事件:近日,美克家居發(fā)布17 年一季報(bào),17 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.64 億元,同比增加10.41%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4,746 萬(wàn)元,同比增加10.77%?；久抗墒找?.07 元,符合我們的預(yù)期。

點(diǎn)評(píng):

與紅星美凱龍合作順利,加盟業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2016 年12 月公司與紅星美凱龍簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,公司旗下加盟品牌A.R.T. 依托紅星美凱龍商場(chǎng)、城市綜合體、購(gòu)物中心等迅速布局,推動(dòng)自身在全國(guó)市場(chǎng)的快速發(fā)展,進(jìn)一步擴(kuò)大品牌影響力。2017 年一季度,公司加盟業(yè)務(wù)收入0.35 億元,同比增長(zhǎng)32.56%;直營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.45 億元,同比增長(zhǎng)9.74%;批發(fā)業(yè)務(wù)收入1.80 億元,同比增長(zhǎng)8.11%。

消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí),助力銷售收入提升。公司計(jì)劃在美克美家門店中逐步推行“英氏下午茶”項(xiàng)目,持續(xù)打造卓越的客戶體驗(yàn)。近年來(lái),美克不斷對(duì)門店進(jìn)行改造升級(jí),升級(jí)后的門店集家居零售、家居體驗(yàn)、科技家居等服務(wù)于一體,彰顯美克美家對(duì)于品味生活的完美詮釋,帶給消費(fèi)者全面的體驗(yàn)升級(jí)。同時(shí),公司線上平臺(tái)店作為營(yíng)銷主陣地,打通線上線下消費(fèi)場(chǎng)景,為消費(fèi)者提供全渠道、跨場(chǎng)景、全終端、全鏈路無(wú)縫消費(fèi)體驗(yàn)。

定增通過(guò)審核,將進(jìn)入定制柜類市場(chǎng)。公司非公開發(fā)行股票募集16 億用于天津制造基地升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目,于2017 年1 月通過(guò)審核。該定增項(xiàng)目向包括控股股東美克集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)10 名特定對(duì)象,發(fā)行底價(jià)5.15 元/股。項(xiàng)目實(shí)施后可新增板木定制柜類家具產(chǎn)能和實(shí)木家具產(chǎn)能,提高物流倉(cāng)庫(kù)智能化。

多品牌打開多個(gè)增長(zhǎng)極,推動(dòng)業(yè)績(jī)顯著提升。公司多品牌戰(zhàn)略實(shí)施順利,公司主力品牌美克美家通過(guò)客單價(jià)管理、整單銷售管理、以及老客戶喚醒計(jì)劃等內(nèi)部管理措施,拉動(dòng)銷售業(yè)績(jī)不斷提升。A.R.T.作為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),積極擴(kuò)大門店規(guī)模,同時(shí)開展多次主題營(yíng)銷活動(dòng),自16 年秋季推出的適合中小戶型的新品市場(chǎng)反饋強(qiáng)烈,對(duì)銷售提升明顯。YvvY和Rehome 步入發(fā)展階段,Zest 上線可期,公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)值得期待。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):公司多品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施,消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)提高了消費(fèi)者對(duì)公司品牌的認(rèn)知度和好感度,供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化將進(jìn)一步縮短供貨周期,公司業(yè)績(jī)有望取得長(zhǎng)足的發(fā)展。暫不考慮尚未實(shí)行的非公開增發(fā)項(xiàng)目,我們預(yù)計(jì)公司17-19年攤薄每股收益分別為0.28 元、0.34 元、0.44 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:新品牌推廣不及預(yù)期,供應(yīng)鏈優(yōu)化不及預(yù)期。