公司觀察

一旦控制權不放，企業(yè)就不可能成為真正的市場主體；這是所有國企改革中的矛盾所在，也是突破的難點。

日前，云南白藥披露公告稱，白藥控股召開股東會選舉出4名董事，同時召開董事會，推選王建華擔任集團董事長，王明輝擔任總經(jīng)理。隨著集團董事會選舉完畢，白藥控股的“混改”也畫上了階段性句號。

此次“混改”過程中，新華都將對白藥控股單方面增資約254億元，交易之前，云南國資委持有白藥控股100%股權；交易完成后，云南省國資委和新華都分別持有白藥控股50%股權。一下子讓出50%國有股，云南省國資委在此次“混改”上，看起來決心頗大。畢竟，作為醫(yī)藥領域佼佼者，云南白藥的“混改”工作，牽動著各方的神經(jīng)。

自云南白藥將推進“混改”的消息傳出后，其在市場的表現(xiàn)就一直非常吸引眼球，并持續(xù)受到投資者關注，股價也從2016年2月29日的每股52.90元（前復權）區(qū)間低點一路攀升至2017年4月20日的最高每股91.63元，漲幅達71.64%。

事實上，在控股股東層面進行“混改”，對集團而言不僅重要，也是其他所有制資本最感興趣的改革。否則，改革的效率會比較低，改革后企業(yè)的市場主體性也比較差。對國企來說，“混改”的最終目的并非引進多少資金，而是能否實現(xiàn)體制機制的轉(zhuǎn)換，讓企業(yè)成為真正市場主體。

云南省國資委轉(zhuǎn)讓一半股權給其他投資者，某種程度上，給予了企業(yè)轉(zhuǎn)換機制很大空間。轉(zhuǎn)讓一半股權，意味著突破了1/3“否決權”的底線，也失去了傳統(tǒng)意義上的“控制力”，這在部分地方是做不到的，他們并不愿放棄控制權?？梢坏┛刂茩嗖环?，企業(yè)就不可能成為真正的市場主體。這是所有國企改革中的矛盾所在，也是突破的難點。

為什么有些民營企業(yè)不愿參與國企改革，或參與熱情不高？因為其對改革后企業(yè)的自主權期望較低。目前來看，云南白藥“混改”，第一步邁得還是比較好。不過，邁出這步以后，能否真正按照股份制企業(yè)要求，用股權來說話，讓企業(yè)董事會成為真正決策者，則有待觀察。

至于此次“混改”的另一個主角——新華都集團，在投入巨資后，也明確表示將鎖定6年，也可以說表現(xiàn)出了對企業(yè)發(fā)展的誠意。如果雙方都能遵照“新婚”時的認知，那么，此次“混改”將有助于云南白藥建立市場化治理體系，并在今后發(fā)展中釋放出更多活力，這對市場和投資者來說，也將提供更多的機會。

然而，由于“混改”不是新鮮事，在此前的國企改革中，實行“混改”的企業(yè)也很多。但是真正成功的案例并不多，多數(shù)都是換湯不換藥，其根源就是地方政府及其相關職能部門不開明，地方政府不愿放棄對企業(yè)的控制，時刻準備干預和干擾企業(yè)決策。

最典型的，就是對企業(yè)經(jīng)營者的高度管制，包括選聘、任命、考核、獎懲等，都是由政府及其職能部門負責。如此一來，企業(yè)也就不可能成為真正市場主體，不可能有靈活的機制和規(guī)范體制。這方面，云南省有關方面能否有所突破，讓云南白藥以真正的市場主體身份出現(xiàn)在投資者面前，則是值得觀察的。