近日，2017中國資產(chǎn)證券化論壇（CSF）年會在京召開。與會專家認(rèn)為，資產(chǎn)證券化的新趨勢是提高金融運(yùn)轉(zhuǎn)效率。隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，海外投資者投資中國的證券化產(chǎn)品，將是一個(gè)很重要的發(fā)展趨勢。

“資產(chǎn)證券化的實(shí)質(zhì)是直接融資?！敝袊嗣翊髮W(xué)漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級研究院客座教授扈企平說，銀行把給借款者的新貸款證券化以后，向資本市場上的機(jī)構(gòu)投資者出售。因此信貸資產(chǎn)的證券化資金來源于資本市場，而不是來源于銀行吸收的存款，所以銀行信貸資產(chǎn)的證券化屬于表外融資，能夠去杠桿。

近些年來，美國證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)已是銀行新發(fā)放的貸款，而不再是既有的舊貸款。同時(shí)，銀行已不再利用存款而是用在資本市場借得的短期資金來發(fā)放貸款。在資產(chǎn)證券化市場的早期，大部分銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)是為了增加其持有貸款的可銷售性，也就是目前我們市場經(jīng)常提到的“盤活存量”。

扈企平表示，每當(dāng)累積了大量的新貸款后，銀行即以證券化的方式將一資產(chǎn)池的新貸款出售，然后將銷售收入償還所借的短期資金。這種融資方式可以周而復(fù)始的使用，以便銀行發(fā)放更多的貸款。由于這種融資并不曾利用到存款，就不會擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，也就不需要注資來滿足法定存款準(zhǔn)備金的要求。

“從這點(diǎn)來看，資產(chǎn)證券化為借款者提供了融資并降低其貸款利率，為投資者創(chuàng)造多樣化的投資產(chǎn)品并增加其投資回報(bào)，并為銀行有效管理了資產(chǎn)負(fù)債表而提高了自身的營運(yùn)效率?！膘杵笃街赋觥?/p>

顯然，資產(chǎn)證券化在這個(gè)方向的發(fā)展，由于銀行不用存款來貸款，將使其失去傳統(tǒng)的存貸利差收入。但因該項(xiàng)服務(wù)所賺取的服務(wù)費(fèi)，并未擴(kuò)大銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，顯著地提升了資產(chǎn)收益率，這對當(dāng)前我國仍主要依靠存貸利差經(jīng)營的銀行業(yè)來說，具有一定借鑒意義。

事實(shí)上，美國的證券化市場之所以能夠達(dá)到當(dāng)前的發(fā)展程度，有著多重原因。其中不容忽視，便是美國市場的國際化以及美元的國際化。中國資產(chǎn)證券化研究院院長林華說，隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，海外投資者投資中國的證券化產(chǎn)品，將是一個(gè)很重要的發(fā)展趨勢。我國的資產(chǎn)證券化市場，也將因此得到進(jìn)一步的推動(dòng)。