銀行委外“贖回潮”真相

近期，有市場傳聞稱“某大型國有商業(yè)銀行于近日大舉贖回委外近千億元”，這一消息一經(jīng)傳出，很快就在業(yè)內(nèi)引發(fā)討論。而隨著“千億規(guī)模委外資金贖回”傳聞的發(fā)酵，市場也出現(xiàn)“恐慌情緒”，股市債市甚至出現(xiàn)“雙殺”現(xiàn)象。

銀行委外業(yè)務(wù)真的會(huì)形成“贖回潮”嗎？

對(duì)于這個(gè)問題，多位接受《國際金融報(bào)》采訪的業(yè)內(nèi)人士均表示，目前雖有委外資金贖回跡象，但絕沒有達(dá)到“贖回潮”的地步。對(duì)于所謂的“贖回潮”，市場還需理智對(duì)待。

虧損和監(jiān)管“雙殺”

銀行委外，一般指銀行委托給非銀金融機(jī)構(gòu)管理投資的資金，包括表內(nèi)自營資金(加上并表的保本理財(cái)資金)的委外和表外理財(cái)資金的委外，廣義委外形式包括基金專戶、券商資管計(jì)劃、公募/定制基金等。

由于各類資管產(chǎn)品之間存在嵌套，中間可能存在重復(fù)計(jì)算等原因，目前委外的具體數(shù)字較難測(cè)算精確。而據(jù)天風(fēng)證券、華泰證券等多家券商估算，目前銀行委外規(guī)模在10萬億元左右。

近期，監(jiān)管部門對(duì)委外業(yè)務(wù)的監(jiān)管趨嚴(yán)。先有證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了針對(duì)委外定制基金的相關(guān)規(guī)定，又有銀監(jiān)會(huì)連發(fā)7道文出手整治。其中，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于集中開展銀行業(yè)市場亂象整治工作的通知》、《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)”專項(xiàng)治理工作的通知》兩個(gè)文件更是直指銀行表外理財(cái)、同業(yè)空轉(zhuǎn)套利等不規(guī)范行為。

在這種“雙管齊下”的監(jiān)管之下，國有大行、股份制銀行、城商行等各類銀行委外業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。有市場傳聞稱，“某國有大行正著手贖回部分委外資金，不僅包括公募、專戶，還有券商資管，其中僅從某家基金公司處贖回的委外規(guī)模就達(dá)近百億；此外，工商銀行、建設(shè)銀行、中信銀行和興業(yè)銀行都是委外贖回的大戶?！?/p>

廣發(fā)證券銀行團(tuán)隊(duì)指出，興業(yè)銀行近期委外贖回大量貨幣基金，包括同業(yè)端和理財(cái)端，其中的重要原因則是收益低。

對(duì)此，一位城商行人士在接受記者采訪時(shí)表示，“從央行3月底的MPA考核，到銀監(jiān)會(huì)陸陸續(xù)續(xù)的7個(gè)文件，商業(yè)銀行、中小城商行都在加快調(diào)整資產(chǎn)機(jī)構(gòu)的腳步?！?/p>

“不過，驅(qū)動(dòng)委外贖回的原因也并不僅僅是受強(qiáng)監(jiān)管影響?！鄙鲜龀巧绦腥耸勘硎荆ツ晗掳肽甑膫姓{(diào)整、銀行資金荒和銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管等都是引發(fā)委外贖回的推手。

“贖回潮”未現(xiàn)

針對(duì)市場上愈演愈烈的“贖回潮”消息，近期，多家銀行都作出了回應(yīng)。

4月26日，工行對(duì)外表示，自己并非傳言中的“某大行”。

“今年以來，中國工商銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展中堅(jiān)持‘自主投資為主、委托投資為輔’的原則，通過適量委托投資合作豐富策略組合構(gòu)建、細(xì)分策略投資，委托投資運(yùn)作始終保持正常、穩(wěn)定，沒有大規(guī)模委外贖回的情況?！痹撔胸?fù)責(zé)人解釋稱。

浦發(fā)銀行分管金融市場業(yè)務(wù)的副行長謝偉則在近日的 2016年年度股東大會(huì)上稱，近年來對(duì)于表外資金，浦發(fā)銀行嘗試借助“外力”，選擇一些優(yōu)質(zhì)券商，適度探索委外投資。但目前這部分量比較小，在可控范圍內(nèi)，浦發(fā)銀行不存在贖回壓力。

“贖回的現(xiàn)象是有的，這是正?，F(xiàn)象?！鄙鲜龀巧绦腥耸繉?duì)記者表示，“據(jù)我所知，部分股份制銀行、城商行、農(nóng)商行是有委外贖回的現(xiàn)象，但贖回的比例其實(shí)較小?！?/p>

“目前并未發(fā)生大規(guī)模的委外贖回現(xiàn)象，之前的部分報(bào)道在很大程度上屬于誤傳。”國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行研究中心研究員游春對(duì)《國際金融報(bào)》記者指出：“僅從委外業(yè)務(wù)規(guī)律來說，其實(shí)也不太可能存在大批量的集中贖回現(xiàn)象。即使有贖回，也會(huì)是按照業(yè)務(wù)到期的情況分層分批次地贖回。”

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，委外贖回的情況并沒傳聞中所說的那么嚴(yán)重。

“目前來看，委外贖回的類型主要有兩類：一類是自然到期不做了，第二類是對(duì)管理的不是很滿意的一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。從目前的監(jiān)管政策來講，并未說委外業(yè)務(wù)不可以做，只是說在做委外的過程中，要把握好幾個(gè)原則，如‘錢來源于誰，就由誰負(fù)責(zé)’、‘要穿透到底層的資產(chǎn)，對(duì)于合作的機(jī)構(gòu)要有名單制的管理，穿透到底層監(jiān)管之后要有相應(yīng)的監(jiān)管指標(biāo)’，如果做到這些，就不存在所謂的‘禁止’了。”魯政委分析。

除此之外，多家券商，例如民生證券、海通證券也不認(rèn)為目前的委外贖回情況會(huì)進(jìn)一步惡化為大面積的贖回潮。

市場需保持冷靜

據(jù)記者采訪了解，大規(guī)模的委外贖回，事實(shí)上就相當(dāng)于抽回市場的流動(dòng)性，造成市場流動(dòng)性的枯竭，并帶來市場上的其他風(fēng)險(xiǎn)。如信用風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。因此，受委外業(yè)務(wù)“贖回潮”傳言影響，股市債市“跌跌不休”。

股債齊跌，矛頭直指銀行萬億委外的贖回。這里面有多少是資金抽離直接造成的？又有多少是恐懼心理間接影響的？

4月25日，申萬宏源發(fā)布的研報(bào)指出，股票市場委外贖回規(guī)模為227億至660億元，實(shí)質(zhì)影響有限。銀行資金的投向結(jié)構(gòu)中，占比最大的是債券和非標(biāo)，股票市場的委外資金占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于債券市場和非標(biāo)債券。

從曝出天量委外贖回，到股債雙殺，傳聞無疑主導(dǎo)著投資者情緒，也主宰著市場行情。

有分析認(rèn)為，雖然預(yù)計(jì)大規(guī)模贖回潮不會(huì)出現(xiàn)。但進(jìn)一步看，在金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)的過程中，銀行整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，委外需求回落對(duì)信用債明顯不利，尤其低評(píng)級(jí)信用債受到的負(fù)面沖擊更大，若后續(xù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)共振，仍不排除高風(fēng)險(xiǎn)債券遭遇集中拋售的可能。

對(duì)此，魯政委表示，不能因?yàn)榻谑袌龅牟▌?dòng)，就覺得都是由巨額的委外贖回造成的，這并不一定。從市場的角度來講，在各種新的信息出來的情況下，保持理智、冷靜的態(tài)度是非常重要的。