多重利好再現(xiàn)

自3月6日開始拋儲后，鄭棉出現(xiàn)了近一個月的調(diào)整。其間，國儲棉市場相對穩(wěn)定，國際棉價回落后重新走強(qiáng)，市場心態(tài)緩慢恢復(fù)。企業(yè)面臨補(bǔ)庫，同時今年市場對新花價格預(yù)期較樂觀，加之國際棉價的支撐，樂觀心態(tài)將推漲鄭棉。

補(bǔ)庫需求后期將顯現(xiàn)

過去幾年，棉花處于熊市，企業(yè)以去庫存為主。在去庫存完成后，市場進(jìn)入了補(bǔ)庫存階段。由于社會庫存較低，在去年國儲政策發(fā)生微調(diào)后，市場供應(yīng)緊張，棉花價格大漲，刺激了社會的補(bǔ)庫需求。2016年相比2015年期末庫存明顯提升。去年加大補(bǔ)庫量的企業(yè)得到了實(shí)惠，取得了不錯的收益，加強(qiáng)了其今年繼續(xù)囤貨的預(yù)期。

按年度末期補(bǔ)庫3個月用量計(jì)算，預(yù)計(jì)今年國儲出庫總量將達(dá)到280萬噸。目前國儲系統(tǒng)供應(yīng)充足，且離國儲市場截止日尚久，市場成交表現(xiàn)并不積極；但到了后期，補(bǔ)庫積極性會體現(xiàn)出來，表現(xiàn)為成交量放大、價格提升。據(jù)筆者調(diào)研，大部分紡織企業(yè)目前隨用隨買，但6月以后，補(bǔ)庫預(yù)期有望推升價格。

新年度棉花收購價預(yù)期提升

去年棉花價格上行，棉農(nóng)收益明顯增加，同時軋花廠也有了較好的加工利潤，特別是一些企業(yè)采用基差交易的模式，通過在期貨市場上賣出套保，賺到了不少錢。目前整個行業(yè)比較看好棉花市場的機(jī)會，進(jìn)新疆包廠的積極性繼續(xù)提升，一些有實(shí)力的企業(yè)則直接在新疆承包土地種植棉花。

由于去年行情較好，加工行業(yè)對今年的新花市場持樂觀預(yù)期。但因?yàn)閲鴥?nèi)的棉花產(chǎn)量和加工產(chǎn)能極不匹配，加工產(chǎn)能遠(yuǎn)大于棉花產(chǎn)量，因此預(yù)期今年新花上市時，市場的收購熱情會非常高。事實(shí)上，去年就出現(xiàn)了籽棉搶購潮。去年新疆棉花收購價在15000元/噸以上，今年收購價格會有進(jìn)一步提升。

國際棉花市場供應(yīng)緊張

美棉方面，目前出口非常好，USDA4月報告上調(diào)了17萬噸的出口；印度方面，今年產(chǎn)量、進(jìn)口增加，出口減少，在需求提振和市場補(bǔ)庫的雙重作用下，印度棉價不降反升，全球最高；澳大利亞方面，棉花已經(jīng)銷售過半，其良好的性價比使得市場上一貨難求。整體上，本年度國際市場棉花供應(yīng)緊張。

以中國棉花信息網(wǎng)的3128B指數(shù)進(jìn)行計(jì)算，目前內(nèi)外棉價差已經(jīng)回落至100元/噸以內(nèi)，但以國儲新疆棉成交均價15300元/噸計(jì)算，目前內(nèi)外價差回落至-500元/噸。因此，國內(nèi)紡織企業(yè)的競爭力非常大，將強(qiáng)勢支撐國內(nèi)棉價。

綜上所述，目前15000元/噸的國儲新疆棉得到了用棉企業(yè)的認(rèn)可，且內(nèi)外價差給了國內(nèi)市場以安全邊際，后期棉價有望繼續(xù)上行。