè)在國內(nèi)全面鋪設(shè)第三方醫(yī)學(xué)服務(wù)網(wǎng)絡(luò),將公司業(yè)務(wù)向下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展,實(shí)現(xiàn)“儀器+試劑+服務(wù)”的一體化經(jīng)營模式。我們認(rèn)為,公司向下游延伸醫(yī)檢所有利于改變公司收入結(jié)構(gòu)單一的問題,預(yù)計(jì)醫(yī)檢所成熟后能為公司帶來10%左右的凈利率水平。

投資建議:我們預(yù)測公司2017年至2019年每股收益分別為1.03、1.25和1.54元。給予買入-A建議,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為62元,相當(dāng)于2017年60倍的市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品推廣風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇。